金融期货策略日报（股指）：监管层明确监管新动向，维持谨慎判断

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——耐心等待机会，关注深港通消息催化 2016-05-23 中信期货金融期货（股指）策略日报—缺乏反弹动能，维持区间震荡 2016-05-26 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-05-27 监管层明确监管新动向，维持谨慎判断 策略摘要 昨日两市V字反弹，上证综指报收2822.44点，上涨0.26%，两市尾盘放量，合计成交3910亿元。行业指数方面，有色金属、计算机板块领涨，交通运输、食品饮料板块领跌。资金面，沪股通连续两日净流入，融资融券余额回落，资金面无异常现象。 昨日证监会明确兼并重组监管动向，包括借壳上市与IPO等同审查等五方面内容，从中可以看出几个迹象，一是企业再融资收紧，监管政策趋严，二是打击投机套利行为，从降温壳资源炒作，到减少上市公司套利空间。整体而言，计算机、房地产等并购较为活跃的板块受到一定影响，尤其是希望通过并购在一二级市场进行套利的上市公司。 另外除美联储议息会议，纳入MSCI指数外，6月另一件值得关注的事件是OPEC会议，冻产协议能否达成一致成为市场关注的焦点。上一次会议后，原油价格大幅飙升，美原油期货已升至50附近，若本次各原油产出国再无法达成一致，将对油价形成有效支撑。作为大宗商品的风向标，原油价格稳固将托底通胀，进而限制货币政策腾挪空间。 整体来看，两市V字反弹，沪指在2780附近有强支撑，但持续地量也反映出投资者依然相对谨慎。短期基本面仍不支持市场大幅反弹，限售股解禁、美联储加息预期升温、经济复苏预期回落等因素均对股市形成打压。同时监管收紧倾向愈发明显，对依靠概念炒作的上市公司有较大负面作用。建议投资者空仓观望，关注深港通、加入MSCI等消息面催化。 策略建议： 股指空仓观望，维持谨慎判断。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 汇率变化及资金流出情况；流动性与公开市场操作； 3. 国企改革、供给侧改革进展； 4. 经济数据； 5. 美联储议息会议以及美联储官员表态； 6. 避险情绪以及资产配置；地缘政治； 7. MSICI、深港通、沪伦通 策略风险点： 1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号； 3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展； 4. 地缘政治事件； 5. 信用风险。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月27日 2/15 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3064.21 点，上涨0.16%；IF1606合约收于3026 点，上涨0.15%。中证500指数收于5744.39 点，上涨0.51%；IC1606合约收于5627.8 点，上涨1.29%。上证50指数收于2076.14 点，上涨0.2%；IH1606合约收于2057.2点，上涨0.01%。昨日IF1606合约基差收于-38.211。IC1606合约基差收于-116.587 点。IH1606合约基差收于-18.937点。 2.期货量仓表现：昨日IF1606合约持仓量上涨1.73%至36054手。昨日IC1606合约持仓上涨3.85%至28030手。IH1606合约持仓上涨1.5%至13751手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股先抑后扬，创业板指数领涨，上涨0.91%，沪深300指数涨幅较小，上涨0.16%。沪深300指数前十大权重股大部分上涨，海通证券上涨0.74%，招商银行上涨0.8%。 4.行业表现：沪深300行业指数涨跌互现，材料、能源板块领涨，消费、工业板块领跌。申万一级行业中，有色金属、计算机板块领涨，食品饮料、交通运输板块领跌。昨日主要概念指数分化，稀土永磁指数、智能汽车指数领涨，上海自贸区指数、土地流转指数领跌。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨0.13%至11.61，上证50指数市盈率上涨0.19%至9.12，中证500指数市盈率上涨0.33%至44.96。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额下跌0.17%至8256.33亿，融资偿还额上涨5.01%至337.亿元，融资买入额上涨0.22%至322.91亿元。昨日AH股溢价指数上涨0.35%至134.99。上一交易日沪股通净买额3.1亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市分化，恒生指数上涨0.14%，标普500指数下跌0.02%。昨日人民币即期汇率中间价下跌0.21%至6.5552，即期汇率收于6.5619，下跌0.002%。美元指数下跌0.25%至95.18。昨日SHIBOR利率分化，其中7天期利率上涨0.04%至2.332%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 监管动向： 证监会首次明确并购重组监管政策最新五大方向。证监会相关负责人称，政策包括优质并购重组申请豁免，直接上并购重组审核会；规定借壳上市与IPO‘等同’审查；并购重组完成后，实控人或控股股东持股比例提高的，所持老股也承诺锁定12个月；引入优先股和定向可转债、支持财务顾问提供并购融资、支持并购基金发展；强化信息披露”等。 2. 财政： 财政部有关负责人就政府债务问题表示，2015年全国政府债务的负债率将上升到41.5%左右仍，低于欧盟60%的预警线，也低于当前主要市场经济国家和新兴市场国家水平。总体来看，我国政府债务仍有一定举债空间。为落实中央“去杠杆”的改革任务，政府可以阶段性加杠杆，支持企业逐步“去杠杆”。适度加大国债和地方政府债券发行规模，是政府依法规范加杠杆的重要举措。 3. M2： 一财援引央行文章称，股市大幅下挫期间，央行为稳定市场而被动注入流动性虽属无 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月27日 3/15 奈，但似乎也没有更好的办法。央行将为结构性改革营造中性适度货币金融环境，下一步将继续实施稳健的货币政策，同时预计随着基数效应逐步消失，M2增速将回归正常。 4. 民间投资： 针对一季度民间投资增速罕见大幅回落，国务院于5月20日派出9个督查组分赴18个省，开展为期10天的实地督查摸底。国务院督查组发现的问题包括：民间投资的确存在“玻璃门”现象；部分民企对国家鼓励民间资本投入的优惠政策获得感不强；一些政府和社会资本合作（PPP）项目设定门槛较高；企业审批事项偏多、周期偏长；民营企业存在融资难、融资贵等。 5. 铁路货运量： 中国4月份铁路完成货运量2.6亿吨，同比下降4.5%，降幅较一季度收窄4.5个百分点；1-4月份，完成货运量10.5亿吨，同比下降7.9%。 6. 公开市场操作： 中国央行公开市场进行750亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场850亿元7天期逆回购到期。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月27日 4/15 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 、 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0201 6/0 3/2 8201 6/0 4/0 4201 6/0 4/1 1201 6/0 4/1 8201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 2201 6/0 5/0 9201 6/0 5/1 6201 6/0 5/2 3IF16 06.CFEIF16 07.CFEIF16 09.CFEIF16 12.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003064.210.16%0.06%IF当月3026.000.15%-0.99%IF次月2987.000.07%-0.90%IF当季2920.600.13%0.33%IF下季2859.600.12%0.66% 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：涨跌幅计算基准为上一交易日收盘价，非结算价，下同 050010001500200025003000350040004500-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.02015/12/012015/12/152015/12/292016/01/122016/01/262016/02/092016/02/232016/03/082016/03/222016/04/052016/04/192016/05/032016/05/17情绪指数上界下界000300.sh0100020003000400050006000700080009000-4-3-2-101232015/12/022015/12/162015/12/302016/01/132016/01/272016/02/102016/02/242016/03/092016/03/232016/04/062016/04/202016/05/042016/05/18情绪指数上界下界中证500昨日沪深300指数收于3064.21 点，上涨0.16%；IF1606合约收于3026 点，上涨0.15%。 情绪指数小幅反弹，沪深300情绪指数收-0.545，中证500情绪指数收0.455。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月27日 5/15 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.800.000.501.001.502.002.503.003.504.00201 6/0 4/2 5201 6/0 4/2 7201 6/0 4/2 9201 6/0 5/0 1201 6/0 5/0 3201 6/0 5/0 5201 6/0 5/0 7201 6/0 5/0 9201 6/0 5/1 1201 6/0 5/1 3201 6/0 5/1 5201 6/0 5/1 7201 6/0 5/1 9201 6/0 5/2 1201 6/0 5/2 3201 6/0 5/2 5IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量360541.73%16.27%成交量1566015.80%19.92% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 4： 股指各合约基差监测 -600-500-400-300-200-1000100201 6/0 5/2 6201 6/0 5/2 0201 6/0 5/1 6201 6/0 5/1 0201 6/0 5/0 4201 6/0 4/2 7201 6/0 4/2 1201 6/0 4/1 5201 6/0 4/1 1201 6/0 4/0 5201 6/0 3/2 9201 6/0 3/2 3201 6/0 3/1 7201 6/0 3/1 1201 6/0 3/0 7201 6/0 3/0 1201 6/0 2/2 4201 6/0 2/1 8201 6/0 2/0 5201