棉花日报：投机买盘支撑郑棉继续反弹

华信万达期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 6551089 华信万达期货棉花研究中心●棉花日报 2016年3月3日 星期四 棉花日报:投机买盘支撑郑棉继续反弹 国际市场担忧中国抛储减弱对进口棉与纱的需求，抄底买盘获利平仓使ICE期棉维持跌势。郑棉止跌放量增仓横盘整理，基于抛储预期投机空头坚定看跌思路不改，但期现、内外棉价差扩大可能导致消费复苏，仓单资源紧张将修正期现背离格局，操作以买近卖远套利为主。 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF1603 10650 10700 10650 10700 20 24 -60 1320 24 CF1605 10725 10790 10655 10755 55 22398 -5464 153554 -1820 CF1607 10165 10305 10150 10265 60 44 -10 812 4 CF1609 10055 10215 10000 10155 110 342894 110920 570634 20566 CF1611 10060 10190 9975 10140 85 282 260 824 14 CF1701 9800 9925 9770 9890 105 70314 9144 218032 4790 合计 435956 114790 945176 23578 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘。 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 3128B ICE指标 Cotlook A 美国E/MOT M 1%完税 印度hankar-6M 1%完税 美分/磅 55.93 64.10 64.20 63.00 元/吨 19125 12068 10738 10541 涨跌 -10 -13 -0.18 -0.20 0 0 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 建议 ZCE 1609-ICE1607纯盘面价差 2053 1912 持有买郑棉1609卖ICE7月 ZCE 1609-ICE1607 CIF 1%关税成本 -920 -1071 持有买郑棉1609卖ICE7月 CCI 328B- FC Index M指数1%关税CIF成本 1223 1226 减少进口棉采购 ZCE1609- FC Index M指数1%关税CIF成本 -690 -810 减少进口棉采购 ZCE 1609合约-撮合 1606合约 125 45 观望 ZCE 1609合约-ZCE 1701合约 265 260 持有买1609 卖1701套利头寸 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信万达期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 6551089 ■ 【价差结构与套利分析】 3月3日，郑棉指标1609合约与CCI3128B指数价差扩大至-1913元/吨，下游消费市场低迷及低价抛储预期对郑棉形成压力，期现棉价背离，对郑棉近期合约保持观望态度为宜。 截至3月3日，郑棉1605-1609合约价差下跌至600元/吨，1609-1701合约价差扩大至265元/吨，继续持有买1609卖1701合约套利头寸，中长期持有，目标至价差扩大至1000元/吨一线。 截至3日15:30时整，ZCE1609-ICE1607合约价差扩大至2053元/吨，继续持有买郑棉1609卖ICE期棉7月合约套利交易头寸，预期盈利目标至3000元/吨一线。 图一：郑州指标合约与期现基差对比图：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图二：郑棉跨期价差 数据来源：ZCE 图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 1000011000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200025003000350012/1/112/7/113/1/113/7/114/1/114/7/115/1/115/7/116/1/1期现套利基差ZCE三月期棉收盘价-1500-1000-500050010001500200025003000350012/9/113/9/114/9/115/9/1ZCE9月-ZCE1月15002000250030003500400045005000550060002014/8/12014/10/12014/12/12015/2/12015/4/12015/6/12015/8/12015/10/12015/12/12016/2/12016/4/1内外棉套利价差 华信万达期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 6551089 ■【郑棉市场分析】 投机资金逢高卖出使ICE期棉延续跌势，周三ICE期棉最低至55.64美分/磅，虽然部分商业买盘使ICE期棉至低位回升，最高反弹至56.73美分/磅，但尾盘多单获利平仓使棉价回吐涨幅，全天收跌0.18美分至55.93美分/磅，这也是ICE期棉5月合约第三日收于57美分/磅之下，跌势将延续。周四郑棉放量增仓上行，主力1609合约大幅增仓20566手至570634手，盘中最高至10215元/吨，终盘收高110元至10155元/吨；远期1701合约增仓4790手至218032手，收高105元至9890元/吨，资金继续向远期合约转移。郑棉全天成交量达到435956手，换手率达到47.30%；总持仓增加23578手至945176手，为历史第二高库存水平，仅次于2014年11月24日的973940手最大持仓记录，资金的持续入市显示市场分歧扩大，持续下跌的棉价及抛储预期抑制了多头人气，未来郑棉波幅将加大，不可追涨杀跌，对1605、1609合约保持观望态度，继续持有下年度1701合约空单。 3月3日郑棉继续放量增仓反弹，从盘后持仓来看，主力空头中信期货大幅增持1609合约多单成为反弹的主要动力之一，但市场依然认为抛储将对市场构成打压，国储棉、国内现货、国际棉花、棉纱将轮番降价使棉价延续长期跌势，投机资金坚定看跌郑棉。但从持仓来看，春节后郑棉累计增仓25万余手，由于郑棉与进口棉、国内现货大幅背离，同时投资者担忧年度中后期资源紧张可能造成仓单资源紧张问题，多头逢低增持多单使棉价继续反弹，多空分歧因此进一步加大。分析看，抛储对市场形成打压主要集中低等级市场，所以近期国内低等级现货价格有较大幅度的下跌，但质量较好的新疆棉价格依然维持相对高位，如果国储棉的质量与价格对纺织企业缺乏吸引力，来自纺织企业的刚性消费买盘将使本就资源偏紧的现货棉价得到支撑，同时目前国内高等级棉花资源主要集中在兵团手中，兵团价格政策也将成为影响现货棉价的因素之一，抛储对现货市场的影响可能低于预期，而年度后期资源紧张及期现大幅倒挂可能影响标准仓单的生成，最终郑棉再次面临仓单资源紧张问题，期价向现货棉价靠拢。在此情况下，虽然市场依然处于下跌趋势，但我们并不建议追空郑棉，在持有1701合约空单的情况下继续持有买本年度卖下年度合约的套利头寸。 华信万达期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 6551089 3月3日郑棉注册仓单减少30张至 761张31962吨，其中新疆棉715张，有效预报432张18144吨，合计1193张50106吨，库存压力指数仅为2.02%。基于期现倒挂现象仓单将继续被注销，未来郑棉将再次面临仓单资源紧张问题，本年度合约走势将强于下年度合约，继续持有买本年度抛下年度合约的套利交易。 3月3日郑棉震荡攀升，主力1609合约中阳报收于10000元/吨整数关口及短期均线之上，虽然均线系统保持良好的空头下跌排列，MACD指标延续下跌趋势，但KD指标在超跌区域有粘合形成多头金叉排列趋势，MACD指标绿柱缩短，跌势放缓，短线反弹可能延续，继续关注10000元/吨整数对1609合约的支撑作用，如该支撑失守，目标下调至9000元/吨一线；如棉价站稳该整数强支撑，期价有望止跌反弹，目标至10400元/吨一线。 ■ 【交易建议】 继续持有1701合约空单，同时持有买1609合约卖1701合约的套利头寸。 图四:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 图五：郑棉指标合约技术指标分析 图表来源：ZCE 9000140001900024000290003400002000040000600008000010000012000014000016000018000010/9/111/3/111/9/112/3/112/9/113/3/113/9/114/3/114/9/115/3/115/9/116/3/1注册库存（吨）有效预报库存+有效预报ZCE指标合约 华信万达期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 6551089 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 副总监 杜 映 0991-6551089 13999128346 棉纱研究专员 裴疆宛 0991-6551097 13209979706 PTA研究专员 路书香 0371-69106128 15638176712 棉花研究专员 陈家乐 0991-6551097 13776853954 乌鲁木齐营业部农产品部 经理 胡玉辉 0991-6551081 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-6551082 13669946046 棉花市场专员 刘 涛 0991-6551108 18699050811 乌鲁木齐营业部客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-6551095 18909916807 乌鲁木齐营业部 交易报单电话 朱星星 0991-6551098 免责声明 本分析报告由华信万达期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分