有色金属策略日报（铝）：现货价格回落 期铝震荡整理

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-4-7 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-04-15 现货价格回落 期铝震荡整理 策略摘要 昨日，沪铝主力开于12030元/吨。开盘后多头集中平仓离场，价格迅速下探至11940元/吨附近，随后向上尝试反弹无果后展开小幅整理，日间收于11960元/吨。夜间高开于11995元/吨，开盘后多头再次集中平仓，价格下探至11935元/吨后小幅震荡，终收于11955元/吨。伦铝开于1553美元/吨，亚洲时段小幅下挫后横盘，进入欧洲时段重心上行，触及1570.5美元/吨的高位后震荡下行，终收于1558美元/吨。 现货方面，期铝价格大起大落，需求方观望情绪浓厚，持货商出货依然困难，市场总体成交偏弱。南储华东铝锭报价11850-11890元，均价11870元，较前一交易日跌120元。南储华南铝锭报价11940-12040元，均价11990元，较上一个交易日下跌100元。山西、河南氧化铝价格昨日各涨20元/吨，其他地区氧化铝价格不变。 行业方面，印尼国营阿萨汉铝业(Inalum)和矿商内卡矿业公司(Aneka Tambang)将与中国铝业共同合作，开发位于印尼西加里曼丹的氧化铝冶炼厂。项目设计年产能100万吨，预计于2019年完工。中铝持有项目49%股权，为最大股东。国内方面，中铝公司和华润集团共同投资的华兴铝业二期100万吨氧化铝项目在山西吕梁建成投产，氧化铝行业复产速度加快。 美国3月CPI同比0.9%，预期1.1%，前值1%。环比0.1%，预期0.2%，前值-0.2%；核心CPI同比2.2%，预期2.3%，前值2.3%，环比0.1%，预期0.2%，前值0.3%。CPI指标系美联储用来判断是否加息的核心指标。该指标弱于预期，市场对美联储4月加息预期减弱，美元指数下跌20点，对伦铝起到一定带动作用。国内方面，发改委数据显示今年一季度第二产业用电同比上涨0.2%。二产用电量由负转正，意味着3月的工业水平有较大幅度的回升。 综上所述，铝终端用户对最近铝价的上涨并不买账，纷纷选择观望。期货现货成交量双双下降，多空分歧日渐明显。我们预计近期沪铝振幅会加大，在供需局势明朗之前，较难出现明显的趋势性行情。因此我们仍然建议投资者场外观望。激进者可11950元/吨以下轻仓试多，短线操作，止损11750元/吨。 主要关注点： 1）厂商复产动态 2）美联储加息相关消息 3）终端消费需求热度 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年4月15日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位：元/吨） 2016/4/14 2016/4/13 日涨跌 沪铝活跃合约 11960 11945 15 沪铝连续合约 11865 11915 -50 南储华东均价 11870 11990 -120 南储华南均价 11990 12090 -100 长江有色均价 11850 11970 -120 国外市场（单位:美元/吨） 2016/4/13 2016/4/12 日涨跌 伦铝3月 1553.00 1536.50 16.50 伦铝3月升贴水 -12.00 -9.50 -2.50 保税区溢价 100.00 100.00 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -400-300-200-1000100200Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨)11600117001180011900120001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/04/142016/04/132016/04/12-50-40-30-20-100102030Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16LME铝升水(美元/吨)050100150200250300350400Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年4月15日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/4/14 2016/4/13 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1945 1925 20 98.5% min 河南（人民币/吨） 1965 1945 20 98.5% min 广西（人民币/吨） 1835 1835 0 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 260.5 260.5 0 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003504001500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）010000002000000300000040000005000000Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16LME铝全球库存(吨)05000001000000150000020000002500000Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年4月15日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2721500 -8975 1257650 欧洲 1824025 -6575 968750 亚洲 576000 -100 21225 北美洲 321475 -2300 243500 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年4月15日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com