请务必阅读产品末页的免责条款部分 2016年 2月4日 星期四 【市场观点】 维持沪指稳定在下降趋势线上方超跌反弹有望持续判断，操作上继续建议投资者控制仓位参与热点，设置沪指小时线1月27日以来底部连线为止损位。 【主题观点】 供给侧改革，评级（一般）： 三年产能压减延伸至五年缓解政府压力，供给侧改革之难在于职工安置。 【短线关注】 暂无 【行业/公司评论】 万达院线002739：公告点评，收购两家影院公司及1月份经营简报。 国轩高科：锂电龙头签下中通10亿大单，产能释放带来业绩高速增长。 2013年9月13日/星期五/第796期 证券研究报告 众成视点 请务必阅读产品末页的免责条款部分 【市场观点】 周三在外围影响下两市早盘低开震荡尾盘快速拉升，沪指微跌0.38%收于2739.25点，创业板指涨0.73%收于2090.51点实现四连阳，两市缩量成交3759亿元；盘面上，锂电池、房地产及影视传媒领涨，保险、煤炭石油及钢铁等权重股跌幅居前。 热点方面，受房贷新政刺激，房地产板块昨日涨幅居前，但投资者不宜对新政过分高估，建议避免追高；锂电池及影视传媒作为当前景气度较高的板块，后市有望持续受到资金关注。 消息面，1月服务业PMI创下6个月新高，从去年12月的17个月低点（50.2）回升至52.4。另一方面，制造业的放缓趋势则延续至2016年，周一公布的1月财新制造业PMI为48.4，连续第11个月低于50荣枯线。综合制造业和服务业PMI指数，中国1月财新综合PMI指数达到50.1，重回荣枯线以上，经济复苏态势向好。昨日离岸人民币汇率再现大幅波动，日内最低至6.6512，最高6.5981，最终收于6.6134，振幅达531个基点，短期来看，本周末公布的外汇储备数据可能成为推动市场的一个催化剂，春节假期期间人民币中间价的真空期也将增加人民币汇率的不确定性。美国1月ADP就业人数新增20.5万，高于预期的19.3万，显示美国就业市场依然强劲。美国1月ISM非制造业数据不及预期，并创下2014年2月以来新低，表明服务业增长放缓，加剧了投资者对美国经济的担忧。美元指数、美股、美债收益率闻讯下跌。美元指数收跌1.7%至97.18，创大约七年来最大单日跌幅。受到减产预期和美元指数暴跌的影响，WTI3月原油期货收盘上涨2.48美元，涨幅达到8.3%，至每桶32.36美元，金价突破了每盎司1135美元创去年11月以来新高。美联储两大高官鸽派发言：三号人物Dudley称若金融环境持续收紧将影响未来决策；Brainard称行动需谨慎，美联储3月加息概率进一步下降。在ISM数据公布之后，美股涨幅缩减并一度走低，标普500指数收涨9.50点，涨幅0.50%，报1912.53点。道琼斯工业平均指数收涨183.12点，涨幅1.13%，报16336.66点。纳斯达克综合指数收跌12.71点，跌幅0.28%，报4504.24点。 沪深两市两融余额2月2日重返9000亿元之上，结束此前22个交易日连降趋势显示市场风险偏好有所回升，随着市场逐步企稳，股权质押、两融平仓风险将逐步回落。两市再现地量成交，意味着场外资金不愿意进场而场内投资者惜售。今日信息面看，美联储3月加息概率进一步下降以及美元指数大跌或缓解人民币贬值压力，外围股市企稳以及原油、黄金等大宗商品价格回暖也有助于稳定投资者情绪，希望市场借此机会放量并吸引场外资金入场。维持沪指稳定在下降趋势线上方超跌反弹有望持续判断，操作上继续建议投资者控制仓位参与热点，设置沪指小时线1月27日以来底部连线为止损位。 【主题观点】 主题 评级 负责人 供给侧改革 一般 分析师：韦剑飞，研究助理：桂亚洲、杨凡 钢铁：《关于钢铁行业脱困指导意见》一文预计节后下发，财新社消息称，该文件明确未来5年的产能压减粗钢产能1-1.5亿吨，并且具体操作办法是将压减目标分解到省一级政府，省内企业上报压减产量数量，中央政府部门做最终协调后实施压减。 此前市场预计压减目标是在3年内完成，但是上述目标对于各地方政府来说难度较大，并且会在一定程度上减少地方收入，执行和实施难度较大，我们认为再去产能的过程中难点不在于关停企业，重点是在员工的安置问题上，3年钢铁行业将近50万员工失业转岗，各类社会问题将会层出不穷，中央以及地方的财政压力会较大，3年延伸至五年逐步分流缓解压力更符合我 请务必阅读产品末页的免责条款部分 国实际情况，但是对于钢铁行业而言景气好转的时间将会就此延后。 钢铁企业动向：酒钢宏兴、武钢股份、马钢股份、包钢股份等企业公布年度业绩预期，行业亏损进一步向核心企业扩散，目前钢铁核心企业依靠自身经营（排除特钢和出售资产）能盈利的企业可见唯有宝钢股份，全年盈利预期9.61亿元他，同比下降83.4%，盈利能力也是大幅收窄；1月29日宝钢集团旗下八一钢铁和韶钢松山公告停牌筹划相关重大事项，成为钢铁行业“首秀”供给侧改革的集团。行业亏损面的扩大和企业的主动调整有望为供给侧改革加速。 按照我们供给侧改革推荐逻辑来看，钢铁属于我国优势产业，海外市场产能变化对国内影响较小，在整个地产链条以及工业之中上属于承上启下的桥梁，作为改革首要攻坚目标最为合适，同时从行业推进进度来看，钢铁行业近期动作较多。 供给侧改革钢铁优质个股： 钢铁行业回暖弹性较高，且主动变革以”互联网+钢铁”寻求破局的华菱钢铁（000932）； 钢铁领域低估值且质优，在行业产能整合过程之中能占据优势的宝钢股份（600019）。 【短线关注】 个股 所属行业 负责人 暂无 推荐逻辑及跟踪： 【行业/公司评论】 行业：暂无 公司： 万达院线002739：公告点评，收购两家影院公司及1月份经营简报。 分析师：韦剑飞 收购大连奥纳旗下6家影城涵盖46块银幕，其2015年票房总计1.3亿元；收购北斗星投资持有的厚品文化及赤峰北斗星，旗下有7家影城46块屏银幕，2015年票房总计0.78亿元。公司收购院线资产将完善影院布局并增强区域优势，扩大业务规模并提高市场占有率。 1月简报：2016年1月，公司实现票房收入6.7亿元，同比增长74.9%，观影人次1656.2万人次，同比增长84.2%。截止1月31日，公司拥有已开业影院300家，2617块银幕。受益持续收购和自建影院，公司在贺岁档有所斩获，同时1月份新开业8家影院，规模较超预期。近期受大宗减持及市场疲软拖累，股价有所回调，鉴于减持尚未结束，建议短期谨慎对待。 请务必阅读产品末页的免责条款部分 国轩高科：锂电龙头签下中通10亿大单，产能释放带来业绩高速增长。 分析师：陈业宝 全资子公司合肥国轩与中通客车于2016年2月2日签署《2016 年动力电池采购合同》，中通客车拟向合肥国轩采购纯电动客车电池系统，总数量为6000 套动力电池组。合同总金额10.37亿元，交货期限为2016 年 2 月至 2016 年 12 月分批次交付，具体交付时间以合肥国轩每月底制定的次月交付计划为准。中通客车是国内新能源客车龙头企业之一，具有“节能与新能源客车领导者”的行业地位，2015 年新能源客车推广数量超过 1 万台，位居行业第二，履约能力较强。 此次大订单大约会给公司2016年贡献净利润约2.2亿元，相当于增厚2016年EPS0.26元。公司新建产能陆续投产，截止 2015 年底已经具备年产 7.5 亿安时新能源汽车动力锂电池的生产能力，同时在建的合肥生产基地三期及青岛莱西生产基地也将于本年三季度正式供货。公司积极布局锂电池上游原材料，确保公司锂电产品高毛利率。公司作为锂电龙头企业，产能释放外加高毛利保证公司未来业绩高速增长，预估公司2017年EPS1.55元，现对应16倍动态PE。 请务必阅读产品末页的免责条款部分 分析师：韦剑飞 证书编号：S1320513090002 邮箱：weijianfei@zczq.com 分析师：杨凡 证书编号：S1320514090001 邮箱：yangfan2@zczq.com 分析师：陈业宝 证书编号：S1320515090001 邮箱：chenyebao@zczq.com 研究助理：修艺源 证书编号：S1320114110004 邮箱：xiuyiyuan@zczq.com 研究助理：桂亚洲 证书编号：S1320114110003 邮箱：guiyazhou@zczq.com 研究助理：杨凡 证书编号：S1320115100010 邮箱：yangfan1@zczq.com 联系电话：0531-87065156 免责条款 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级和相关定义 报告发布日后的6-12个月内个股和行业涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 个股评级 买入：相对强于基准指数收益率15%以上 增持：相对强于基准指数收益率5%～15% 中性：相对于基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 减持：相对弱于基准指数收益率在-5%以下 主题评级 重点：明显强于基准指数 一般：与基准指数基本持平 免责声明 本报告由众成证券有限责任公司（以下简称“本公司”）制作及发布，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示，本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的