光谱研究与咨询部门2016年3月27日研究与咨询业务主管：陈思宇chen.siyu@spectrum-holdings.com资本市场周报光谱资本SPECTRUM CAPITAL1 概览SPECTRUMCAPITALNot for Public Distribution 未经允许不得传播2•新闻及机构观点回顾•中国政策动态回顾•全球宏观数据回顾•下周宏观日历•全球大宗商品市场回顾及展望•中国大宗商品期货市场回顾•全球权益市场回顾及展望•中国权益市场回顾•全球主权债收益率变动表•G10外汇对技术分析表 新闻及机构观点回顾SPECTRUMCAPITALNot for Public Distribution 未经允许不得传播3全球上周要闻摘选(Global News Wire)上海市政府3月25日上午10点召开新闻发布会，公布《促进房地产市场平稳健康发展的若干意见》，自当日起实施。意见提出：从紧实行差别化住房信贷政策，二套普通房首付不低于五成，二套非普通首付不低于七成。从严执行住房限购政策，非本市户籍居民家庭购房缴纳个税或社保年限（由累计缴满两年）调整为连续缴满五年（注：补缴不行）。业内人士表示，这意味着上海的限购已经超过北京，因为上海要求购房者需要已婚。易居中国执行总裁丁祖昱称，“非沪籍人士限购政策一旦执行，上海将超过北京成为全国限购最严的城市，毕竟北京的满5年社保对于是否已婚没有要求。”来源：华尔街见闻尽管日本央行近几年接连推出超级宽松刺激，国内通胀仍和央行2%的通胀目标相去甚远，最新公布的日本通胀价格已连续十个月增长徘徊在零左右。今日日本总务省统计局公布，今年2月日本全国CPI同比增长0.3%，1月零增长；2月除生鲜食品外的核心CPI同比零增长，持平1月；2月除食品与能源外的核心-核心CPI同比增长0.8%，1月增长0.7%。日本券商SMBC日兴证券的经济学家KoyaMiyamae预计，在日元疲软和基本工资增长乏力影响下，日本央行自己的价格指标今年也可能跌破1%。来源：华尔街见闻据彭博报道，全球63个股市中，已有28个进入牛市，另有10个接近牛市。这意味着，已经有28个股指在一月暴跌后，从底部反弹逾20%。该报道提出，油价从30美元以下涨回40美元以上，美联储减少了年内加息次数至两次，增加了全球主要央行鸽派倾向（主张相对宽松）都是全球股市从一月暴跌中企稳的利好因素。摩根士丹利资本国际全球指数从2月11日起已经反弹了12%。来源：华尔街见闻对于“十三五”规划中“设立战略性新兴产业板”被删除，证监会今日在例行新闻发布会上首次表态称，“始终支持战略新兴产业，需要深入研究论证战略新兴板，在研究中的项目没有必要列入十三五规划。资本市场对战略新兴产业的支持力度只会越来越大。”上海股交中心总经理张云峰昨日表示，战略新兴板没写入“十三五规划”不等于不做，监管层没说继续推进，也没说不推进，因此黄了的说法只是市场暂时推断，并无依据。一位接近上交所的相关人士也透露，暂时还没听说战新板不推的确切消息。来源：华尔街见闻美国财政部避险因素消退，白银等贵金属大跌，黄金高位下滑。现货黄金下跌至1224美元下方，日内累计跌幅近2%，跌至近一周低位。黄金跌逾2%；白银跌逾3%。高盛(GoldmanSachs)研究团队周一(3月23日)表示，在刚刚过去的一年里，美联储已经多次试图阻止美元升值，且最近美联储货币政策声明转而强调外部风险，这标志着美联储再一次打压美元升值。不过该行也强调，虽然美元的升值似乎很难，但最终会成功。美元的上涨可能促使投资者抛售黄金。来源：华尔街见闻 新闻及机构观点回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播4精选机构观点（Selected Research Note from Peer Institutions）美国方面，3月19日当周首次申请失业救济人数26.5万，预期26.9万，前值26.5万修正为25.9万；3月12日当周续请失业救济人数217.9万，预期223.5万，前值223.5万修正为221.8万。美国上周初请失业金人数已经连续第55周低于30万人，为40多年来持续时间最长的一次，并且持续时间已超过一年：每周初请失业金人数30万人是判断美国劳动力市场盛衰的分水岭。美国劳工部同时表示，没有任何异常因素影响此次公布的初请失业金数据，也没有任何一州的数据是通过估计得到的。该数据表明了美国劳动力市场的韧性，从而减少了有关美国经济可能衰退的担忧。来源：申万宏源1-2月财政收入小幅上升，财政支出增幅较大，但仍有宽松余地。1-2月全国一般公共预算收入27385亿元，同比增长6.3%，全国一般公共预算支出21170亿元，同比增长12%。1-2月财政支出与当月财政收入的比值为0.77，由于年初支出事项较少，财政有所盈余政策空间依然很大，我们判断今年财政发力会在上半年有所体现。2016 年积极财政政策将会继续发力，财政支出提速而财政收入放缓，以促进经济稳定增长，我们判断今年财政发力会在上半年有所体现。来源：申万宏源12 月的数据显示，欧英日在各项数据上出现了比较全面和严重的恶化，与此同时，通胀压力则有增无减，就业继续小幅改善，与美国所表现出的情况较为类似（详见《全面恶化，通胀续升——12 月欧英日经济数据综述》，2016-2-19）。1 月的数据显示，英国呈现出一定的改善迹象，但欧日仍然疲弱；三大经济体进出口同比增速在1月全线录得负值，显示今年全球贸易形式仍然不容乐观；三大经济体就业情况全面改善；欧英通胀水平继续整体上行，不过日本CPI 同比增速以连续第二个月较前值下降。来源：安信证券上游行业。煤炭：需求下降，库存增加，煤价涨幅收窄。尽管需求下降，但煤炭供给侧改革继续推进，甘肃和山西接连出台政策。上周煤价继续上升，但涨幅收窄。环比仅上涨1元/吨，报收389元/吨。油价明显上涨：美联储议息会议鸽派发声，导致美元大跌，叠加4月多哈冻产协议预期，油价上涨。铁矿石价格继续上涨，库存小幅提高。整体上，由于美元走软，本周大宗整体表现仍然向好，CRB现货指数继续上升1.3%，收至399.99。中游行业。钢铁：价格止升回调，开工略降。本周钢材价格指数下降4.65%，至66.65，但仍处于今年来高位。全国高炉开工率略降0.14个百分点至77.35%。尽管油价继续上涨，但并未推动下游价格上升。主因前期大幅上涨带来回调压力。下游行业。房地产：2月房价大涨，一线同比创历史最高。2月70大中城市新建住宅价格指数同比增长1.9%，其中，一线同比增加25.6%，创有数据记载以来历史最高。三线同比则为负增，地区分化明显。环比则均继续上升，一线涨幅最高。在前期连续上涨效应下，本周房产销售涨幅收窄，三线大幅回落。来源：申万宏源光谱资本SPECTRUM CAPITAL 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播5中国人民银行•20160324，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国保险监督管理委员会、财政部、农业部印发《农村承包土地的经营权抵押贷款试点暂行办法》。•20160324，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国保险监督管理委员会、财政部、国土资源部、住房和城乡建设部印发《农民住房财产权抵押贷款试点暂行办法》。•20160323，人民银行、发展改革委、财政部、银监会、证监会、保监会、扶贫办联合印发《关于金融助推脱贫攻坚的实施意见》。•20160321，中国人民银行、民政部、银监会、证监会、保监会联合发布《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》。中国证监会•20150318，证监会组织稽查执法力量即刻开展线索排查、信息溯源和调查布控等工作，现已查明2起造谣传谣案件的违法事实，同时还向公安机关移交1起涉嫌犯罪的线索，公安机关现已查获谣言编造人。•20160325，上海证监局对2宗信息披露违法违规案作出行政处罚。光谱资本SPECTRUM CAPITAL 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播6光谱资本SPECTRUM CAPITAL中国财政部•财税〔2016〕36号，财政部发布《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》，规定自2016年5月1日起，在全国范围内全面推开营业税改征增值税试点，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等全部营业税纳税人，纳入试点范围，由缴纳营业税改为缴纳增值税。中国商务部•20160325，中国政府决定向联合国世界粮食计划署提供1000万美元紧急人道主义捐款，用于向埃塞俄比亚和索马里分别提供价值800万美元及200万美元的粮食援助。•20160323，商务部印发《2016年电子商务和信息化工作要点》，深入推进“互联网+流通”行动计划，创新政策举措，提升公共服务，加快构建资源融合、协同共享的电子商务产业链和电子政务应用体系。•20160323，商务部、发展改革委、交通运输部、海关总署、国家邮政局、国家标准委6部门共同发布《全国电子商务物流发展专项规划（2016-2020年）》 中国政策动态回顾Not for Public Distribution 未经允许不得传播7中国人民政府•国办发〔2016〕13号，国务院办公厅发布《关于促进二手车便利交易的若干意见》，便利二手车交易，繁荣二手车市场，为新车消费创造更大的市场空间，同时带动汽配、维修、保险等相关服务业发展。•国办函〔2016〕25号，国务院办公厅印发《国家自然灾害救助应急预案》。•20160323，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《健全落实社会治安综合治理领导责任制规定》。•20160321，中共中央印发了《关于深化人才发展体制机制改革的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。光谱资本SPECTRUM CAPITAL 全球宏观数据回顾SPECTRUMCAPITAL8TimeCur.EventActualPreviousConsensusForecastTimeCur.EventActualPreviousConsensusForecastMonday,March 21,2016Thursday,March 24,201612:15:00JPMOF Asakawa Speech5:30:00USFed Harker Speech15:45:00EAECB Coeuré Speech14:25:00CHSNB Annual Report15:45:00USFed Lacker Speech15:00:00DEGfK Consumer ConfidenceAPR9.49.59.59.416:00:00CHCurrent AccountQ4CHF 15.9BCHF22.8B®CHF 21B15:45:00FRBusiness ConfidenceMAR10110310310316:00:00TRConsumer ConfidenceMAR6766.6463.8516:00:00SG2016 Budget Announcement16:30:00ESBalance of TradeJAN€-2.39B€-1.79B€-2B17:00:00EAECB Economic Bulletin17:00:00EAECB Liikanen Speech17:30:00GBBBA Mortgage ApprovalsFEB45.9K46.9K®17:30:00EAECB Constâncio Speech17:30:00GBRetail Sales MoMFEB-0.40%2.3%-0.70%-0.30%19:00:00DEBundesbank Monthly Report17:30:00GBRetail Sales YoYFEB3.80%5.4%®3.80%3%19:00:00GBCBI Industrial Trends OrdersMAR-14-17-14-1017:30:00GBRetail Sales ex Fuel MoMFEB