农产品策略周报（白糖）：霜冻不敌进口、走私等利空，糖价调整延续

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 外盘基本面向好，郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空，郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2016-01-29 霜冻不敌进口、走私等利空，糖价调整延续 本期摘要（白糖） 观点： 上周，外盘原糖大幅回落，郑糖震荡下跌；国际方面，Unica数据显示，巴西中南部地区1月上半月产糖量为2.9万吨，去年同期为1.5万吨；印度糖业协会2015/16榨季最新产量预计为2600万吨，低于去年同期的2830万吨；截至1月15日，泰国累计原糖产量为220万吨，白糖产量73.5万吨。总体来讲，原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度出口、巴西新榨季产量预期增加抑制，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。国内方面，上周，霜冻因素并未引发期价大幅拉升，炒作暂时告一段落；新糖大量上市，现货持续疲弱，配额内食糖大量入关，进口量大以及走私等利空压制郑糖；并且马上春节，大幅拉升糖价意愿不强；但中长期来看，受减产及进口管控影响，郑糖上涨基础仍在，SR1609在5250-5400可以考虑逐步建多。 关键因素： 1、巴西压榨进度及雷亚尔走势 2、中国食糖进口政策 3、中国食糖产量 4、消费情况、走私 操作建议： 1、趋势操作：SR1609在5250-5400左右，结合宏观因素，可以考虑逐步建多。 2、套利操作：买SR1609卖SR1605（10月9日入场，入场点位-50，止损点位-100），止盈离场，等待价差缩小后再次建仓机会。 重要监测点： 1、进口糖 2、巴西压榨情况 3、消费情况 风险因子： 1、进口政策 2、走私糖 3、替代品 中信期货研究|策略周报（白糖） 2016年1月29日 2 / 11 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 3 1.2白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 3 1.3白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 3 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 5 2.1霜冻不敌进口、走私等利空，糖价调整延续 .................................................................................................... 5 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 5 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 6 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 6 三、白糖产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 7 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：白糖期货市场最近一周涨跌幅 ............................................................................................................... 3 图 2：白糖市场一周要闻汇总 ........................................................................................................................... 3 图 3：白糖市场一周信息日历表 ....................................................................................................................... 4 图 4：巴西中南部地区双周甘蔗压榨量 ........................................................................................................... 5 图 5：危地马拉周度食糖产量 ........................................................................................................................... 5 图 6：进口糖利润走势 ....................................................................................................................................... 6 图 7：郑糖跨期差价走势 ................................................................................................................................... 6 图 8：郑州白糖5月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 9：郑州白糖9月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 10：郑州白糖期货月间价差 ......................................................................................................................... 7 图 11：主产区白砂糖现货价格 ......................................................................................................................... 7 图 12：主销区白砂糖现货价格 ......................................................................................................................... 8 图 13：各地白砂糖现货差价 ............................................................................................................................. 8 图 14：白糖现货地区间差价 ...............................................................