农产品策略周报（菜粕）：菜粕现货持稳，预计期价维持区间运行

中信期货研究|农产品策略周报（菜粕） 2015-07-10 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 菜粕现货持稳，预计期价维持区间运行 本期摘要（菜粕） 1. 菜粕观点： 期货方面，上周菜粕期价波动较大，但总体呈现震荡上行，主力1509合约上周涨跌1.99%，周K线收阳，周成交量大幅增加、持仓量减少，后期关注主力合约在上方压力线2350附近的表现。现货方面，上周外围菜籽减产预期依然较强，且加拿大菜籽压榨量增加，外围菜籽现价持续上涨；国内菜籽收购价格较低，菜籽收购进度滞后，沿海菜籽菜粕库存持续下降，全国菜粕现价持稳，又上周受豆粕价格回落，豆菜粕价差收窄，豆粕对菜粕影响依然较大。综上分析，预计近期菜粕主力合约将在2000-2350区间盘整。 2. 关键因素： 沿海菜粕成交量、豆菜粕价差、菜粕与DDGS价差、菜籽收购价格 3. 操作建议： 菜粕1509合约观望为主。 4. 重要监测点： 1) 沿海菜粕成交量及菜籽库存量 2) 豆菜粕价差、菜粕DDGS价差 3) 菜粕、DDGS进口量 4)油菜籽收购价格 5. 风险因子： 1)下游需求增加 2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄 中信期货研究|策略周报（菜粕） 2015年7月10日 2 / 10 目 录 本期摘要（菜粕） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1一周市场表现 ........................................................................................................................................................ 3 1.2菜粕市场一周要闻 ................................................................................................................................................ 4 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................. 5 2.1外围菜籽预期减产，国内菜籽菜粕库存下降，菜粕供给阶段性偏紧 ............................................................ 5 2.2菜粕均价持续上涨，沿海菜粕销量下降 ............................................................................................................ 6 2.3豆菜粕价差收窄，菜粕与DDGS价差回落，豆粕对菜粕影响较大 ............................................................... 6 2.4本周关注重点 ........................................................................................................................................................ 7 2.5本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 7 2.6本周投资策略 ........................................................................................................................................................ 7 2.7风险点 .................................................................................................................................................................... 7 三、菜粕产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 8 免责声明 .................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1： 粕类期货市场价格走势 .................................................................................................................... 3 图 2： 粕类各合约收盘价周涨跌幅 ............................................................................................................ 3 图 3： 菜籽类活跃合约间价差 .................................................................................................................... 3 图 4： 豆菜粕活跃合约价差走势 ................................................................................................................ 3 图 5： 各合约价差周涨跌幅........................................................................................................................ 3 图 6： 豆、菜粕现货价差走势 .................................................................................................................... 3 图 7： 菜粕市场一周要闻汇总 .................................................................................................................... 4 图 8： 菜籽菜粕月进口量及预计菜籽月进口量 ........................................................................................ 5 图 9： 沿海菜籽、菜粕库存量 .................................................................................................................... 6 图 10： 沿海菜粕成交情况及饲料月产量 .................................................................................................... 6 图 11： 豆菜粕现价差及菜粕DDGS现价差走势 ........................................................................................ 7 图 12： DCE/CBOT比价走势 .......................................................................................................................... 8 图 13： 活跃收盘价周涨跌幅.....................................................................