2016/2/18热点新闻版权所有，翻版必究 财新：监管研究降低拨备覆盖率至120% --随着资产质量不断恶化，银行的拨备覆盖率指标快速下滑。接近银行高层人士称，在春节前夕，多家大行对银监会等多部门高层表达了降低拨备覆盖率这一监管指标的诉求，监管高层表示将根据经济形势抓紧时间研究，尽快回复。上述接近银行高层人士称，银行希望降至100%-120%不等，监管高层称将根据相关指标测算可行性，尽快给出回复，但具体调整细节还未定。 机构解读公积金存款利率上调实际作用或不大 --中国人民银行、住房城乡建设部、财政部17日《关于完善职工住房公积金账户存款利率形成机制的通知》，决定自2月21日起，将职工住房公积金账户存款利率，由现行按照归集时间执行活期和三个月存款基准利率，调整为统一按一年期定期存款基准利率执行。文件显示，职工住房公积金账户存款按照归集时间区分利率档次，当年归集和上年结转的分别按活期存款和三个月定期存款基准利率计息，目前分别为0.35%和1.10%。此次调整后，职工住房公积金账户存款利率将统一按一年期定期存款基准利率执行，目前为1.50%。同策咨询研究部总监张宏伟表示，央行上调公积金账户存款利率，可以刺激购房者更加充分利用公积金，央行还是在出招去库存。公积金存款利率按基准，其实是提升购房者存款利率，再加上之前由于降息导致的公积金贷款利率的降低，这意味着公积金贷款的存贷利差进一步减少，对于购房者来讲，还款压力可以进一步减轻。民生地产也指出，公积金存款利率调整将促进地产行业去库存。其称，公积金政策具有合理避税，积少成多、贷款低息等诸多优点，但由于存款利率长期过低，抑制了缴存积极性。此次利率市场化改革有利于激发缴存积极性，可以视为公积金扩容的重要步骤，未来公积金政策有望覆盖更多人群，也为支持居民住房消费、地产行业去库存做出更多贡献。而对于此次公积金新政能否起到实际效果，中原地产首席分析师张大伟持保留态度。他认为，公积金存款利率上浮实际作用非常小。首先，政策目的是减少公积金非购房提取，吸引公积金缴存职工减少提取率。但从这一利率变化看，影响非常小，政策利好只是将上年结转从过去的三月定存改为一年定存，按照目前的利差计算只有0.4%，按照一个余额10万的职工计算，每年也只多400元的利息。其次，最近的公积金政策系列修改一定程度上有利于更大的发挥公积金的作用，但从目前公积金在房地产中的作用看，最大的问题是公积金的贷款上限问题。对于全国来说，公积金政策基本是鸡肋政策，过低的贷款上限约束了公积金的作用，只能被首付能力高的人使用。第三，1.5%的收益依于低于CPI通货膨胀率。所以对于低收入人群来说，公积金相当于是在贬值。非常低的收益率也就导致很多人想了很多办法提取公积金。如果公积金不解决这么低收益，很难限制大街小巷张贴的各种代办公积金提取的小广告。第四，公积金制度在发展几十年后，已经应该做重大的制度调整，应该对中低收入人群做定向的扶持，公积金制度既可以学习德国等国家的合作建房，以住房合作社等形式，给缴纳公积金的低收入人群居住以改善。也可以在大病提取等方面做更多尝试。最后其实可以看到，国家房屋银行的建立迫在眉睫，公积金政策应该扩大贷款资金来源，才能正真成为有利于职工购房的工具。 央行继续低量对冲节后流动性无忧 周三净回笼300亿 --周三央行将进行100亿元7天期逆回购操作，当日有400亿14天期逆回购到期，因此当日净回笼300亿。周二净回笼950亿，这是央行自1月14日连续14天净投放后首次重返净回笼。市场人士分析称，节后流动性无忧，央行继续低量对冲，但是后期仍需关注逆回购到期压力，尤其是本周四近4000亿逆回购到期，预计央行继续低量对冲的可能性较大。市场人士认为，节后逆回购到期基本可与现金回流形成对冲，辅以央行公开市场平滑操作，可确保节后逆回购到期冲击可控，节后流动性基本无虞，但也不能期望流动性出现显著的改善。原因在于，因有巨额逆回购到期，节后现金回流已很难构成额外的助力，而节后债券一级市场将恢复常态，今年政府债券尤其是地方政府债券供给放量趋势明确，节后很可能迎来首个供给小高峰，对短期流动性会造成一定影响。此外，外汇市场阶段性趋稳，但资金外流的压力仍然存在。市场人士预计，节后中长端货币市场利率可能有一定下行空间，但短端的隔夜、7天等品种的下行空间不大。分析人士表示，结合往年春节前后现金运行规律，今年节后现金回流规模可能与公开市场到期规模相当。因此，从总量上看，两者可基本实现对冲。但由于现金回流有一定过程，且在时间上与逆回购到期可能存在错位，因此巨量逆回购到期仍然构成扰动因素。预计央行将结合现金回流节奏，继续通过公开市场操作进行适量对冲，以平滑逆回购到期的影响。 国债中标利率低于预期 --周三，例行的关键期限国债招投标窗口，财政部招标的1年期和5年期固息国债中标收益率双双低于二级市场，认购倍数均超过两倍，表明1月信贷超增，虽扰动债市情绪，但刚性配置需求仍支撑债券发行市场维持一定暖意。财政部昨日招标的是今年第2期记账式附息国债的续发债券及新发的第5期记账式附息国债，期限分别为5年和1年，均为固息债券，计划发行规模均为200亿元，不进行甲类成员追加投标。据市场人士透露，昨日1年和5年期国债发行利率分别为2.22%、2.6246%，双双低于二级市场估值水平。16日中债到期收益率曲线上，待偿期为1年和5年的固息国债收益分别报2.35%、2.71%。另据悉，上述两期国债全场认购倍数分别为2.33、2.97。交易员认为，从投标结果来看，两期国债需求不差，定价好于预期，所受二级市场调整的影响有限。因超预期的1月金融数据，打击债市多头情绪，现券市场在过去两日重归震荡，长债收益率有所上行。交易员称，国债招标结果显示债市刚性配置需求支撑仍强，目前市场对金融数据的持续性存疑，对经济基本面走势仍存较大分歧，债市可能暂时难改震荡局面。 版权所有 翻录必究 利率市场日报 第 1 页，共 8 页 2016/2/18每日交易国债收益率期限昨日收益率日涨跌周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)(bp)1年期2.282-6.35 -2.01 -3.97 3年期2.5730.73-0.48 -4.17 5年期2.7140.553.04-3.48 7年期2.879-0.01 3.080.9310年期2.835-0.25 1.30-0.68 政策金融债收益率（国开）期限昨日收益率日涨跌周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)(bp)1年期2.511-0.230.64-1.373年期2.8970.643.328.975年期3.074-1.045.117.557年期3.2861.9311.834.0510年期3.1571.288.795.32政策金融债收益率（农发和进出口）期限昨日收益率日涨跌周涨跌月涨跌(%)(bp)(bp)(bp)1年期2.514-0.37-1.51-1.783年期2.962-0.031.0612.515年期3.095-0.544.603.347年期3.3072.487.564.7110年期3.3342.3310.364.04版权所有，翻版必究 版权所有 翻录必究 -6.35 0.73 0.55 -0.01 -0.25 2.202.402.602.803.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.001年期 3年期 5年期 7年期 10年期 国债收益率 日变动 2016/2/162016/2/17数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% -0.23 0.64 -1.04 1.93 1.28 2.202.402.602.803.003.203.40-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.501年期 3年期 5年期 7年期 10年期 国开金融债 日变动 2016/2/162016/2/17数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% -0.37 -0.03 -0.54 2.48 2.33 2.202.402.602.803.003.203.40-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.001年期 3年期 5年期 7年期 10年期 非国开金融债 日变动 2016/2/162016/2/17数据来源：Wind、国投安信期货 单位：bp 单位：% 第 2 页，共 8 页 5年期国债期货合约TF1603收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.815100.8150.00012693130210627-1368合约TF1606收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.460100.470-0.0105705114719522864合约TF1609收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.190100.200-0.010204881553151价差前价差0.3550.3450.2700.2700.6250.61510年期国债期货合约T1603收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）100.415100.3600.05511742-163813194-1433合约T1606收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）99.78099.7700.010138802966263491708合约T1609收盘价前收盘价涨跌成交量成交量变化持仓量持仓量变化（手）（手）99.48599.4300.055146-47143465价差前价差0.6350.5900.2950.3400.9300.930最便宜可交割债券（CTD券）合约期货结算价CTD券现券价格转换因子基差（bp）TF1603100.820130015.IB103.1821.01851.68-3.24TF1606100.465130015.IB103.1821.01796.870.48TF1609100.200110015.IB105.8211.044126.221.70T1603100.420150026.IB101.0101.00330.84-1.00T160699.805150005.IB105.8611.049113.600.17T160999.485150005.IB105.8611.048159.120.82债券代码剩余期限成交量IRR:TF1603IRR:T1606（万）收益率净价（%）（%）150019.IB4.5571010002.670101.98-4.52-130015.IB4.396230002.680103.18-3.24-150005.IB9.1422080002.905105.86-0.17150023.IB9.6581990002.855101.13--1.28160004.IB9.9451290002.830100.17--2.03140021.IB8.58590002.870109.52--0.51版权所有，翻版必究0.501.001.5010.521.00隐含回购利率(%)活跃可交割券收盘价T1606-T1609T1603-T1609收益率变化（bp）TF1603-TF1606TF1606-TF1609TF1603-TF1609-4.57T1603-T1606第 3 页，共 8 页 2016/2/18流动性概览银行间质押式回购加权利率利率变化成交量成交量变化（%）（bp）（亿元）（亿元）1日回购1.935-1.8517828.361363.637日回购2.291-1.641617.21-254.5414日回购2.5073.15159.37-82.3021日回购2.600-12.7518.46-10.621月回购2.789-9.1525.506.10上交所质押式回购加权利率利率变化成交量成交量变化（%）（bp）（亿元）（亿元）1日回购1.964-1.105868.42-133.472日回购2.34035.6874.3639.423日回购2.51