黑色建材策略日报（煤炭）：黑色整体偏强 煤炭远月或被拉涨

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 崔春光 021-60812997 cuichunguang@citicsf.com 近期相关报告： 现货拉涨 煤焦短期偏强延续 2016-03-07 短期分歧加大 关注期现套利机会 2016-02-29 煤价短期难降 深度贴水有望持续修复 2016-02-22 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2016-03-18 黑色整体偏强 煤炭远月或被拉涨 策略摘要 焦煤、焦炭观点： 目前焦煤、焦炭现货价格为稳，焦企虽仍有意提涨，但仍需得到钢厂开工再度提升以及钢价大幅上涨两方面的配合，短期来看可能性较小。供应方面，我们预计两会过后，煤矿复产工作逐步展开，焦煤供应压力会有所缓解；焦炭方面由于钢厂利润的好转并未传导至焦化厂，使得焦化厂目前亏损仍较严重，导致焦炭可流通货较少，存在软逼仓风险。 操作建议：我们建议机构投资者谨慎操作观望为宜。产业客户可继续关注焦 煤、焦炭05合约600、700元/吨上方关注期现套利机会。 重要监测点： 1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤观点： 由于美国货币政策的影响，黑色近期整体依然维持偏强态势，ZC1609合约或有被拉涨的可能性，应谨慎做空，ZC1605受仓单价格的压制，影响相对较小。目前北方港可交割现货价格约为380元/吨，南方港4月中旬到岸价格约为365元/吨，因此我们认为主力合约ZC1605期货价格若涨至 365 元/吨，可逐步建立空单。但从基本面来看，现货短期偏紧，煤炭企业 4 月份价格下降可能性不大，期货盘面亦不支持价格大幅下跌，因此若期货价格大幅下跌，则可考虑短期做多。 操作建议：ZC1605可在340元/吨以下逐步做多,在365元/吨以上逐步做空。 重要监测点： 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月18日 2 / 10 1、环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数； 2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差； 3、国际动力煤三港现货价格； 4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月18日 3 / 10 行业要闻及监测指标变化 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）京唐港澳洲主焦煤现货价格为600-620元/吨，与前一日持平；天津港焦炭准一级平仓价为780元/吨，与前一日持平。 （2）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB为 79.30美元/吨，涨幅0.13%；二线主焦煤FOB为76.05美元/吨，涨幅0.13%。 （3）天津港焦炭库存为117.40万吨，入库为2.05万吨，出库为2.09万吨。 （4）化产方面，甲醇价格涨幅0.56%，涨至1785元/吨，粗苯、煤焦油、硫酸铵价格与前一日持平。 （5）唐山普方坯上涨50元/吨，涨至1820元/吨。 （6）日本海关最新数据显示，1月份，日本进口炼焦煤645.79万吨，较2015年12月份炼焦煤进口量488.08万吨环比增长32.31%，较去年1月进口量597.18万吨同比增长8.14%。 （7）河北省物价局价格监测中心数据显示，2月份河北省钢材价格环比继续小幅回升。其中，圆钢均价2186元/吨，环比上涨3.3%；螺纹钢均价2086元/吨，环比上涨3.1%。 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）本周环渤海动力煤价格指数报收于389元/吨，环比上涨1元/吨。 （2）3月17日，CCI5500报收382.00元/吨，与前一日持平；CCI进口5500报收362.81元/吨，上涨0.44元/吨。 （3）3月17日，广州港印尼煤提库价为415元/吨，与前一日持平；宁波港提库价为425元/吨，与前一日持平。 （4）3月17日，沿海6大电厂库存1131.90吨，上涨5.80万吨；库存可用天数19.38 天，下跌0.04天；日耗58.40万吨，上涨0.40万吨。 （5）3月17日，秦皇岛港煤炭库存为369.39万吨，下跌18.90万吨；国投京曹妃甸港煤炭库存140.00吨，下跌8.00万吨；国投京唐港48.00万吨，上涨1.00万吨。 （6）3月17日，秦皇岛港调入煤炭41.80万吨，吞吐量40.80吨，锚地船舶数30.00艘，预到船舶数6艘。 （7）中国神华最新数据公告显示，2月份中国神华商品煤产量2190万吨，同比增长6.8%，环比下降11.3%；1-2月累计商品煤产量4660万吨，同比增长0.9%。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月18日 4 / 10 一些重要的变化： 焦煤产业相关数据跟踪 1、焦煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 JM1601 601 8 1.35% 1094 40 JM1605 623 9.5 1.55% 117160 8938 JM1609 603.5 4 0.67% 51174 -728 2、焦煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 -22 -20.5 7.32% JM05-09 19.5 14 39.29% JM01-09 -2.5 -6.5 -61.54% 3、煤炭库存 图1: 炼焦煤六港口库存 单位：万吨 图2: 京唐港炼焦煤库存 单位：万吨 0100200300400500600700800201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 6/2 6201 5/0 9/2 6201 5/1 2/2 6炼焦煤库存:六港口合计周 0100200300400500600201 3/0 6/0 7201 3/0 8/0 7201 3/1 0/0 7201 3/1 2/0 7201 4/0 2/0 7201 4/0 4/0 7201 4/0 6/0 7201 4/0 8/0 7201 4/1 0/0 7201 4/1 2/0 7201 5/0 2/0 7201 5/0 4/0 7201 5/0 6/0 7201 5/0 8/0 7201 5/1 0/0 7201 5/1 2/0 7201 6/0 2/0 7炼焦煤库存:京唐港 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4、炼焦煤进口成本 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月18日 5 / 10 图3: 炼焦煤进口价成本 单位：美元/吨 图4: 炼焦煤进口价格 单位：元/吨 500600700800900100 0110 0120 0130 0201 3/0 7/2 2201 3/1 0/2 2201 4/0 1/2 2201 4/0 4/2 2201 4/0 7/2 2201 4/1 0/2 2201 5/0 1/2 2201 5/0 4/2 2201 5/0 7/2 2201 5/1 0/2 2炼焦煤进口成本估算提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 60708090100110120130201 4/0 6/3 0201 4/0 9/3 0201 4/1 2/3 1201 5/0 3/3 1201 5/0 6/3 0201 5/0 9/3 0201 5/1 2/3 1炼焦煤进口价格现货价:优质低挥发硬焦煤:中国到岸现货价:中低挥发分硬焦煤:中国到岸 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、焦煤基差 图5: 焦煤期现价差 单位：元/吨 图6: 焦炭/焦煤 -200-150-100-50050201 4/0 6/2 3201 4/0 7/2 3201 4/0 8/2 3201 4/0 9/2 3201 4/1 0/2 3201 4/1 1/2 3201 4/1 2/2 3201 5/0 1/2 3201 5/0 2/2 3201 5/0 3/2 3201 5/0 4/2 3201 5/0 5/2 3201 5/0 6/2 3201 5/0 7/2 3201 5/0 8/2 3201 5/0 9/2 3焦煤基差-日照JM01-日照焦煤现货JM05-日照焦煤现货JM09-日照焦煤现货 1.001.101.201.301.401.501.60201 4/0 2/2 4201 4/0 4/2 4201 4/0 6/2 4201 4/0 8/2 4201 4/1 0/2 4201 4/1 2/2 4201 5/0 2/2 4201 5/0 4/2 4201 5/0 6/2 4201 5/0 8/2 4201 5/1 0/2 4201 5/1 2/2 4焦炭/焦煤期货比价J/JM-01J/JM-05J/JM-09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 焦炭产业相关数据跟踪 1、焦炭期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 J1601 736.5 7.5 1.03% 2852 186 J1605 761 7.5 1.00% 101982 -148