投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——公开操作维持中性，期债价格继续震荡 2016-04-13 中信期货金融期货（国债）周报 ——流动性整体稳定，期债价格继续震荡 2016-04-11 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-04-14 经济数据亮眼，期债价格震荡下行 策略摘要 昨日期债市场价格开盘后在低位持续震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价100.74，下跌0.26%，日增仓-2005手，持仓总量2.7万手，成交量1.65万手；10年期主力合约T1606报99.55，下跌0.20%，日增仓-320手，持仓3.26万手，成交量1.98万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-2.7153%，成交量为36.8亿元；T1606最大成交量可交割券为160004.IB，IRR报-3.2985%，成交量为78.7亿元。 昨日央行进行了400亿元公开市场逆回购操作，实现当日100亿元资金净投放。昨日公布的进出口数据十分抢眼，3月份出口同比增长18.7%，用电量同比增长3.2%。受继续好转的经济数据影响，投资者对经济企稳的预期不断加强，推动中短期国债收益率上升。对期债市场价格继续形成打压。另一方面，央行昨日进行了2855亿元的MLF操作，利率与上期持平。虽然央行通过MLF操作释放市场流动性，但主要是为了对冲之前一月份将要到期的MLF。同时利率也比之前询量有所升高，和上期保持一致。所以对国债期货利多效果预计不明显。 目前看来，亮眼的经济数据不断加强投资者对经济复苏的预期，继续推高国债收益率，尤其是中短端收益率受到的影响较大。这使得国债收益率曲线有所走平。这也带动了昨日全球股市的回暖，推高投资者风险偏好。同时，近期央行货币政策已经开始转向以中性为主的操作，期债市场价格下行压力较大。因此，短期来看预计期债市场价格将维持震荡走弱格局，建议投资者空单轻仓持有，由于国债收益率开始由陡转平，多TF空T的跨品种套利单可以考虑暂时止盈落袋。同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 空单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.股票市场成交情况； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市； 2.人民币汇率贬值带来的资金外流； 3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月14日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/4/11中国PPI:同比(%) 2016/03-4.6-4.3-4.9-4.62016/4/11中国CPI:同比(%) 2016/032.42.32.31.42016/4/12美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/04--1.10.61.12016/4/12美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/04--1.30.112016/4/12美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/04--21.73.82016/4/12美国进口价格指数:同比(%) 2016/03---6.2-6.1-10.82016/4/12美国出口物价指数:环比(%) 2016/03--0-0.402016/4/12美国美国费城联储主席哈克就经济前景发表讲话--------2016/4/12美国旧金山联储主席威廉姆斯发表讲话--------2016/4/13中国贸易差额(亿美元) 2016/03260.1298.6325.925.42016/4/13中国新增人民币贷款(亿元) 2016/0310812.5--7266118002016/4/13中国M0:同比(%) 2016/03-----4.86.22016/4/13中国M1:同比(%) 2016/03----17.42.92016/4/13中国社会融资规模:当月值(亿元) 2016/03----7802118002016/4/13中国M2:同比(%) 2016/0313.5--13.311.62016/4/13美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/04----19061908.12016/4/13美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/04----223.1195.62016/4/13美国PPI:最终需求:环比:季调(%) 2016/03-----0.202016/4/13美国核心PPI:环比:季调(%) 2016/03--0.10.1-0.12016/4/13美国核心零售总额:季调:环比(%) 2016/03-----0.30.72016/4/13美国核心PPI:同比:季调(%) 2016/03--0.40.20.52016/4/13美国零售和食品服务销售:同比:季调(%) 2016/03----3.12.22016/4/13美国零售总额:季调(百万美元) 2016/03----3935913876652016/4/13美国零售总额:季调:环比(%) 2016/03-----0.31.12016/4/13美国PPI:最终需求:同比:季调(%) 2016/03----0-0.92016/4/13美国核心零售总额:季调(百万美元) 2016/03----2992802971092016/4/13美国商业库存:季调(百万美元) 2016/02----181226517837412016/4/13美国API库存周报:原油(千桶) 2016/04----52111.4469902016/4/14中国全社会用电量:累计同比(%) 2016/03----20.82016/4/14美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/04----2670002950002016/4/14美国CPI:同比(%) 2016/03----1-0.12016/4/14美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/04----3.63.72016/4/15中国社会消费品零售总额:当月同比(%) 2016/0310.4--10.210.22016/4/15中国GDP:当季同比(%) 2016/036.7--6.872016/4/15中国固定资产投资:累计同比(%) 2016/0310--10.213.52016/4/15中国工业增加值:当月同比(%) 2016/035.9----5.62016/4/15美国纽约PMI 2016/04----0.60.62016/4/15美国工业总体产出指数:环比(%) 2016/03-----0.5-0.2 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月14日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数161702.BC16储蓄022016/4/1020054.42161701.BC16储蓄012016/4/1020034.00160405Z8.IB16农发05(增8)2016/4/1160103.33160404Z7.IB16农发04(增7)2016/4/114073.32160403Z8.IB16农发03(增8)2016/4/116053.01160402Z8.IB16农发02(增8)2016/4/114032.77160401Z7.IB16农发01(增7)2016/4/116012.47Z16040104.IB16湖南债022016/4/1131010Z16040101.IB16湖南债012016/4/111017160209Z5.IB16国开09(增5)2016/4/126012.29160208Z6.IB16国开08(增6)2016/4/126032.72160207Z7.IB16国开07(增7)2016/4/126073.24160206Z8.IB16国开06(增8)2016/4/127052.96160007.IB16附息国债072016/4/133305Z16040734.IB16河南债042016/4/1410010Z16040731.IB16河南债032016/4/141507Z16040728.IB16河南债022016/4/141505Z16040725.IB16河南债012016/4/141003Z16040722.IB16河北债082016/4/146010Z16040719.IB16河北债072016/4/1491.007.00Z16040716.IB16河北债062016/4/1491.005.00Z16040713.IB16河北债052016/4/1461.003.00Z16040710.IB16河北债042016/4/1479.0010.00Z16040707.IB16河北债032016/4/14119.007.00Z16040704.IB16河北债022016/4/14119.005.00Z16040701.IB16河北债012016/4/1480.003.00169917.IB16贴现国债172016/4/15100.000.50Z16040831.IB16甘肃债052016/4/1513.007.00Z16040828.IB16甘肃债042016/4/1573.255.00Z16040825.IB16甘肃债032016/4/1590.007.00Z16040822.IB16甘肃债022016/4/15108.345.00Z16040819.IB16甘肃债012016/4/1544.003.00Z16040816.IB16湖北债102016/4/15125.007.00Z16040813.IB16湖北债092016/4/15125.005.00Z16040810.IB16湖北债082016/4/1515.0010.00Z16040807.IB16湖北债072016/4/1545.007.00Z16040804.IB16湖北债062016/4/1545.005.00Z16040801.IB16湖北债052016/4/1545.003.00合计3,679.594.21 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年4月14日 4/ 12 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格开盘后在低位持续震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价100.74，下跌0.26%，日增仓-2005手，持仓总量2.7万手，成交量1.65万手。10年期主力合约T1606报99.55，下跌0.20%，日增仓-320手，持仓3.26万手，成交量1.98万手。 （2）期现套利方面，5年期主力合约TF1606收盘CTD为130015.IB，IRR报-1.1411%，成交量4.9亿元，最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-2.715