有色金属策略日报（铝）：下游按需采购，期铝横盘整理

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-03-24 下游按需采购 期铝横盘整理 策略摘要 昨日沪铝开于11510元/吨，日间在开盘价上下窄幅整理，终收于11500元/吨。夜盘低开于11495元/吨，盘间低位横盘整理，终收于11480元/吨。伦铝颓势不改，开于1503美元/吨，全天沿下跌重心窄幅震荡，收于1478.5美元/吨，跌幅达1.6%，节后涨幅尽数回吐。 现货方面，昨日情况与前一交易日类似，下周厂商按需采购，持货商出货积极性略有减弱。南储华东铝锭报价11400-11440元，均价11420元，较上一个交易日持平。南储华南铝锭报价11480-11580元，均价11530元，亦与前一个交易日持平。氧化铝价格较前一交易日下跌，或意味着阶段性涨势的结束。山西市场跌20元/吨至1945元/吨，河南跌10元/吨至1955元/吨，广西和澳洲进口氧化铝价格不变。 行业方面，2016年3月21日，美国商务部发布通知，应美国铝型材公平贸易委员会的申请，美国商务部决定对原产于中国的铝型材进行反规避调查。美国系我国铝产品出口的主要消费者之一，历史上该国多次针对我国铝材产品进行反倾销、反补贴仲裁。另外，行业人士表示一些日本买家同意对4-6月当季的原铝支付每吨115美元升水，较上季度的每吨110美元有小幅提升。 宏观方面，美国2月新屋销售51.2万，预期51万，前值为50.2万。美国3月20日当周EIA原油库存+935.7万桶，连续第六周创纪录新高，预期+273万桶，前值+131.7万桶。油价应声下跌，美油受此消息跌至40美元/桶以下。国内方面，央行统计数据显示，2月份债券市场共发行各类债券1.9万亿元；货币市场成交量共计39万亿元，同比增长104.1%；银行间债券市场现券成交6万亿元，日均成交3357.8亿元，同比增长88.4%。国内流动性环境或将维持相对宽松。 综上可见，沪铝涨势乏力，氧化铝价格出现下跌。尽管如此，我们认为铝需求仍然处于上升通道中，维持沪铝在短期内将横盘整理的判断，建议投资者场外观望。 主要关注点： 1）社会库存水平 2）厂商暂缓减产、复产动态 3）终端消费需求热度 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年3月24日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位：元/吨） 2016/3/23 2016/3/22 日涨跌 沪铝活跃合约 11500 11515 -15 沪铝连续合约 11470 11475 -5 南储华东均价 11420 11420 0 南储华南均价 11530 11530 0 长江有色均价 11440 11430 10 国外市场（单位:美元/吨） 2016/3/23 2016/3/22 日涨跌 伦铝3月 1478.5 1502.50 -24.00 伦铝3月升贴水 1.00 -21.50 22.5 保税区溢价 100.00 100.00 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -400-300-200-1000100200Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨)11300114001150011600117001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/03/232016/03/222016/03/21-50-40-30-20-100102030Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16LME铝升水(美元/吨)050100150200250300350400Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年3月24日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/3/23 2016/3/22 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1945 1965 -20 98.5% min 河南（人民币/吨） 1955 1965 -10 98.5% min 广西（人民币/吨） 1805 1805 0 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 257.5 257.5 0 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003504001500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）010000002000000300000040000005000000Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16LME铝全球库存(吨)05000001000000150000020000002500000Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16LME 注销仓单 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年3月24日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2829300 -7975 885650 欧洲 1898225 -5725 606225 亚洲 581575 -175 17400 北美洲 349500 -2075 273625 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年3月24日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com