普林格月评：警惕创业板指向下破位

2016-03-01 技术 勘市 普林格月评：警惕创业板指向下破位 往期观点回顾 马丁•普林格 Martin J. Pring mpring@cebm.com.cn 苏畅 博士 021-5116 7222 csu@cebm.com.cn 马丁·普林格(Martin J.Pring)是当今最负盛名的技术分析家和顶尖的投资作家，闻名全球的技术分析大师，该领域中最有影响力的领袖人物之一。12月2日报告指出A股技术面处于弱势格局，对上证综指2-8周的尺度上看空；1月4日报告指出市场经验告诉我们指数弱的涨幅得到跌破趋势线的确认，意味着中级调整的开始；2月1日报告中指出上证综指可能出现熊市反弹，短期和中期指标出现严重超卖，2900-3000将是反弹关键区间。 报告摘要  全球股指ETF可能处于小反弹中： 由于当前的全球股指长期技术指标仍然是熊市，净新高指标的超卖拐点恐怕只意味着股指的一个小反弹，反弹会在200天移动均线和绿色下降的趋势线处遇到强大阻力。这意味着全球股市短期对于A股市场有正面的带动作用，但长期图景上仍然缺乏支持。  36个月均线是当前上证综指关键水平： 上证综指目前回落至其36个月均线的水平，过去20年中36个月均线所显示的重要的支持或者阻力作用，如果跌破该36个月的均线，接下来的支撑位置在1995-2016年的支撑线所对应的2250水平。  创业板指向下破位概率高于50%： 最新的市场演化出现了创业板指长期KST快速回落的特征，并且创业板指当前处于其65周EMA线之下，65周EMA均线在过去几年中表现为创业板指的关键支撑/阻力位置，与此同时创业板指相对上证综指相对指数的长期KST指标有卖出信号的特征。基于这些观察，我们预计创业板指向下破位确认和未来两个月创业板指跑输大盘的概率都高于50%。  关注能源、材料板块相对跑赢的买点信号： 能源相对大盘指数的相对指数离向上突破非常接近，相对指数的KST指标出现上升，当能源相对大盘指数向上突破阻力线的时点可能是一个相对明确的买入信号，但这只是意味着相对跑赢，指数本身趋势的逆转仍需时日。材料板块相对大盘的相对指数与能源相对指数类似，但离相对指数买入信号的出现可能时点比能源板块略微远一些。 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 技术 勘市 全球经济处于微妙的平衡状态 全球经济处于一个非常微妙的技术平衡状态，如图1中下半部分OECD振幅调制的领先指数动量所示。竖线对应的是这一OECD领先指数的动量指标由负转正的反转点，这一反转点多数情况下对应于股市来说是个牛市信号。但在过去两年中，该动量指标基本上是停滞于0附近的状态，在过去两个月中它出现了非常轻微的上升，当然这尚不足以成为全球股指的反转信号，但它确实印证了全球经济当前所处的微妙平衡状态。过去20次该指标出现由负转正的拐点，只有两次信号错误对应的股指未出现持续的上涨，这两次分别对应于1990年的股票峰值之前和2000-2002的熊市之中。 图表 1：MCSI全球股指ETF与全球经济的栋梁 来源：马丁-普林格，莫尼塔 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 1 技术 勘市 全球股指ETF短期可能处于小反弹之中 我们在等待观察全球经济是否能够改善的同时，图2则给全球股指近期可能走高提供支持的证据。图2中下半部分全球股指净新高指标从严重超卖的位置出现了明显的反弹，它统计的是NYSE上市的国家ETF中处于过去40天新高的比例。图中的绿色箭头实线对应于若股指处于熊市低点或者牛市中，这个净新高指数的超卖拐点一般对应于股指不错的上涨。熊市中这样的净新高指数拐点如图中的红色箭头所示，对股指来说这样的拐点信号意义不大。由于当前的全球股指长期技术指标仍然是熊市，净新高指标的超卖拐点恐怕只意味着股指的一个小反弹，反弹会在200天移动均线和绿色下降的趋势线处遇到强大阻力。这意味着全球股市短期对于A股市场有正面的带动作用，但长期图景上仍然缺乏支持。 图表 2：MSCI全球股指与全球净新高指数 来源：马丁-普林格，莫尼塔 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 2 技术 勘市 上证综指：36个月均线是当前关键支撑水平 图3比较了上证综指及其长期KST指标，绿色和红色部分分别对应于KST处于其移动均线之上或者之下，结合指数本身当前处于12个月移动均线之下，因此上证综指仍然处于熊市之中。图4反映了12个月RSI完成了以个三年的头肩顶形态，显示长期动量的脆弱性。但这个图也带来了一定的反弹的希望，因为上证综指目前回落至其36个月均线的水平，图中的蓝色小箭头对应于36个月的均线所显示的重要的支持或者阻力作用，如果跌破该36个月的均线，接下来的支撑位置在1995-2016年的支撑线所对应的2250水平。 图表 3：上证综指及其长期KST 来源：马丁-普林格，莫尼塔 图表 4：上证综指及其12个月的RSI 来源：马丁-普林格，莫尼塔 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 3 技术 勘市 上证综指中期趋势：牛市反转指标4月前不太可能出现 扩散指数与冬季动量指标均显示当前上证综指的中期趋势仍然处于负面的状态。中期扩散指标反映上证50成分股中处于各自50周移动均线之上的比例，该扩散指标穿越其15周移动均线发出买入或卖出信号，当前该指标处于超卖但是仍然在下降，即便股指在此有所反弹，买入信号预计也至少要等若干周之后才会出现。冬季动量指标统计指数成分股中长期动量为负并且仍然在下降的比例，图6所示的冬季动量指标仍在下滑并且远离均线，牛市反转的信号在4月之前不太会出现。 图表 5：上证综指与普林格扩散指标 来源：马丁-普林格，莫尼塔 图表 6：上证综指与冬季动量指标 来源：马丁-普林格，莫尼塔 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 4 技术 勘市 上证综指短期可能再次出现弱反弹 上月报告中，我们指出上证综指可能出现短期反弹，但由于这仅仅是熊市结构中的反弹，这样的反弹往往有一定的欺骗性，在月初的强势之后上周股指的弱势与我们在2月中所描述的情况完全吻合，这种状态反映了在熊市中做多头反弹的难度。当前市场许多短期指标普遍处于低点（超卖），如果再出现一轮股指反弹不要觉得奇怪，图7显示上证综指的短期KST指标处于其移动均线之上。但如果指数上升的KST环境中 跌破1月低点水平的支撑，那将是一个非常麻烦的信号。 总之全球和中国股指当前处于基本的熊市结构，尽管当前我们认为短期存在反弹的可能，这样的反弹并不是买入的机会，而是趁反弹进行调整的机会。在2月报告中我们所指出的部分可能跑赢大盘的板块到目前为止都没有出现打破各自下降趋势的迹象，如果我们的分析是正确的，好的表现仅仅是意味着比上证综指跌得慢。 图表 7：上证综指与短期KST 来源：马丁-普林格，莫尼塔 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 5 技术 勘市 创业板指：向下破位的概率高于50% 在前两个月的报告中总体我们对创业板指保持了相对乐观的观点，对创业板指好于大盘的判断主要在于—此前大盘的图形出现了峰值和低谷递降的明显熊市特征，而创业板的图形中低谷仍在上升。最新的市场演化出现了创业板指长期KST快速回落的特征，并且创业板指当前处于其65周EMA线之下，65周EMA均线在过去几年中表现为创业板指的关键支撑/阻力位置，与此同时创业板指相对上证综指相对指数的长期KST指标有卖出信号的特征。基于这些观察，我们预计创业板指向下破位确认和未来两个月创业板指跑输大盘的概率都高于50%。 图表 8：创业板指及其相对指数的KST 来源：马丁-普林格，莫尼塔 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 6 技术 勘市 板块：关注能源和材料板块可能相对跑赢的信号 板块方面，能源相对大盘指数的相对指数离向上突破非常接近，相对指数的KST指标出现上升，当能源相对大盘指数向上突破阻力线的时点可能是一个相对明确的买入信号，但这只是意味着相对跑赢，指数本身趋势的逆转仍需时日。材料板块相对大盘的相对指数与能源相对指数类似，但离相对指数买入信号的出现可能时点比能源板块略微远一些，同样板块指数本身的趋势的反转仍然需要时间。 图表 9：300能源指数与KST 来源：马丁-普林格，莫尼塔 图表10：300材料指数与KST 来源：马丁-普林格 ，莫尼塔 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 A member of Caixin Insight Group 7