12月欧英日经济数据综述：全面恶化，通胀续升

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  全面恶化，通胀续升——12月欧英日经济数据综述 11月的数据显示，在11月份改善的情况并未得到延续，不过，欧英日表现尚好于美国，也未出现明显的恶化；在通胀方面，与美国一致，欧英日整体上也有所上升（详见《整体趋稳，通胀上升——11月欧英日经济数据综述》，2016-1-26）。12月的数据显示，欧英日在各项数据上出现了比较全面和严重的恶化，与此同时，通胀压力则有增无减，就业继续小幅改善，与美国所表现出的情况较为类似。 （1）欧英日四季度经济增速全面回落； （2）12月欧元区PMI整体改善，英日整体恶化； （3）12月欧英日外贸全面大幅恶化； （4）12月欧英日就业情况整体平稳； （5）12月欧英日通胀整体上升，唯日本CPI同比增速较前值小幅下降； （6）12月欧元区10年国债收益率上行，英日10年国债收益率下行； （7）12月欧英日制造、零售全面大幅恶化。  市场观察：股票市场震荡微跌，债券市场利率小幅波动 周四股票市场震荡微跌，货币市场多数走低，债券收益率小幅波动。国债期货上涨，可转债上涨为主，在岸人民币继续上行。  备忘录 1、2月17日，央行等三部：公积金存款利率统一调整为一年期定存利率。中国央行、住建部、财政部印发《关于完善职工住房公积金账户存款利率形成机制的通知》，决定自2月21日起，将职工住房公积金账户存款利率，由现行按照归集时间执行活期和三个月存款基准利率，调整为统一按一年期定期存款基准利率执行，目前为1.50%。 2、2月18日，墨西哥央行将隔夜利率提高50个基点。 3、2月18日，美联储1月会议纪要显示，大宗商品下挫、金融市场剧动，引发美联储官员们的担心，认为经济中的不确定性在增加，经济前景有下行风险。在1月会议纪要中，美联储共使用了14次“不确定”、12次“下行风险”或是“下行”，突显官员们对未来经济前景的担忧。1月FOMC声明中，官员们决定不在官方声明中评估经济中的“风险平衡（balance of risks）”。 4、2月18日，国务院总理李克强2月17日主持召开国务院常务会议，听取2015年全国两会建议提案办理工作汇报，汇聚众智提高公共决策水平；确定支持科技成果转移转化的政策措施，促进科技与经济深度融合。  风险提示：有重要因素未列入分析框架。 Tabl e_Title 2016年02月18日 全面恶化，通胀续升——12月欧英日经济数据综述 Tabl e_Bas eI nfo 固定收益定期报告 证券研究报告 罗云峰 分析师 SAC执业证书编号：S1450515060002 luoyf@essence.com.cn 010-66581773 徐阳 报告联系人 xuyang@essence.com.cn Tab le_Report 相关报告 以宏观审慎全力配合供给侧改革——简评四季度货币政策执行报告 2016-02-15 股跌债涨美元降，黄金闪耀大宗平——春节期间海外市场综述 2016-02-14 对中国的四点启示——历史回溯之美国动荡年代之十 2016-02-04 金融机构负债同比增速快速上涨——2015年中国金融机构债务数据综述述 2016-02-03 存量破200万亿，杠杆率超300%——2015年中 国债务数据综述 2016-02-02 2 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 全面恶化，通胀续升——12月欧英日经济数据综述 11月的数据显示，在11月份改善的情况并未得到延续，不过，欧英日表现尚好于美国，也未出现明显的恶化；在通胀方面，与美国一致，欧英日整体上也有所上升（详见《整体趋稳，通胀上升——11月欧英日经济数据综述》，2016-1-26）。12月的数据显示，欧英日在各项数据上出现了比较全面和严重的恶化，与此同时，通胀压力则有增无减，就业继续小幅改善，与美国所表现出的情况较为类似。 （1）欧英日四季度经济增速全面回落。四季度欧元区GDP环比年率1.1%，前值1.2%；四季度欧元区GDP同比增长1.5%，前值1.6%。2015年欧元区GDP同比增长1.5%，前值0.9%。四季度英国GDP环比年率2.0%，前值1.8%；四季度英国GDP同比增长1.9%，前值2.1%。2015年英国GDP同比增长2.2%，前值2.9%。四季度日本GDP环比年率-1.4%，前值1.3%；四季度日本GDP同比增长0.5%，前值1.7%。2015年日本GDP同比增长0.4%，我前值0.0%。我们预计2016年欧元区、英国、日本的经济增速分别在1.5%、1.0%、2.0%附近。 （2）12月欧元区PMI整体改善，英日整体恶化。12月欧元区制造业PMI录得53.2，前值52.8，连续3个月上升；12月欧元区服务业PMI录得54.2，与前值持平。12月英国制造业PMI录得52.1，前值52.5，连续2个月下降；12月英国服务业PMI录得55.5，前值55.9，连续两个月上升后下降。12月日本制造业PMI录得52.6，与前值持平；12月日本服务业PMI录得51.5，前值51.6，连续两个月下降。 （3）12月欧英日外贸全面大幅恶化。12月欧元区出口同比上涨3.4%，前值上涨5.8%；12月欧元区进口同比上涨3.4%，前值上涨4.1%。12月英国出口同比下降3.3%，前值下降1.9%；12月英国进口同比下降8.6%，前值上涨1.4%。12月日本出口同比下降8.0%，前值下降3.3%；12月日本进口同比下降18.0%，前值下降10.2%。 （4）12月欧英日就业情况整体平稳。12月欧元区失业率10.4%，前值10.5%；12月英国失业率2.3%，前值2.3%；12月日本失业率3.3%，前值3.3%。 （5）12月欧英日通胀整体上升，唯日本CPI同比增速较前值小幅下降。12月欧元区CPI同比上涨0.2%，前值上涨0.1%；12月欧元区PPI同比下降3.0%，前值下降3.2%。12月英国CPI同比上涨0.2%，前值上涨0.1%；12月英国PPI同比下降1.4%，前值下降1.6%。12月日本CPI同比上涨0.2%，前值上涨0.3%；12月日本PPI同比下降3.1%，前值下降3.5%。 （6）12月欧元区10年国债收益率上行，英日10年国债收益率下行。12月末，欧元区国家政府债务规模6.8万亿欧元；欧央行资产规模2.8万亿欧元，按期末汇率折算3.0万亿美元。12月欧元区10年国债收益率均值0.71%，前值0.66%。12月英国10年国债收益率均值1.92%，前值1.98%。12月末，日本国家政府债务规模1045万亿日元；日本央行资产规模383万亿日元，按期末汇率折算3.2万亿美元；12月日本10年国债收益率均值0.29%，前值0.32%。 （7）12月欧英日制造、零售全面大幅恶化。12月欧元区零售指数同比增长1.4%，前值增长1.6%；12月欧元区工业生产指数同比下降1.3%，2014年12月以来首次同比下降，前值增长1.4%。12月英国零售指数同比下降1.0%，2009年6月以来首次同比下降，前值增长0.9%；12月英国工业生产指数同比下降0.3%，2013年9月以来首次同比下降，前值增长0.7%。12月日本商业销售同比下降3.1%，前值下降1.8%；12月日本工业生产指数同比下降1.9%，前值上涨1.6%；12月日本制造业产能利用率指数同比下降3.5%，前值下降0.2%。 2.市场观察 3 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.1.货币市场利率多数下行。 周三货币市场利率多数下行。银行间同业拆借1天期品种报1.9527%，跌2.47个基点，7天期报2.3646%，跌1.31个基点。 银行间质押式回购1天期品种报1.9121%，跌2.3个基点，7天期报2.2487%，跌4.18个基点，。 2.2.债券市场利率小幅波动。 今日利率债交投较为活跃，国债曲线、国开债曲线整体小幅波动。国债曲线7年期下行1BP至2.87%；10年期维持在2.84%。国开债9年期收益率上行1BP至3.23%；10年期下行2BP至3.14%。 今日中短期票据交投活跃，收益率有所下行。AAA2个月期限下行5BP至2.63%。超AAA6个月期限上行1BP至2.74%。中债铁道债4年期上行1BP至3.26%。9年期上行2BP至3.63%，10年期上行1BP至3.63%。今日城投债曲线收益率整体下行。AAA5年期下行2BP至3.38%的水平。 2.3.国债期货持续上涨。 今日10年期国债期货主力合约T1603收盘报100.545元，较前日上涨0.125%，成交9926手，持仓11563手。 2.4.股票市场震荡微跌，可转债多数上涨。 周三A股震荡微跌，截至收盘，上证综指跌0.16%报2862.89点；深证成指跌0.45%报10116.40点。两市当日成交金额为5896亿元，上日同期为5688亿元。中小板指跌0.59%，创业板指跌1.1%，沪深300指数跌0.3%。申万一级行业多数出现回调。建筑材料、钢铁、房地产、采掘板块小涨。银行、非银金融板块微跌，国防军工板块下滑1.7%。 可转债多数上涨。三一转债、15清控E和格力转债分别上涨4.60%、2.68%和1.82%。蓝标转债和歌尔转债分别下跌1.76%和0.60%。 2.5.在岸人民币继续下跌。 今日美元兑人民币汇率中间价6.5152，较前一日下行85BP。截止20:00，美元兑人民币汇率6.5,173，下行86BP。美元兑离岸人民币6.5222，NDF1月远期6.5460。 3.备忘录 1、2月17日，央行等三部：公积金存款利率统一调整为一年期定存利率。中国央行、住建部、财政部印发《关于完善职工住房公积金账户存款利率形成机制的通知》，决定自2月21日起，将职工住房公积金账户存款利率，由现行按照归集时间执行活期和三个月存款基准利率，调整为统一按一年期定期存款基准利率执行，目前为1.50%。 2、2月18日，墨西哥央行将隔夜利率提高50个基点。 3、2月18日，美联储1月会议纪要显示，大宗商品下挫、金融市场剧动，引发美联储官员们的担心，认为经济中的不确定性在增加，经济前景有下行风险。在1月会议纪要中，美联储共使用了14次“不确定”、12次“下行风险”或是“下行”，突显官员们对未来经济前景的担忧。1月FOMC声明中，官员们决定不在官方声明中评估经济中的“风险平衡（balance of risks）”。 4、2月18日，国务院总理李克强2月17日主持召开国务院常务会议，听取2015年全国两会建议提案办理工作汇报，汇聚众智提高公共决策水平；确定支持科技成果转移转化的政策措施，促进科技与经济深度融合。 4 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5、2月18日，统计局称，2001年以来按照统计制度要求，我国CPI每五年进行一次基期轮换，2016年1月开始使用2015年作为新一轮的对比基期。 6、2月18日，路透称，中国央行今日就MLF（中期借贷便利）操作向部分银行询量，中国央行本次询量并下调了MLF利率，其中六个月期降至2.85%，一年期降至3.00%。 7、2月18日，印尼央行将参考利率从7.25%下调至7.00%，自3月16日起生效。 8、2月18日，央行：即日起原则上每个工作日均开展公开市场操作。 5 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  公司评级体系 收益评级： 买入 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上； 增持 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%； 中性 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%； 卖出 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险