聚丙烯期货周报：期货价格小幅升水，PP期价上行承压

请务必阅读最后重要事项 第1页 聚丙烯期货周评：期货价格小幅升水 PP期价上行承压 （评级：震荡） 总结与操作建议： 一、OPEC与非OPEC产油国15年来首次达成联合限产协议还会对油价形成一定的支撑，但由于该协议存在较大的局限性，难以改变当前供求失衡的状态，未来油价或将持续低位。当前国际油价维持在25-35美元区间位置波动，继续向下空间较小，因此油价下跌对于国内化工品价格影响较小。反之，当原油价格持续向上时，却能提振市场参与者做多国内化工品热情。二、下游开工：节后第一周聚丙烯下游企业开工率涨跌不一，其中塑编企业开工率环比下跌20.63%；BOPP企业开工率环比小幅走高5%；注塑企业开工率环比大幅走低11.11%。三、现货报价：国内PP市场行情多数小幅下滑，价格下跌50-100元/吨。石化华中、华南、中油西北等部分石化出厂价下调，对货源成本支撑力度减弱，周五华北市场拉丝主流报价在6100-6300元/吨，华东市场拉丝主流报价在6200-6400元/吨，华南市场拉丝主流报价在6450-6600元/吨。操作上，当前期货价格处于小幅升水状态，期价上涨空间受压制，建议前期多单适当逢高减持，等回调20均线轻仓试多。 评级 PP：震荡 聚丙烯期货周报 Polyolefin Weekly Report 作者： 能源化工组 李家文 王骏 执业编号：F0243443（从业） 联系方式：010-68578739 /lijiawen1346@163.com 成文时间：2016年2月22日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、PP跨期价差持续走高 期现基差逐渐修复 资料来源：方正中期研究院 截止2月19日，PP605合约和609合约价差为454元/吨，跨期价差持续走高，主要是由于市场参与者对于远月PP市场价格相对悲观，同时近月合约受节后下游开工预期增加影响，使得PP期价呈现近强远弱格局。从右图可以看到，PP期现基差由深度贴水转为小幅升水，从另一方面也说明期价进一步上行空间有限。 二、PP与布油、石脑油价格相关性分析 资料来源：方正中期研究院 从上图可以看出原油与PP价格、石脑油与PP价格走势基本上呈现一致性，其相关系数也高达0.9。整体来看原油价格在30-50美元区间时，国内PP价格对应在6000-7000元区间。同时从左图可以看出，石脑油价格与PP期价相关性低于原油与PP期价相关性，主因在于石脑5,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002070120布油与PP期价相关性分析 5,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002504506508501,050石脑油CFR日本与PP期价相关性 请务必阅读最后重要事项 第3页 油是重要的化工原料，PP只是其下游的一种，与其他品种形成一种套利关系，因此石脑油与PP期价相关性相对较弱。当前国际油价维持在30美元上下波动，我们认为短周期内很难有所改变，因此低油价或将压制PP期价上行高度。 三、裂解价差持续低位 内外现价整体企稳 资料来源：方正中期研究院 从左图可以看出丙烯-石脑油价差近期出现扩大走势，但二者价差依旧维持在低位，这表明丙烯生产厂商利润从2011年以来利润大幅缩水，因此在一定程度上影响丙烯供给情况。从右图可以看出，PP现货价格从2014年以来整体呈现跌势，其主因在于国际油价走低、国内经济下行等多方面因素。短周期来看，从2015年11月份以来，内外PP价格整体呈现止跌企稳态势，现货价格开始逐步回暖，或对PP价格有所支撑。 四、PP下游开工率统计 原料 制品 2月15日 2月18日 聚丙烯 塑编 63% 50% 聚丙烯 BOPP 60% 63% 聚丙烯 注塑 45% 40% 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 截至2月18日当周聚丙烯下游企业开工率涨跌不一，其中塑编企业开工率环比下跌20.63%；BOPP企业开工率环比小幅走高5%；注塑企业开工率环比大幅走低11.11%。春节假期结束，多数塑编企业仍未恢复开工，尤其是中小企业停工较节前有增多趋势，而已开工企业以消化节前备货为主，塑编行业整体开工仅一半左右。BOPP企业订单较好，部分企业节日期间加大力度生产，加之膜厂利润较好，整体开工率呈现010020030040050060070002004006008001,0001,2001,4001,6001,800丙烯-石脑油 石脑油CFR日本 丙烯CFR中国 请务必阅读最后重要事项 第4页 小幅上升趋势。注塑企业节日停工增多，尤其是中小企业开工集中在元宵节后，而目前已开工的大中企业以消化库存为主，备货接货意愿较低，行业平均开工仅4成左。 五、PP装置检修统计 石化名称 停车产能 停车原因 停车时间 开车时间 庆阳石化 10万吨/年 停车检修 13年8月15日 待定 锦西石化 15万吨/年 停车检修 14年3月29日 待定 山东玉皇 10万吨/年 现产粉料 14年1月11日 待定 大港石化 10万吨/年 停车检修 14年3月1日 待定 辽通化工 老装置6万吨/年 停车检修 14年6月11日 待定 洛阳石化 老线14万吨/年 长期停车 14年8月4日 待定 大唐多伦 二线23万吨/年 停车检修 15年12月30日 待定 大唐多伦 一线23万吨/年 停车检修 16年1月8日 待定 蒲城清洁能源 40万吨/年 临时停车 16年2月12日 待定 大庆炼化 老线30万吨/年 临时停车 16年2月13日 2月14日 大庆炼化 新线30万吨/年 临时停车 16年2月13日 待定 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 截至2月18日当周我国聚丙烯装置检修损失量约在4.67万吨，环比上周的5.11万吨减少8.61%。春节长假过期间，除蒲城清洁能源、大庆炼化装置临时停车以外，基本无新增停产装置，检修损失量较小，节后货源有一定供应压力。 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。