宏观利率日报160421（总第16期）：人民币汇率阶段性趋稳

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 债券日报 2016年4月21日 人民币汇率阶段性趋稳 ——宏观利率日报160421（总第16期） 核心要点： 分析师 ◎周三（4月20日），银行间质押式回购隔夜利率报2.06%，较前日上行2.59BP；7天期（R007）报2.52%，较前日上行9.90BP。一年期国债收2.23％，较前日小幅上行1.53BP；十年期国债收2.93％，较前日微幅上行1.98BP。一年期国开债收2.62％，较前日小幅上行1.35BP；十年期国开债收3.42％，较前日小幅上行5.82BP。人民币兑美元汇率中间价报6.4579，前一日6.4700，较前一交易日升值0.0121，为连续三个交易日上调，累计上调0.0329。人民币兑美元在岸价(CNY)16:30收6.4693，前日收6.4722，较前日升值0.0029，夜盘价格收6.4719。人民币离岸市场汇率23:00处于6.4770一线，较在岸夜盘收盘价低0.0051。当日，央行进行2500亿元7天期逆回购操作，为2月26日来的单日投放高点。当日公开市场有400亿元逆回购到期，实现净投放2100亿元。 ◎3月以来人民币对CFETS一篮子非美货币连续走低，若拉长时间区间，则可以观察到人民币对CFETS一篮子非美货币汇率一直处于总体下行的趋势当中（间或阶段性走高）。在去年8月以及今年年初的中间价调整，相对美元较大幅度走贬的时间区间，人民币对一篮子货币相对走强。同时当人民币对美元双边汇率相对趋稳并相对走强的时间区间，人民币对一篮子货币的汇率则相对走弱。同时今年以来，央行更注重对中间价的管控，通过双向调整中间价的方式，引导市场形成人民币对美元双边汇率在合理区间双向波动的预期，从而打破人民币对美元单边走贬的一致预期。美国经济复苏的温和进程及美联储考虑国内外经济形势而谨慎加息的态度，中国经济的短期企稳也使得中国央行稳定人民币汇率的努力取得了很大成效。人民币对一篮子货币的逐步走贬也有助于渐进释放前期积累的对于非美元货币的贬值压力，为美联储继续收紧流动性进而造成汇率与资本流出更大压力的冲击未雨绸缪，先行主动以可控的节奏“泄洪”，这不失为在博弈当中争取主动的好策略。 联系人 张宸 ：（8610）83571342 ：zhangchen_yj@ chinastock.com.cn 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi @chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515030003 债券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 1.每日市场简评 ................................................................................................................................................................... 2 2.市场资金利率 ................................................................................................................................................................... 4 3.外汇市场形势 ................................................................................................................................................................... 5 4.债券市场行情 ................................................................................................................................................................... 5 4.1二级市场概况.........................................................................................................................5 4.2一级市场概况..........................................................................................................................6 5.宏观经济信息.............................................................................................................................7 5.1国务院出台促外贸系列措施：金融机构多贷款.................................................................................7 5.2央行：3月末人民币房地产贷款余额同比增长22.2%................................................................................................7 6.全球央行动态............................................................................................................................7 6.1英国央行卡尼：不支持直升机式撒钱............................................................................................7 6.2日本央行下一步行动或取决于美联储决议......................................................................................8 7.全球市场资讯............................................................................................................................8 7.1英国3月失业率符合预期 申请失业金人数上升................................................................................8 7.2日本3月季调后贸易帐顺差2765.11亿日元不及预期........................................................................9 8.能源市场要闻............................................................................................................................9 图表目录 图1.人民币与美元双边汇率离在岸价格与中间价.................................................................................3 图1.人民币与美元双边汇率离在岸价格与中间价.................................................................................3 表1：短期资金利率 ........................................................................................................................................................... 4 表2：4月20日利率品种交易情况 ................................................................................................................................... 5 表3：4月20日利率债发行情况....................................................................................................................................... 6 债券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1.每日市场简评 周三（4月20日），银行间质押式回购隔夜利率报2.06%，较前日上行2.59BP；7天期（R007）报2.52%，较前日上行9.90BP。一年期国债收2.23％，较前日小幅上行1.53BP；十年期国债收2.93％，较前日微幅上行1.98BP。一年期国开债收2.62％，较前日小幅上行1.35BP；十年期国开债收3.42％，较前日小幅上行5.82BP。人民币兑美元汇率中间价报6.4579，前一日6.4700，较前一交易日升值0.0121，为连续三个交易日上调，累计上调0.0329。人民币兑美元在岸价(CNY)16:30收6.4693，前日收6.4722，较前日升值0.0029，夜盘价格收6.4719。人民币离岸市场汇率23:00处于6.4770一线，较在岸夜盘收盘价低0.0051。当日，央行进行2500亿元7天期逆回购操作，为2月26日来的单日投放高点。当日公开市场有400亿元逆回购到期，实现净投放2100亿元。 周三，央行继周一、周二连续上调美元中间价之后，继续上调中间价0.0121，连续三日累计0.0329。受此影响，当天人民币对美元震荡走强，截至16:30全天收涨0.0029。离岸人民币（CNH）汇率当天低开低走，震荡下行，截至16:30全天收跌0.0060。整体来看，人民币对美元近日来的涨势有所放缓，逐步趋于阶段性稳定。近日来，受美元指数连续走弱影响，人民币对美元汇率相对温和走强。由于市场普遍对于美联储继续加息进程的节奏放缓形成一致的预期，美元指数处于弱势期间，中美货币政策差异短期收敛，国内经济数据也短期企稳，进出口情况得以改善，央行也对人民币对美元汇率中间价实行一定程度上有效的管理，资本外流压力显著减轻，各方面因素都支持人民币对美元汇率短期进入总体趋稳且温和偏强势的态势。但我们同时注意到，在人民币对美元双边汇率趋稳的同时，3月以来人民币对CFETS一篮子非美货币连续走低，若拉长时间区间，则可以观察到人民币对CFETS一篮子非美货币汇率一直处于总体