投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 外盘基本面向好，郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空，郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2016-06-24 英国脱欧扰动全球市场，大宗商品普跌 本期摘要（白糖） 观点： 上周，外盘原糖大幅下跌，郑糖冲高后大幅回落。上周，英国脱欧事件导致大宗商品普跌；目前，配额外进口原糖处于盈亏临界点，后期市场进入外盘定价阶段；国内方面，除了跟随外盘外，市场焦点或逐渐转向6月销售数据；中期内，糖价继续大幅下跌难度较大，后期若销售数据好转或外盘维持高位，郑糖仍有一定上涨空间。我们把SR1609操作区间上移至5500-6000，仍以逢低买入为主；我们不看好SR1705在6200以上的价格，但短期由外盘定价，只有国内糖价超过6000，国家或抛储，增加供应，届时做空SR1705或更有安全边际。国际方面，近期，巴西中南部天气转好，压榨速度或提升；巴西本榨季产量将大幅增加，将对原糖形成压制，但全球整体库存将继续下降，支撑糖价。印度季风到来，降雨同比将正常或过量，市场目前对印度新榨季产量较为担忧，但后期降雨增加，是否减产还是未知；短期内，原糖炒作天气或告一段落，原糖阶段性回调已经出现，但预计3-4季度，原糖整体将处于震荡上行态势。 关键因素： 1、巴西压榨进度及雷亚尔走势 2、中国食糖进口政策 3、食糖消费 4、走私 操作建议： 1、趋势操作：SR1609运行区间上移至5500-6000，逢低买入为主。 2、套利操作：买01抛05持有（4月25日05-01价差70进场，止损130）。 重要监测点： 1、进口糖 2、巴西压榨情况 3、消费情况 风险因子： 1、进口政策 2、走私糖 3、替代品 中信期货研究|策略周报（白糖） 2016年6月24日 2 / 11 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 3 1.2白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 3 1.3白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 3 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 5 2.1英国脱欧扰动全球市场，大宗商品普跌 ............................................................................................................ 5 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 5 2.3 跨期差价 ............................................................................................................................................................... 6 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 6 三、白糖产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 7 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：白糖期货市场最近一周涨跌幅 ............................................................................................................... 3 图 2：白糖市场一周要闻汇总 ........................................................................................................................... 3 图 3：白糖市场一周信息日历表 ....................................................................................................................... 4 图 4：进口糖利润走势 ....................................................................................................................................... 6 图 5：郑糖跨期差价走势 ................................................................................................................................... 6 图 6：郑州白糖9月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 7：郑州白糖1月合约收盘情况 ................................................................................................................... 7 图 8：郑州白糖期货月间价差 ........................................................................................................................... 7 图 9：主产区白砂糖现货价格 ........................................................................................................................... 7 图 10：主销区白砂糖现货价格 ......................................................................................................................... 8 图 11：各地白砂糖现货差价 ............................................................................................................................. 8 图 12：白糖现货地区间差价 ............................................................................................................................. 8 图 13：柳州现货与期货差价 .........................................................................................................................