菜籽、菜粕、菜油周报 油脂去库存继续 菜油压力最显著 农产品研究员 董甜甜 2016年1月18日 dongtiantian@sdicfutures.com 010-5874-7612 一、 期货行情 ................................................. 2 二、 现货跟踪 ................................................. 2 三、 基差跟踪 ................................................. 4 四、 压榨数据 ................................................. 5 五、 重要新闻 ................................................. 6 六、 多空观点 ................................................. 9 品种 多/空 盘面建议 菜粕  USDA报告发布的大豆产量、库存数据低于预期，利多油籽油粕盘面。  1月12日，商务部开启对美国DDGS的反倾销和反补贴调查，一般为期一年，2016年DDGS进口量将大幅减少，对粕类利多。  但当前处于水产淡季，缺乏刚性需求，冬储需求中一部分被进口加籽粕分流。  单边粕类盘面或出现短期反弹。  买粕抛油套利。 菜油  国际原油继续走熊，投行分析师认为原油将跌向20美元/桶，大宗商品的下跌为油脂添压力。  国储菜油拍卖持续进行，底价维持不变，仍低于进口菜油价格，尚存利润。中央经济会议提出的“去库存化”意味着菜油的投放仍将继续，压制了菜油行情。据最新拍卖公告显示，本周三（1月20日），将继续投放临储菜油10.18万吨。  单边油脂仍旧维持反弹处建立空单的思路，看空不改。 2 菜籽、菜粕、菜油周报 一、 期货行情 图表 1郑商所菜粕1605 走势图（元/吨） 图表 2郑商所菜油1605 走势图（元/吨） 数据来源：国投安信期货 数据来源：国投安信期货 二、 现货跟踪 本周菜粕沿海加籽粕报价稳中小涨，主要受益于美盘上涨带动，以及商务部对美国来源的干玉米酒糟进行的反倾销和反补贴调查，市场担忧未来一年内DDGS进口量减少，为粕类提供了支撑。 图表 3豆粕与菜粕现货价（元/吨） 1800230028003300380043002014/12014/42014/72014/102015/12015/42015/72015/102016/1豆粕与菜粕现货价现货价:豆粕:张家港现货价:菜粕(加籽粕):黄埔 数据来源：WIND 国投安信期货 截至1月15日，豆粕张家港报价为2550元/吨，较上周下跌40元/吨；加籽粕黄埔报价为1920元/吨，较上周上涨50元/吨。豆菜粕价差为630元/吨，较上周缩小90元/吨。 1750180018501900195012/412/1112/1812/251/41/1154005500560057005800590012/412/1112/1812/251/41/11 3 菜籽、菜粕、菜油周报 图表 4豆菜粕价差（元/吨） 300500700900110013002014/12014/42014/72014/102015/12015/42015/72015/102016/1豆菜粕价差 数据来源：WIND 国投安信期货 菜油现货本周微跌，小包装油目前仍处于节前备货，油厂有意挺价，下方存在一定支撑，但是国储抛储的利空压力仍存。1月13日的国储抛储成交4.99万吨，成交率为48.59%，其中2009年0.32万吨，2010年0.64万吨，2011年4.04万吨。 图表 5豆油、菜油、棕榈油现货价（元/吨） 400050006000700080002014/12014/42014/72014/102015/12015/42015/72015/102016/1豆油、菜油、棕榈油现货价现货价:四级豆油:张家港现货价:菜油:江苏现货价:棕榈油(24度):张家港 数据来源：WIND 国投安信期货 截至1月15日，四级豆油张家港报价为5800元/吨，较上周下跌100元/吨；菜油江苏报价为5950元/吨，较上周下跌50元/吨；24度棕榈油张家港报价为4450元/吨，较上周下跌100元/吨。菜豆油价差为150元/吨，豆棕价差为1350元/吨。 4 菜籽、菜粕、菜油周报 图表 6菜豆油现货价差（元/吨） 图表 7豆棕现货价差（元/吨） 02004006008001000菜豆油价差 0500100015002000豆棕价差 数据来源：国投安信期货 数据来源：国投安信期货 三、 基差跟踪 图表 8豆粕5月基差（元/吨） 图表 9菜粕5月基差（元/吨） 05010015020025030012-412-1112-1812-251-41-11 (80)(60)(40)(20)02040608012/412/1112/1812/251/41/11 图表 10豆油5月基差（元/吨） 图表 11菜油5月基差（元/吨） 05010015020025030035040012/412/1112/1812/251/41/11 010020030040050012/412/1112/1812/251/41/11 5 菜籽、菜粕、菜油周报 图表 12棕榈油5月基差（元/吨） (400)(350)(300)(250)(200)(150)(100)(50)012/412/1112/1812/251/41/11 数据来源： 国投安信期货 四、 压榨数据 图表 13加拿大菜籽压榨利润 加拿大菜籽4月船期2016年4月船期1605盘面压榨毛利2016年4月船期1609盘面压榨毛利2016年4月船期现货压榨毛利2015/12/2432991231122482015/12/253312109972352015/12/28331073752312015/12/29333986862022015/12/30335496911872015/12/313341109972002016/1/4330995842262016/1/532771511382582016/1/63284111932512016/1/7331292692292016/1/832411711493062016/1/1132441441292822016/1/1232291401242972016/1/1332391261143152016/1/1432231551373312016/1/153217160145337 数据来源：WIND 国投安信期货 6 菜籽、菜粕、菜油周报 五、 重要新闻 1. 波罗的海干散货运价指数连续第九日创新低，因需求忧虑犹存 据外电1月15日消息，波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周五连续第九个交易日创新低，因全球需求低迷，且船舶供应过剩。 整体干散货运价指数跌10点或2.61%，报373点。该指数衡量的是铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用。 该指数今年至今已经累积下跌超过100点，跌幅约22%，周三首次跌破400点大关。 海岬型船、巴拿马型船和灵便型船运价指数周五全部触纪录低位。 近几个月干散货运输减少的情况严重恶化，因在中国经济成长放缓的情势下，对铁矿石和煤炭需求减少。船舶供应过剩更令干散货船运行业的困境雪上加霜。 波罗的海海岬型船运价指数劲跌27点，或12%，至198点。日均获利跌193美元，报2,748美元，为纪录低位。该型船舶的通常运载量为15万吨。 波罗的海巴拿马型船运价指数跌7点，至381点。日均获利下滑54美元，报3,049美元。该型船舶的通常运载量为6-7万吨。 2. 全球油籽市场一周要闻 截止到2016年1月15日的一周，全球油籽市场价格大多上涨，主要原因是美国农业部周初发布的1月份供需报告利多，空头回补相对活跃。不过中国经济形势令人担忧，国际原油价格大幅下挫，美元汇率走强，巴西大豆产区降雨形势改善，又给油籽价格构成压制。 周五，芝加哥期货交易所（CBOT）成交活跃的3月大豆期约比一周前上涨13.75美分，报收879美分/蒲式耳；周五美湾1号黄大豆的驳船报价为每蒲式耳951美分，比一周前上涨7.50美分。洲际交易所（ICE）3月油菜籽期约比一周前上涨3.40加元，报收484.70加元/吨；阿根廷大豆在上河的现货报价为每吨344美元，比一周前上涨7美元，FOB价。大连商品交易所的2016年5月大豆期货收于每吨3,589 元，比一周前下跌20元。 7 菜籽、菜粕、菜油周报 周二美国农业部发布的1月份供需报告利多，支持油籽价格振荡上行。美国农业部预计2015/16年度美国大豆期末库存为4.4亿蒲式耳，低于上月预测的4.65亿蒲式耳。2015年美国大豆产量预测数据下调5100万蒲式耳，为39.3亿蒲式耳。2015/16年度全球大豆期末库存数据下调至7930万吨。由于供应数据下调，而用量数据上调，因而2015/16年度全球油籽期末库存预计为9090万吨，比上月预测值低420万吨。 美国全国油籽加工协会（NOPA）周五发布的月度数据显示，2015年12月份NOPA会员企业压榨了1.577亿蒲式耳大豆，和市场预期一致。12月底的豆油库存为14.81亿磅，低于市场预期的15.29亿磅。 大型投机基金在农产品期货及期权上持有非常庞大的净空头部位，其中包括大豆市场，这使得农产品市场极易受到空头回补的推动。受利多供需报告的支持，本周大豆期货市场上空头回补活跃，继续支持豆价。美国商品期货交易委员会发布的最新持仓报告显示，截至周二的一周里，投机基金在CBOT大豆期货及期权上持有104,809手净空头部位，低于一周前的水平。 不过本周中国股市继续大幅下挫，引起市场担心这个全球最大的原材料进口国经济发展，加上美元走强以及国际原油期货暴跌，制约油籽市场价格的反弹势头。周五，美国纽约商业交易所国际原油期货下跌，其中2月交货的轻质原油期约下跌1.78美元，报收29.42美元/桶。从周线图上来看，原油价格下跌3.74美元。周五，美元指数报收99.020点，比一周前上涨0.4%。 南美大豆产量前景仍是市场的关注重点。虽然近来巴西大豆产区降水形势改善，但是此前炎热干燥天气时间持续过久，已经对部分大豆作物造成无法挽回的损失。分析机构AgRural本周预计2015/16年度巴西大豆产量为9870万吨，低于早先预测的9970万吨，原因在于马托格罗索州、马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州和巴伊亚州等主产区的降雨不稳定。目前全国大豆收割工作完成不足1%。 巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）周二也调低了2015/16年度巴西大豆产量预测值，因为过去一个月里巴西重要大豆产区的天气不利。CONAB预计巴西农户将在本年度收获1.021亿吨大豆，低于12月份预测的1.025亿吨，不过这仍将创下历史纪录，高于2014/15年度的9620万吨。2015年12月份巴西部分大豆产区出现大雨，另外一些地区则降雨匮乏，这对大豆产量规模造成影响。美国农业部在1月份供需报告里预测巴西2015/16年度大豆产量将达到1.000亿吨，高于上年的9620万吨。 8 菜籽、菜粕、菜油周报 印度，由于农业产区炎热干燥，造成油菜籽播种耽搁，加上冬季部分地区的温度创下至少五年来的最高水平，可能影响油菜籽产量，降低油菜籽含油量。这可能导致印度的植物油进口量进一步增加。印度是全球最大的植物油进口国。印度农业部的数据显示，自播种季节于2015年10月1日开始以来，印度农户已经种植约628万公顷油菜籽，比上年减少3.2%。气象机构称，上月及1月迄今为止印度北部和中部地区的温