2016/1/14热点新闻版权所有，翻版必究 机构评12月外贸数据：人民币贬值提升出口规模，降准仍有可能 --据海关统计，12月当月，我国进出口总值2.48万亿元人民币，下降0.5%。其中，出口1.43万亿元，增长2.3%；进口1.05万亿元，下降4%；贸易顺差3820.5亿元，扩大24.7%。2015年，我国货物贸易进出口总值24.59万亿元人民币，比2014年下降7%。其中，出口14.14万亿元，下降1.8%；进口10.45万亿元，下降13.2%；贸易顺差3.69万亿元，扩大56.7%。对此，多数机构分析认为，人民币贬值在直接兑换层面对于人民币计的出口规模有所提升。国内需求边际改善、12月金属和工业类大宗商品价格有所反弹是提振进口的两个因素。当月资本流出相当严峻。预计短期降息概率不大，但降准仍有可能。招商证券宏观分析师认为，人民币较去年同期贬值在直接兑换层面对于人民币计的出口规模有所提升。国内需求边际改善、12月金属和工业类大宗商品价格有所反弹是提振进口的两个因素。出口回升幅度超过进口使得顺差再回高位，相对有利于人民币汇率稳定。海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸表示12月出口同比跌幅大幅收窄，主因近期人民币加速贬值产生积极影响；顺差增加至601亿美元，但同时外储创纪录下降1079亿美元，显示当月资本流出相当严峻。预计短期降息概率不大，但降准仍有可能。申万宏源宏观分析师指出，2016年出口可能恢复，但增速不宜过分乐观，2016年出口增速预计在0左右。人民币汇率方面，短期来看因为前期贬值幅度过大，有一个回稳的诉求；但长期依然看贬，预计会贬三年，在经济确认复苏之前都会维持一个弱势，维持2017年修正到7左右判断。国泰君安首席宏观分析师任泽平等点评称，出口回升和人民币汇率贬值以及欧日经济改善有关。进口回升和四季度中国经济暂稳有关，四季度工业增加值、PMI等多个指标出现企稳回升。2015全年来看，进出口增速双双为负，和全球贸易收缩与大宗商品价格下跌有关。考虑到全球经济仍然偏弱，预计2016年进出口增速仍将维持低位。出口回升幅度较大，导致贸易顺差超预期，有利于国内资金面和人民币汇率稳定。 路透：中国去年银行业新增不良贷款倍增，净利增速降至2.3% --路透社报道，随着中国制造业去产能、房地产去库存和实体经济去杠杆持续推进，银行业信用风险明显增大。据两位消息人士透露，中国2015年银行业新增不良贷款倍增至逾5000亿元人民币，全年净利润增速则放缓至2.3%。消息人士并引述银监会主席尚福林周一在2016年全国银行业监督管理工作会议上讲话称，截止2015年末，商业银行不良贷款余额已连续17季度上升，且不良贷款率已连续10季度上升。尚福林称，银行业潜在风险隐患仍然不容忽视，在经济繁荣时期快速扩张积累的问题逐渐显现，不良贷款反弹趋势更加明显，风险的复杂性、隐蔽性、传染性和突发性进一步上升。尚福林指出，随着中国经济增速从2011年的9.5%下降至2015年的7%左右，银行业利润增速从2011年的39.3%陡然下降至2015年的2.3%，而不良贷款却从1.05万亿元上升至1.95万亿元。这表明，“速度情结”再也难以为继，经营困难、风险加大使得银行业转型压力日益凸显。银监会数据显示，2014年12月末银行业不良贷款余额为1.43万亿元，较年初增加2,574亿元，不良贷款率为1.6%；商业银行当年净利润同比增长9.65%。路透已就上述消息联系中国银监会，但暂未获得其评论。银监会网站关于该会议的新闻稿则未有刊登尚福林的上述具体表述。国金证券银行业分析师马鲲鹏表示，不良贷款增速整体符合预期，预计2016年新增不良仍会增加，在去产能大方向下银行应更坚决主动去暴露不良，尽管这对利润有影响，但扭转的是对未来资产质量的预期。 成品油价改启动“熔断机制” 今起迎来“地板价” --自去年年底两次暂缓调整成品油价格后，国家发改委昨日发出通知，决定完善成品油价格形成机制，进一步推进价格市场化。新机制下成品油调控上限为每桶130美元，下限为每桶40美元，即当国际市场油价高于每桶130美元时，汽、柴油最高零售价格不提或少提；低于40美元时，汽、柴油最高零售价格不降低。同时，发改委决定，今日起汽、柴油最高零售价格每吨分别降低140元和135元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升分别降低0.1元和0.11元。由于目前国际油价远低于每桶40美元，最新调整后的成品油价格将成为“地板价”。 财政部5年期国债中标利率远低于预期需求强劲 --周三（1月13日），财政部上午招标的5年期国债中标利率2.53%，远低于此前2.60%的市场预测均值；边际中标利率为2.57%，投标倍数3.46倍。分析称，外贸数据提升并未打压债市一级市场的火爆，五年期新发国债中标利率远低于市场预期。1月12日，中债国债到期收益率曲线显示，5年期国债最新收益率为2.6620%。交易员表示，最新出炉的外贸数据改善，对近期债市高歌猛进的多头情绪打压有限，但收益率大幅下行后，亦须谨慎底部波动风险。而一级市场招标火爆场面再现，五年期新发国债中标利率远低于市场预期。当日银行间资金市场延续稳中偏松局面，主要回购利率略跌。大行供给仍较充分，流动性暂时压力有限，但接下来将面临缴税，以及春节备付需求逐渐升温，加之人民币贬值预期未消令汇市压力犹存，均成为近期资金面的不确定因素。 农发行五期债招标火爆中标利率均远低于二级市场水平 --周三（1月13日）农发行下午招标的五期债中标利率全线低于二级市场水平，中标倍数全在3倍以上。分析称，债市一级市场的火爆再现，并未受到外贸数据大幅好转的压制。交易员透露，农发行1年、3年、5年、7年、10年期债中标利率分别为2.2640%、2.5958%、2.7904%、3.0682%、3.0754%；全场倍数分别为3.87、3.29、3.70、4.06、4.23；边际倍数分别为1.98、1.55、1.01、37、1.67。1月12日，中债政策性金融债到期收益率（进出口和农发行）显示，1年、3年、5年、7年、10年期最新收益率分别为2.4007%、2.7296%、2.9409%、3.2150%、3.2021%。交易员称，中国12月进出口高于预期，数据出炉后现券收益率一度止跌，但经济低迷难言改观、配置需求强劲，债券向好势头未改。周三银行间资金市场延续稳中偏松局面，主要回购利率略跌。大行供给仍较充分，流动性暂时压力有限，但接下来将面临缴税，以及春节备付需求逐渐升温，加之人民币贬值预期未消令汇市压力犹存，均成为近期资金面的不确定因素。 版权所有 翻录必究 利率市场日报 第 1 页，共 8 页 2016/1/14每日交易国债收益率期限昨日收益率日涨跌周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)(bp)1年期2.280-2.50 -8.30 -1.75 3年期2.519-4.24 -7.12 -2.72 5年期2.600-6.21 -13.48 -10.15 7年期2.750-5.49 -9.03 -8.62 10年期2.724-6.50 -11.25 -9.75 政策金融债收益率（国开）期限昨日收益率日涨跌周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)(bp)1年期2.351-3.88-12.28-4.753年期2.674-1.95-5.643.245年期2.802-3.62-14.07-13.147年期3.089-2.55-9.18-5.3310年期3.013-3.99-9.51-11.93政策金融债收益率（农发和进出口）期限昨日收益率日涨跌周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)(bp)1年期2.351-4.98-14.44-8.903年期2.685-4.43-11.59-4.335年期2.897-4.37-12.08-8.837年期3.155-5.98-12.87-2.7910年期3.148-5.44-10.50-12.11版权所有，翻版必究 版权所有 翻录必究 -2.5 -4.24 -6.21 -5.49 -6.5 2.202.302.402.502.602.702.802.90-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001年期 3年期 5年期 7年期 10年期 国债收益率 日变动 2016/1/122016/1/13数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% -3.88 -1.95 -3.62 -2.55 -3.99 2.202.402.602.803.003.20-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001年期 3年期 5年期 7年期 10年期 国开金融债 日变动 2016/1/122016/1/13数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% -4.98 -4.43 -4.37 -5.98 -5.44 2.202.402.602.803.003.203.40-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001年期 3年期 5年期 7年期 10年期 非国开金融债 日变动 2016/1/122016/1/13数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% 第 2 页，共 8 页 5年期国债期货合约TF1603收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）101.130100.9800.15021587-6924717596合约TF1606收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.930100.8800.050738-5274222225合约TF1609收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.800100.7950.005412487123价差前价差0.2000.1000.1300.0850.3300.18510年期国债期货合约T1603收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.820100.6200.20022407-98729507732合约T1606收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.520100.3350.1851077241501254合约T1609收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.300100.2600.04014-749304价差前价差0.3000.2850.2200.0750.5200.360最便宜可交割债券（CTD券）合约期货结算价CTD券现券价格转换因子基差（bp）TF1603101.095100024.IB102.6881.01243.040.77TF1606100.895100024.IB102.6881.01169.321.62TF1609100.785110015.IB105.5251.04435.573.30T1603100.775130018.IB108.3221.07136.201.83T1606100.460130018.IB108.3221.06992.051.78T1609100.275130018.IB108.3221.067132.891.99债券代码剩余期限成交量IRR:TF1603IRR:T1603（万）收益率净价（%）（%）150019.IB4.6533090002.570102.46-1.41-150011.IB4.3721520002.570102.15-0.80-130020.IB4.760340002.600106.49-0.79-130015.IB4.492200002.630103.460.45-100024.IB4.5607002.650102.690.77-150023.IB9.7548381502.720102.30--6.21150026.IB6.7734010002.765101.73--0.85150016.IB9.5051900002.763106.21--3.75150005.IB9.2381840002.8