农产品策略周报（菜粕）：菜粕供给充足，预计期价维持区间运行

中信期货研究|农产品策略周报（菜粕） 2016-03-11 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 仍处菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-02-22 处于水产养殖淡季，关注节后集中补库需求 2016-02-15 菜粕供给平稳，预计期价维持震荡 2016-02-01 菜粕供给充足，预计期价维持区间运行 本期摘要（菜粕） 菜粕观点： 期货方面，上周菜粕期价先扬后抑，整体维持底部区间运行，其中RM605合约周K线收十字星，周成交量增加、持仓量减少，后期关注震荡区间上下线的有效性。现货方面，虽然国内外菜籽预期减产，菜籽进口量存在较大变数，沿海菜籽库存量环比减少，但由于近期菜籽压榨量较大，目前沿海菜粕库存量较高，菜粕供给比较充足；且目前全国气温仍然偏低，水产养殖尚未全面开启，菜粕需求仍然比较疲弱，菜粕供求稳中偏松；另目前南美大豆丰产在望，巴西大豆收割进度较快、出口加速，国内大豆库存较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差维持低位，豆粕对菜粕压制比较明显。综上分析，预计近期菜粕主力合约维持区间运行（上线1990，下线1820）。 关键因素： 沿海菜粕成交量、豆菜粕价差、大豆及DDGS进口量 操作建议： 菜粕观望为主。 重要监测点： 1) 沿海菜粕成交量及菜籽库存量 2) 豆菜粕价差、菜粕DDGS价差 3) 菜粕、DDGS进口量 风险因子： 1)下游需求增加 2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄 中信期货研究|策略周报（菜粕） 2016年3月11日 2 / 12 目 录 本期摘要（菜粕） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1一周市场表现 ........................................................................................................................................................ 3 1.2菜粕市场一周要闻 ................................................................................................................................................ 4 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................. 6 2.1近期菜粕供给充足，预计菜粕现价维持低位震荡 ............................................................................................ 6 2.2水产养殖尚未开启，菜粕需求仍然较弱 ............................................................................................................ 7 2.3大豆供给充足，豆粕对菜粕压力依然较大 ........................................................................................................ 7 2.4本周关注重点 ........................................................................................................................................................ 9 2.5本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 9 2.6本周投资策略 ........................................................................................................................................................ 9 2.7风险点 .................................................................................................................................................................... 9 三、菜粕产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 10 免责声明 .................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1： 粕类期货市场价格走势 .................................................................................................................... 3 图 2： 粕类各合约收盘价周涨跌幅 ............................................................................................................ 3 图 3： 豆菜粕活跃合约价差走势 ................................................................................................................ 3 图 4： 各合约价差周涨跌幅........................................................................................................................ 3 图 5： 菜粕市场一周要闻汇总 .................................................................................................................... 4 图 6： 菜籽和菜粕月进口量........................................................................................................................ 6 图 7： 沿海菜籽、菜粕库存量 .................................................................................................................... 7 图 8： 沿海菜粕成交情况及饲料月产量 .................................................................................................... 7 图 9： 豆菜粕现价差及大豆月进口量 ........................................................................................................ 8 图 10： 菜粕与DDGS现价差及DDGS月进口量 ...................................................................................... 8 图 11： DCE/CBOT比价走势 .................................................................................................................... 10 图 12： 活跃收盘价周涨跌幅...................................................................................................................... 10 图 13： 进口大豆压榨利润.........................................................................................................