国债期货早报：期债维持震荡，耐心等待

guo  要点 一、行情回顾。周三，期债各合约波动不大，震荡波动。5 年期主力合约TF1609开盘价100.375 ，最高100.385 ，最低100.285 ，收盘于100.355 ，涨跌幅为0.02%，成交量为4546手，持仓量为25786手。三张合约总成交4992手，总持仓29645手。10年期主力合约T1609开盘价99.305 ，最高99.325 ，最低100.285 ，收盘于99.270 ，涨跌幅为0.02%，成交量为12053手，持仓量为31197手。三张合约总成交12969手，总持仓37983手。 二、资金面。周三，公开市场操作 700 亿元逆回购，单日零投放，短期资金利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行 0.1BP至2.0010 %，7 天利率上行 0.1BP 至 2.3310 %，14 天利率上行 0.1BP至2.7790 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.38BP至2.0224 %，7天利率上行14.76BP至2.4828 %，14天利率下行1.26BP至2.7229 %。 三、现券市场。TF1609合约的CTD券160007.IB，IRR为0.17%，该券当日于99.2629，收益率较昨日上行2.25P；T1609合约的CTD券为160006.IB，IRR为-0.03%，该券收于98.6555，收益率较昨日下行1.30BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-0.2BP、0.5BP至2.7453%、2.9401%。中债国债类指数较昨日下行，其中中债国债总指数下行0.01BP至169.17 ，固定利率国债指数下行0.01BP至169.57 。 四、财经资讯。 1、财政部：1-4月，国有企业营业总收入135170.6亿元，同比下降1.7%；利润总额6522.6亿元，同比下降8.4%；降幅分别比1-3月收窄1.3和5.4个百分点。 2、发改委：5月25日24时起将上调国内汽柴油价格，国内汽油每吨上调210元、柴油每吨上调200元，折合90号汽油每升涨0.16元，0号柴油每升涨0.17元。这是油价年内首次“三连涨”，且为今年最大幅度上调。 3、央行周三进行700亿元7天期逆回购，完全对冲当日到期700亿元资金。五、结论及投资建议。经济数据显示恢复势头有望持续到 5 月份，期债交易性机会暂歇；本周面临税收缴款、人民币币贬值压力加大外汇占款可能加速流出，关注资金面变化；昨日公开市场零投放，7天期限资金比较紧张；美联储缩表反应美国在货币政策正常化道路上坚定的决心，人民币汇率出现明显贬值，对国内货币政策、对国内流动性有一定限制；据悉定增监管升级，三年期期限定增或已从严审批，监管趋严的态势或许仍会持续，增加债券的配置需求；周三，期债各合约变化不大，早盘国开债招标利率小幅走高，午后农发债招标利率波动不大，整体国债收益率小幅下行，方向性机会仍需等待，受资金面、一级市场、相关市场等短期因素影响较多，鉴于市场利率调整速度加快，多单底仓继续持有，其余短线操作。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 -0.0010 回购利率_14 0.1476 央票_3M -0.0126 3年期国债 0.0130 5年期国债 -0.0020 7年期国债 -0.0040 10年期国债 0.0050 10年期国开债 -0.0184 中债总指数 0.0002 中债固定利率国债指数 -0.0001 期债维持震荡 耐心等待 国债期货早报 2016年5月26日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1609.CFE100.375100.355100.385100.2850.02%454625786160007.IBTF1606.CFE101.050101.045101.065101.0200.00%169614150019.IBTF1612.CFE99.70099.72099.72099.6500.05%2773245160007.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1609.CFE99.30599.27099.32599.1850.02%1205331197160006.IBT1606.CFE100.145100.090100.145100.0150.00%5282811160006.IBT1612.CFE98.33098.35598.37598.2400.08%3883975150023.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1606.CFE 150019.IB 1.0054 2.6900 3.90 1.66% 0.08 101.6663 3.1400 TF1609.CFE 160007.IB 0.9822 2.7425 4.52 0.17% 0.73 99.3024 2.5800 TF1612.CFE 160007.IB 0.9831 2.7425 4.52 -1.57% 1.27 99.3024 2.5800 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1606.CFE 160006.IB 0.9849 2.9700 6.09 1.34% 0.08 98.6555 2.7500 T1609.CFE 160006.IB 0.9853 2.9700 6.09 -0.03% 0.84 98.6555 2.7500 T1612.CFE 150023.IB 0.9992 2.9203 8.01 -0.38% 1.86 100.1409 2.9900 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.002.00-0.10 R0012.022.03-0.38 SHIBOR:1W2.332.330.10R0072.482.3414.76SHIBOR:2W2.782.780.10R0142.722.74-1.26 SHIBOR:1M2.842.840.00R1M2.772.82-4.72 SHIBOR:3M2.942.930.55R3M2.982.961.43 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.312.32-0.60 1Y2.602.62-1.28 3Y2.562.541.303Y2.982.98-0.23 5Y2.752.75-0.20 5Y3.233.24-1.29 7Y2.972.97-0.40 7Y3.443.45-0.46 10Y2.942.940.5010Y3.313.33-1.84 期限利差0.760.760.40期限利差0.710.71-0.56 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。