ZC1605:2016-2-21动力煤 周度报告 煤矿尚未复产&电厂补库恢复， 基差修复短期延续 上周动力煤期货先抑后扬，多头短暂撤离后增仓拉涨，最终周线收十字星形。主力合约ZC605涨0.2（0.06%）至323.4，远月合约ZC609涨2（0.65%）至310。 春节过后电厂煤耗陆续恢复，库存消费比仍有下降空间，电厂短期补库恢复、煤矿尚未复产带动港口库存下降。考虑到后续煤矿陆续复产、3-5月仍属煤耗淡季电厂补库动力不足，港口库存下降、现货价格拉涨的空间均有限。行情判断上，当前期货价格拉涨属港存下降配合下的基差修复行情，行情级别为反弹而非反转，反弹目标位参考进口煤交割成本340左右： 上周六大电厂日均煤耗36.09万吨，周度环比增长18.77%，受今年春节较去年提前影响当前煤耗水平同比降幅缩窄至3.74%。上周六大电厂库存增2.75%，库存可用天数降12.6天至28.53天，当前库存较去年同期低7.55%，库存可用天数较去年同期低9.93天。春节过后煤耗陆续恢复，库存消费比仍有下降空间；但3-5月仍属耗煤淡季，且来水大年水电挤压恐将加强，后续电厂补库动能有限。 尽管上周沿海煤炭运费又有0.1-0.4元/吨的降幅，春节过后首周电厂补库热情仍有恢复：上周秦港锚地船舶增5艘至29艘，预到船舶增3艘至8艘，港口日均吞吐量增26.13%至37.51万吨，日均铁路煤炭调入量降3.12%至35.66万吨，供需小幅短缺，上周秦港库存降12.55万吨（-3.47%），环渤海五港库存周度累计降128.55万吨（-10.03%）。 操作建议：当前时点不建议操作，等待机会布局空单。 版权所有 翻录必究 2752852953053153253352016-01-052016-01-092016-01-132016-01-172016-01-212016-01-252016-01-292016-02-022016-02-062016-02-102016-02-142016-02-18相关报告： 1、《2016动力煤策略报告：门掩黄昏，无计留春住》 2、《20151110国投期货煤炭进出口点评报告：10月煤炭进口同比下降30.66%，年末翘尾现象难现》 3、《20151117国投期货发电量点评报告：发电总量下降叠加水电滞后退出，10月火电秋意阑珊》 国投动力煤策略团队 高明宇 010-58747615 gaomingyu@zgqh.com.cn 周度报告1.期货行情概览图1：动力煤期货主力周度收盘323.4，涨0.06%图2：动力煤期货跨期结构图3：上周近月升水(ZC05-09）小幅回落图4：动力煤期货增仓放量(单边,100手)图5：多空持仓排行榜（负值为卖持仓） 第一部分 行情回顾 821 544 603 323 238 574 1237 1158 1200 661 639 612 541 553 600 634 710 694 02004006008001,0001,2001,400成交量 持仓量 数据来源：WIND，国投期货 单位：100手 -10000-50000500010000数据来源：WIND，国投期货 2752852953053153253352015-11-302015-12-042015-12-082015-12-122015-12-162015-12-202015-12-242015-12-282016-01-012016-01-052016-01-092016-01-132016-01-172016-01-212016-01-252016-01-292016-02-022016-02-062016-02-102016-02-142016-02-18上周收盘价周度涨跌周度涨跌幅单边持仓量/手持仓量变动/手单边成交量/手成交量变动/手ZC1605323.40.20.06%538461350241698674849ZC1609310.02.00.65%129061638211236649ZC1701332.8-4.0-1.19%25911532492-744ZC指数293.8-12.2-3.99%67735281064941362469721609-1605-13.41.81701-160922.8-6.00.06% 0.65% -1.19% 323.4 310.0 332.8 -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%290300310320330340涨跌幅 收盘价 数据来源：WIND，国投期货 -13.4 22.8 -40-20020401609-16051701-1609数据来源：WIND，国投期货 第2页，共7页 周度报告2.现货行情概览图6：现货周涨跌幅 图7：上周港口高低热值煤价差持平图8：上周港口/产地价差持平 图9：上周广州港/秦港Q5500价差降10元/吨地点当前价周涨跌周涨跌幅近两周涨跌幅澳大利亚纽卡斯尔港51.000.901.80%3.09%南非理查德港52.731.011.95%1.70%欧洲ARA港43.08-2.29-5.05%-6.47%环渤海动力煤均价380.001.000.26%1.60%秦皇岛港373.003.000.81%0.00%广州港420.00-10.00-2.33%-2.33%山西大同190.000.000.00%0.00%陕西榆林175.000.000.00%0.00%内蒙古东胜250.000.000.00%0.00%-8%-6%-4%-2%0%2%4%周涨跌幅 近两周涨跌幅 数据来源：WIND，国投期货 50.00 50556065707580859095100数据来源：WIND，国投期货 180.0 195.0 120.0 050100150200250300350秦皇岛港-山西大同 秦皇岛港-陕西榆林 秦皇岛港-内蒙古东胜 数据来源：WIND，国投期货 39 25 01020304050607080秦皇岛港Q5500-Q5000（山西产） 广州港Q5500-Q5000（澳洲产） 数据来源：WIND，国投期货 周度报告 第3页，共7页 周度报告3.基差跟踪图10：上周动力煤基差小幅走弱1.电厂环节图11：6大电厂日均煤耗36.06万吨，环比增18.77%图12：6大电厂煤耗同比下降3.74%图13:6大电厂库存环比增2.75%，可用天数降12.6天 图14:6大电厂库存同比下降7.55%46.6 60.0 0102030405060708090ZC1605基差 ZC1609基差 数据来源：WIND，国投期货 第二部分 供需概览 25.030.035.040.045.050.055.060.065.070.0数据来源：WIND，国投期货 28.53 1525354505001,0001,500六大电厂库存（万吨） 六大电厂库存可用天数（天） 数据来源：WIND，国投期货 周度报告 15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.0020142013201620152012数据来源：WIND，国投期货 8001,0001,2001,4001,6001,8002,00020142013201620152012数据来源：WIND，国投期货 第4页，共7页 周度报告2.港口环节图15：秦港锚地船舶增5艘，预到船舶增3艘图16：秦港吞吐环比增26.13%，铁路调入降3.12%图17：每船待装存煤数环比降20.12%，单位吞吐量锚地船舶数环比降64.1%29 8 020406080100锚地船舶（艘） 预到船舶（艘） 数据来源：WIND，国投期货 37.51 35.66 (30)(20)(10)01020304050602530354045505560657075供需盈余 港口吞吐量（7日均值） 数据来源：WIND，国投期货 12.03 0.56 0.010.020.030.040.00102030405060每船待装存煤数（左轴） 单位吞吐量锚地船舶数（右轴） 数据来源：WIND，国投期货 2016-02-21周增幅周增速月增幅月增速秦皇岛港348.95-12.55-3.47%7.952.33%黄骅港179.00-29.00-13.94%-16.00-8.21%曹妃甸港159.00-10.00-5.92%9.006.00%京唐港60.0015.0033.33%7.0013.21%天津港406.00-92.00-18.47%-74.00-15.42%环渤海五港1,152.95-128.55-10.03%-66.05-5.42%广州港142.53-4.18-2.85%13.9910.88%总计1,295.48-132.73-9.29%-52.06-3.86%数据来源：WIND，煤炭资源网，国投期货港口库存 单位：万吨周度报告 第5页，共7页 周度报告图18：环渤海五港库存周度降128.55万吨(-10.03%) 图19：广州港库存周度降8.28万吨（-5.64%）3.产地环节图20：1月中旬全国煤矿产量环比增0.64%05001,0001,5002,0002,5003,00014-01-0914-03-0914-05-0914-07-0914-09-0914-11-0915-01-0915-03-0915-05-0915-07-0915-09-0915-11-0916-01-09黄骅港 曹妃甸港 天津港 京唐港 秦皇岛港 数据来源：WIND，煤炭资源网，国投期货 05010015020025030035040014-01-0914-03-0914-05-0914-07-0914-09-0914-11-0915-01-0915-03-0915-05-0915-07-0915-09-0915-11-0916-01-09数据来源：WIND，国投期货 图21：1月下旬国有重点煤矿库存降7.44% 周度报告 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000地方煤矿 国有重点煤矿 数据来源：煤炭运销协会，国投期货 单位：万吨 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000数据来源：煤炭运销协会，国投期货 单位：万吨 第6页，共7页 周度报告【研究员介绍 】 高明宇：中国科学院研究生院经济学硕士，现任国投安信期货研究部能源研究员，从业资格证号：F0302201，投资分析考试合格证号：TZ008682。专注原油、煤炭相关品种的基本面研发和策略设计，撰写原油、沥青、动力煤系列常规报告和专题报告，为客户设计投资和套期保值策略。2015年获中期协金融衍生品高级研修班第1名，所在黑色产品组获2015年大商所最具潜力投研团队奖。 【公司介绍 】 国投中谷期货：公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询业务及资产管理业务。国投中谷期货一直以良好的信誉、安全快捷的交易通道及规范严格的风险管理竭诚为投资者提供专业化期货服务。多年来，公司牢牢把握“为产业和机构客户服务”的宗旨，通过差异化竞争策略，在为客户提供多元化研发产品、一站式交割服务、风险管控体系设计方面形成了核心竞争优势，树立了“期货理财和风险管控专家”的品牌形象。 【免责声明】 本研究报告由国投中谷期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投中谷期货有限公司