请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 行情回顾 本周美联储维持利率不变，但声明措辞意外偏鸽，美元指数遭受重创，一度提振黄金走强，但多空分歧剧烈，致使黄金自高位回落，最终收报1255.28美元/盎司，上涨0.36%。沪金本周下跌0.90%，持仓量较上周减少17342至30.9万手，成交量较上周减少90.7万手至243.8万手。 图1：伦敦黄金走势图 图2：上海黄金期货走势图 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 美联储3月议息会议偏鸽派 美联储在3月议息会议上维持联邦基金利率0.25%~0.5%不变，符合预期。美联储全线下调未来利率预测。从最新利率预测的散点图看，美联储官员们预计2016年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，下一次加息可能在6月，这较去年12月时四次加息的预测大幅减少。此外，官员们预计2017年底时联邦基金利率可达1.875%，2018年底时为3%，长期联邦基金利率为3.25%，也均低于去年12月时的10001150130015-0615-0915-1216-03伦敦黄金现货收盘价 20022024026028015-0515-0815-1116-02上海黄金期货收盘价 黄金期货 孙琦 执业证书编号: F0261953 联系电话： 18638500235 电子邮箱： sunqi_qh@ccnew.com 多空分歧较大，金价高位震荡 研究报告：周报 发布日期：2016年3月21日 报告要点 ■ 美联储点阵图显示，2016年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，较去年12月时四次加息的预测大幅减少，加上联储声明中有关“全球风险”的预防性，整体偏鸽派的3月议息会议打压美元指数下跌，提振金价。不过，由于市场已经部分消化了此利好预期，限制了金价的反弹高度。预计伦敦金下周高位震荡的可能性较大，运行区间1235—1285美元/盎司。 预测。 美联储更新了各项经济数据预测。整体看，官员们对GDP预测偏悲观，对就业市场更加乐观，基于市场的通胀指标依然在低位。具体来说，官员们预计2016年GDP增速为2.2%，比12月时低了0.2个百分点，海外经济疲软、美国出口受到影响，可能是GDP增速下调的原因。就业方面：近期包括新增就业人数在内的一系列指标显示，未来劳动力市场将进一步走强，预计今年年内失业率可达4.7%，低于此前预期。通胀数据喜忧参半，预计今年通胀为1.2%，比此前预期要低，这部分是由于能源价格疲软和美元走强所致。随着油价回升和美元走稳，通胀有望回升，预计2018年底通胀实现2%的目标。 总体来看，年初以来全球经济和金融市场出现剧烈波动，在这样的背景下，美国经济仍然温和扩张。不过，市场剧动和全球经济增速下滑对美国的前景构成了威胁。美联储3月会议上的风险评估，表明官员们不急于加息，希望对未来有更确定的认识后，再选择加息，6月会议是可能的加息时点，整体偏鸽派的会议打压美元指数下跌，对金价有比较强的支撑。 图3：美国非农就业走势图 图4：美国周申走势图 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 风险资产大涨，黄金避险情绪减弱 本周美联储的鸽派声明影响持续发酵，整个金融市场开启了“疯狂开关”，美国股市、中国股市、原油等风险资产全线大涨。特别是油价，在 “冻产协议”预期升温和OPEC预期今年需求将上升等利好的推动下，持续走强，布伦特原油期货5月主力合约一度创三个月新高42.54美元/桶。这次“冻产”协议在市场普遍认为有戏，卡塔尔石油部长表示，OPEC和非OPEC产油国计划于4月17日在多哈举行会谈，共同商讨产量冻结协议。同时补充道，15个OPEC和非OPEC产油国已经表示支持此项提案，这些国家的产量约占全球产量近73%。总体来看，原油、股市等风险资产的上涨削弱了黄金的避险功能，限制了金价的上涨空间。 美元指数大幅回落 本周美联储的鸽派声明发酵，美元指数遭遇重挫，一度刷新近五个月低点至94.578，最终收报95.058，下跌了1.22%，对金价有一定的提振。 -1000-800-600-400-200020040060002468101208-1010-0912-0814-07新增非农就业人数（千人） 失业率（左轴） 25309-1211-121-123-12当周首申失业金人数（万... 图5：欧元兑美元反弹 图6：美元指数回落 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 CFTC净多头减少,ETF持仓增加 2016年3月15日CFTC公布的黄金期货非商业多头持仓量减少至24.77万手，非商业空头持仓量维持在7.81万手；投机净多头持仓减少至16.95万手，比上周减少0.53万手。截止到2016年3月18日黄金ETF持有的黄金数量为818.98吨，比上周增加了20.21吨。 图7：CFTC黄金期货持仓 图8：黄金ETF持有黄金数量 资料来源：Wind资讯 中原期货研发部 数据来源：Wind资讯 中原期货研发部 行情展望及操作建议 美联储点阵图显示，2016年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，较去年12月时四次加息的预测大幅减少，加上联储声明中有关“全球风险”的预防性，整体偏鸽派的3月议息会议打压美元指数下跌，提振金价。不过，由于市场已经部分消化了此利好预期，限制了金价的反弹高度。预计伦敦金下周高位震荡的可能性较大，运行区间1235—1285美元/盎司。 1.041.061.081.101.121.141-151-292-122-263-11929496981001-151-292-122-263-110510152025307-149-1411-141-143-14多头 空头 净持仓（万手） 0100200300400500600700800900-20-15-10-505101520253-182-262-41-1312-2111-30日增减 持有量（吨 左轴） 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 全国客服热线 4006-967-218 www.zyfutures.com 免责条款 本研究报告仅供中原期货有限公司（以下简称“中原期货”）客户内部交流使用。本报告基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。 本报告所载信息均为研究员个人观点，并不构成所涉及期货合约的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。涉及期货等金融衍生工具的各类投资策略，均存在不同程度的风险，可能并不适合所有投资者。 中原期货是一家经营商品期货、金融期货经纪业务的期货企业。我企业及从业人员均不允许进行期货交易，仅为投资者提供有关期货经纪业务的相关服务。 我们的研究报告主要以电子版形式分发，不定期也会辅以印刷品形式分发。我们向所有客户同时分发电子版研究报告。 ©版权所有 2014-2015中原期货有限公司研发部 未经书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联系中原期货研发部，并需注明出处为中原期货研发部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 中原期货有限公司研发部 联系人：孙琦 联系电话：0371-68599112 电子邮箱：hujw_qh@ccnew.com 新乡营业部 河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话:0373-2072881 南阳营业部 河南省南阳市人民路175号粮业大厦三楼 电话：0377-63261919 灵宝营业部 河南省灵宝市函谷大道北段西侧 （灵宝市函谷路与五龙路交叉口西南角金湖公馆） 电话:0398-2297999 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号 大连国际金融中心A座-大连期货大厦2405号 电话:0411-84807209 西安营业部 陕西省西安市未央区未央路138-1号中登大厦A座20层F1、F11、F12 电话:029-89619031