金融期货策略日报（股指）：缺乏反弹动能，维持区间震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——耐心等待机会，关注深港通消息催化 2016-05-23 中信期货金融期货（股指）策略日报—资金偏好继续谨慎，市场缩量下跌 2016-05-25 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-05-26 缺乏反弹动能，维持区间震荡 策略摘要 昨日两市高开低走，上证综指下跌0.23%至2815.09点，成交维持地量，两市合计成交3712亿元。行业指数方面，银行、钢铁板块领涨，有色金属、农林牧渔板块领跌。资金面，沪股通净买额12.59亿元，收益于全球股市大涨，外资情绪向好。 市场流动性是我们近期关注的核心因子。一方面美联储高管言论偏鹰派，6月美联储加息预期上升，昨日央行大幅下调人民币中间价，资本外流压力加大。另一方面受制于6月MPA考核、月底财政存款上缴，银行间利率持续紧张。综合两方面因素，有理由相信市场流动性仍处于波动状况，叠加限售股大量到期，对投资者信心产生负面作用。 同时定增监管正在升级，三年期定增审批趋严传闻不断。结合监管层之前去债市杠杆、抑制壳资源炒作等动作，脱虚向实意图较为明显，而前提之一在于防止资金过度炒作，确保金融市场稳定性。脱虚向实意味着信贷政策收紧，同时结构性改革进入落地期，短期政策刺激减弱对经济产生负面影响，但中期随着改革落地，投资者对经济复苏路径确认将带动增量资金回归。关注相关政策进展，而风险点在于政策在改革与稳增长之间的摇摆使得过渡期延长。 整体来看，两市缩量回落，流动性收紧以及监管升级限制A股进一步反弹。短期市场仍是存量资金博弈，在基本面疲弱的情况下，难出现趋势性行情。建议投资者空仓观望，关注深港通、加入MSCI等消息面催化。 策略建议： 股指空仓观望，维持谨慎判断。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 汇率变化及资金流出情况；流动性与公开市场操作； 3. 国企改革、供给侧改革进展； 4. 经济数据； 5. 美联储议息会议以及美联储官员表态； 6. 避险情绪以及资产配置；地缘政治； 7. MSICI、深港通、沪伦通 策略风险点： 1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号； 3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展； 4. 地缘政治事件； 5. 信用风险。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月26日 2/16 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3059.23 点，下跌0.14%；IF1606合约收于3021.6 点，下跌0.23%。中证500指数收于5715.18 点，下跌0.49%；IC1606合约收于5556 点，下跌0.76%。上证50指数收于2071.91 点，上涨0.25%；IH1606合约收于2057点，上涨0.2%。昨日IF1606合约基差收于-37.626。IC1606合约基差收于-159.183 点。IH1606合约基差收于-14.907点。 2.期货量仓表现：昨日IF1606合约持仓量上涨1.46%至35442手。昨日IC1606合约持仓上涨0.83%至26991手。昨日IH1606合约持仓上涨2.64%至13548手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股先扬后抑，中证500指数领跌，下跌0.49%，上涨50指数领涨，上涨0.25%。沪深300指数前十大权重股大部分上涨，民生银行上涨2.07%，招商银行上涨1.27%。 4.行业表现：沪深300行业指数涨跌互现，金融、能源板块领涨，消费、医药板块领跌。申万一级行业中，银行、钢铁板块领涨，农林牧渔、有色金属板块领跌。昨日主要概念指数分化，工业4.0指数、移动转售指数领涨，稀土永磁指数、生物育种指数领跌。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌0.07%至11.6，上证50指数市盈率上涨0.17%至9.1，中证500指数市盈率下跌0.33%至44.81。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额上涨0.02%至8270.18亿，融资偿还额下跌8.89%至320.93亿元，融资买入额下跌8.55%至322.17亿元。昨日AH股溢价指数下跌2.46%至134.52。上一交易日沪股通净买额12.59亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市普涨，恒生指数上涨2.71%，标普500指数上涨0.7%。昨日人民币即期汇率中间价上涨0.34%至6.5692，即期汇率收于6.562，上涨0.081%。美元指数下跌0.22%至95.38。昨日SHIBOR利率分化，其中7天期利率上涨0.04%至2.331%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 担保： 四川推新型银担合作模式 担保机构不再“负全责”。由四川省财政厅牵头组建的四川省信用再担保公司与多家银行和担保机构签约，推行由再担保、担保和银行共同分担风险的新型银担合作模式。在此模式下，银行将实质承担１０％至３０％风险，改变过去由担保机构承担100％风险的状况。 2. 长江经济带： 国务院原则同意《长江三角洲城市群发展规划》，批复指出，以上海建设全球城市为引领，以共建全球科技创新集群为支撑，联手打造具有全球影响力的世界级城市群，更好服务于“一带一路”建设和长江经济带发展战略。 3. 跨境商务： 海关总署24日正式下发《关于执行跨境电子商务零售进口新的监管要求有关事宜的通知》。通知明确，过渡期内上海、杭州、宁波、郑州、广州、深圳、重庆、福州和平潭10个试点城市，继续按照税收新政实施前的监管要求进行监管，即“一线”进区时暂不验核 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月26日 3/16 通关单，暂不执行“正面清单”备注中关于化妆品、婴幼儿配方奶粉、医疗器械、特殊食品（包括保健食品、特殊医学用途配方食品等）的首次进口许可证、注册或备案要求。 4. 国企利润： 中国财政部：1-4月，国有企业利润总额6522.6亿元，同比下降8.4%（1-3月下降13.8%）。1-4月，国有企业营业总收入135170.6亿元，同比下降1.7%（1-3月下降3%）。 5. 证监会表态： 中国证监会副主席方星海：中国计划推出更多期货产品，包括原油期货。中国计划向更多外国投资者开放国内期货市场。将研究推动商业银行和相关金融机构有序进入商品期货市场。中国近期遏制期货过度投机和打击违法违规行为，已经取得明显成效。中国将改善风险管理，采取合适有效监管满足期市全球化需求。 6. 公开市场操作： 中国央行公开市场进行700亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场700亿元7天期逆回购到期。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月26日 4/16 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 、 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 1201 6/0 4/0 8201 6/0 4/1 5201 6/0 4/2 2201 6/0 4/2 9201 6/0 5/0 6201 6/0 5/1 3201 6/0 5/2 0IF16 06.CFEIF16 07.CFEIF16 09.CFEIF16 12.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003059.23-0.14%-0.29%IF当月3021.60-0.23%-1.21%IF次月2985.00-0.22%-1.13%IF当季2916.80-0.21%0.10%IF下季2856.20-0.12%0.56% 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：涨跌幅计算基准为上一交易日收盘价，非结算价，下同 050010001500200025003000350040004500-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.02015/12/012015/12/152015/12/292016/01/122016/01/262016/02/092016/02/232016/03/082016/03/222016/04/052016/04/192016/05/032016/05/17情绪指数上界下界000300.sh0100020003000400050006000700080009000-4-3-2-101232015/12/022015/12/162015/12/302016/01/132016/01/272016/02/102016/02/242016/03/092016/03/232016/04/062016/04/202016/05/042016/05/18情绪指数上界下界中证500昨日沪深300指数收于3059.23 点，下跌0.14%；IF1606合约收于3021.6 点，下跌0.23%。 情绪指数小幅波动，沪深300情绪指数收-0.653，中证500情绪指数收0.488。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月26日 5/16 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.800.000.501.001.502.002.503.003.504.00201 6/0 4/2 2201 6/0 4/2 4201 6/0 4/2 6201 6/0 4/2 8201 6/0 4/3 0201 6/0 5/0 2201 6/0 5/0 4201 6/0 5/0 6201 6/0 5/0 8201 6/0 5/1 0201 6/0 5/1 2201 6/0 5/1 4201 6/0 5/1 6201 6/0 5/1 8201 6/0 5/2 0201 6/0 5/2 2201 6/0 5/2 4IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量354421.46%39.12%成交量13523-0.68%36.47% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 4： 股指各合约基差监测 -600-500-400-300-200-1000100201 6/0 5/2 5201 6/0 5/1 9201 6/0 5/1 3201 6/0 5/0 9201 6/0 5/0 3201 6/0 4/2 6201 6/0 4/2 0201 6/0 4/1 4201 6/0 4/0 8201 6/0 4/0 1201 6/0 3/2 8201 6/0 3/2 2201 6/0 3/1 6201 6/0 3/1 0201 6/0 3/0 4201 6/0 2/2 9201 6/0 2/2 3201 6/0 2/1 7201 6/0 2/0 4201 6/0 1/2 9201 6/0 1/2 52