金融期货策略日报（股指）：美联储加息预期再起，避险情绪推升

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——难改震荡格局，防御为上 2016-05-16 中信期货金融期货（股指）策略日报—创业板强势，分流主板资金 2016-05-18 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-05-19 美联储加息预期再起，避险情绪推升 策略摘要 昨日两市低开低走，上证综指下跌1.27%至2807.51点，盘中一度跌破2800关口，再度坚定投资者对于弱势市场的判断。两市成交平稳，合计成交4158亿元。行业指数方面，银行、非银金融板块上涨，综合、电气设备板块领跌。资金面，沪港通净流出扩大，融资融券余额低位盘整，资金面无改善迹象。 今年凌晨美联储公布4月FOMC会议纪要，纪要称若未来经济数据持续改善，美联储可能6月加息。鹰派言论令美联储加息预期再起，市场随后迅速作出回应，美股、黄金下跌、美元指数上涨，而6月加息概率也升至34%。同时我们注意到昨日美联储宣布将展开小规模国债及MBS出售，意味着本轮加息周期可能同时配合缩表动作。目前美联储所持的MBS99%是10年后到期，未来美联储更可能以减持国债的方式收紧资产负债表。缩表能够释放长期优质资产，并回收投机性资金，但对经济复苏产生负面影响，因此我们认为缩表规模有限，且是一个长期渐近的过程，通过美联储加息抗通胀的货币政策基调并不会改变。 昨日市场弱势震荡，尾盘权重拉升使得跌幅有所收窄。除弱势基本面和经济数据表现差于预期外，近期监管收紧令概念炒作降温，创业板指数承压压制市场情绪。中期来看，创业板有三大压制因素，一是注册制推出后，股票供给增加带来估值调整压力；二是监管层鼓励价值投资，而前期由外延式并购主导的逻辑可能被商誉减值以及业绩改善有限证伪；三是新三板分层后，创新层流动性改善可能分流部分创业板市场资金。全球范围内估值整体偏高的情况下，创业板面临外部调整压力。而相对利好因素为在经济转型背景下，经济重心向第三产业过渡，为创业板带来一定机会。 整体来看，市场弱势调整，前期引发市场下跌的因子：经济复苏预期减弱、流动性收紧和限售股解禁未显著改善，同时美联储加息预期再起使得外围环境不确定性增加。在市场避险情绪推升的过程中，市场难出现趋势性反弹，弱势震荡格局预计将继续维持。操作上建议投资者谨慎为主，关注市场量能变化。 策略建议： 股指空仓观望，关注市场量能。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 汇率变化及资金流出情况；流动性与公开市场操作； 3. 国企改革、供给侧改革进展； 4. 经济数据； 5. 美联储议息会议以及美联储官员表态； 6. 避险情绪以及资产配置；地缘政治； 策略风险点： 1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号； 3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展； 4. 地缘政治事件。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月19日 2/16 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3068.04 点，下跌0.58%；IF1605合约收于3058.6 点，下跌0.74%。中证500指数收于5631.19 点，下跌2.75%；IC1605合约收于5632.8 点，下跌2.53%。上证50指数收于2078.76 点，上涨0.16%；IH1605合约收于2068.8点，下跌0.33%。昨日IF1605合约基差收于-9.436。IC1605合约基差收于1.608 点。IH1605合约基差收于-9.959点。 2.期货量仓表现：昨日IF1605合约持仓量下跌29.68%至12735手。昨日IC1605合约持仓下跌24.78%至10121手。昨日IH1605合约持仓下跌28.65%至5082手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股低开低走，创业板指数领跌，下跌2.93%，上证50指数领涨，上涨0.16%。沪深300指数前十大权重股集体上涨，海通证券上涨2.49%，招商银行上涨1.96%。 4.行业表现：沪深300行业指数大部分走弱，信息、材料板块领跌，金融板块领涨。申万一级行业中，综合、电气设备板块领跌，金融、非银金融板块领涨。昨日主要概念指数集体下跌，移动转售指数、传感器指数领跌，稀土永磁指数、上海自贸区指数跌幅较小。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌0.54%至11.61，上证50指数市盈率下跌0.1%至9.1，中证500指数市盈率下跌2.73%至43.95。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额下跌0.16%至8353.63亿，融资偿还额上涨30.72%至397.59亿元，融资买入额上涨20.48%至383.97亿元。昨日AH股溢价指数上涨1.37%至138.73。上一交易日沪股通净买额-4.24亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市分化，恒生指数下跌1.45%，标普500指数上涨0.02%。昨日人民币即期汇率中间价上涨0.02%至6.5216，即期汇率收于6.5353，上涨0.193%。美元指数上涨0.68%至95.21。昨日SHIBOR利率分化，其中7天期利率上涨0.04%至2.332%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 国务院常务会议： 国务院常务会议：今明两年压减央企10%钢铁和煤炭产能。国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署推动中央企业“瘦身健体”提质增效。要求今明两年压减央企10%左右钢铁和煤炭现有产能；严格定岗定编定员，精简管理部门和人员；积极稳妥引入各类社会资本参与和支持央企结构调整与重组；严防国资流失；缩减库存规模和亏损面，降低债务水平，今明两年力争实现降本增效1000亿元以上。 2. 去产能： 国务院发布关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见。国务院：到2020年底前严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料等项目，计划到2020年再压减一批水泥熟料、平板玻璃产能。 发改委等四部委：引导煤炭企业减量生产】按照国发〔2016〕7号文件要求，从2016年开始，全国所有煤矿按照276个工作日重新确定生产能力，即直接将现有合规产能乘以0.84（276除以330）的系数后取整，作为新的合规生产能力。同时，为防止超能力生产， 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月19日 3/16 保证职工正常节假日休假休息，原则上法定节假日和周日不安排生产。 财政部网站公告称，中央财政积极支持钢铁煤炭行业去产能工作。将安排1000亿元专项奖补资金支持化解过剩产能；继续实行钢铁出口退税政策；支持钢铁、煤炭等行业“走出去”；通过税收优惠政策、土地出让收入政策和财务会计制度等，支持钢铁、煤炭企业进行收购、合并、债务重组、破产等。 3. 美联储宣布将展开小规模国债及MBS出售： 纽约联储17日在一份声明中称，将于5月24日展开小规模国债公开销售，面值不会超过2.5亿美元，这些国债的到期期限为2-3年。其同时在另一份声明中称，将于5月25日和6月1日分别开展两次小规模机构MBS出售，总金额不超过1.5亿美元。两份声明均强调，这些操作并不代表货币政策的改变，也不能被当做未来货币政策立场作出任何变更的时点的参考。 4. 产业升级： 两部委发布通知实施制造业升级改造重大工程包。发改委、工信部组织实施制造业升级改造重大工程包，聚焦制造业高端化、智能化、绿色化、服务化，组织实施10大重点工程。力争通过3年努力，规模以上制造业增加值年均增长7%以上，企业技术改造投资年均增长15%左右。 5. 用电量： 国家能源局：4月份全社会用电量4569亿千瓦时，同比增长1.9%（前值增长5.6%）。1-4月，全社会用电量累计18093亿千瓦时，同比增长2.9%。 6. 房地产： 中国4月70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：环比价格上涨65个（前值62个），下跌5个（前值8个），持平0个（前值0个）。同比价格上涨46个（前值40个），下跌23个（前值29个），持平1个（前值1个）。环比价格变动中，最高涨幅为5.8%（合肥），最低为下降0.5%。同比价格变动中，最高涨幅为63.4%（深圳），最低为下降3.2%。 7. 公开市场操作： 中国央行公开市场进行700亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场800亿元7天期逆回购到期。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月19日 4/16 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0201 6/0 3/1 8201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 1201 6/0 4/0 8201 6/0 4/1 5201 6/0 4/2 2201 6/0 4/2 9201 6/0 5/0 6201 6/0 5/1 3IF16 05.CFEIF16 06.CFEIF16 09.CFEIF16 12.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003068.04-0.58%-0.48%IF当月3058.60-0.74%0.20%IF次月3019.00-0.63%0.43%IF当季2914.00-0.55%0.62%IF下季2840.40-0.57%0.78% 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：涨跌幅计算基准为上一交易日收盘价，非结算价，下同 050010001500200025003000350040004500-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.02015/12/012015/12/152015/12/292016/01/122016/01/262016/02/092016/02/232016/03/082016/03/222016/04/052016/04/192016/05/032016/05/17情绪指数上界下界000300.sh0100020003000400050006000700080009000-4-3-2-101232015/12/022015/12/162015/12/302016/01/132016/01/272016/02/102016/02/242016/03/092016/03/232016/04/062016/04/202016/05/042016/05/18情绪指数上界下界中证500昨日沪深300指数收于3068.04 点，下跌0.58%；IF1605合约收于3058.6 点，下跌0.74%。 情绪指数小幅回落，沪深300情绪指数收-0.692，中证500情绪指数收-0.241。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月19日 5/16 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.