能源化工日报（原油）：美国库存见顶未兑现，油价先扬后抑

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 馏分油库存下降，油价筑底企稳 2015-12-28 油价与月差出现明显背离 2015-12-14 OPEC维持不减产，油市等待加息靴子落地 2015-12-07 中信期货研究|能源化工日报（原油） 2016-05-05 美国库存见顶未兑现，油价先扬后抑 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国5月1日当周EIA原油库存+278.4万桶，预期+75万桶，前值+199.9万桶。汽油库存+53.6万桶，预期-25万桶，前值+160.8万桶。精炼油库存-126.1万桶，预期+40万桶，前值-169.5万桶。库欣地区原油库存+24.3万桶，预期-25万桶，前值+174.6万桶。炼厂设备利用率89.7%，预期88.4%，前值88.1%。 2. 花旗银行：目前原油市场的主要利空风险是沙特不愿放弃市场份额，特别是放弃给伊朗。 3. IEA：伊朗原油回归市场的步伐略快于预期。 投资逻辑： 昨日油价先扬后抑，从EIA库存数据上看，市场预期4月份出现的库存见顶并未出现，我们认为这主要和美国原油进口增加有关，美国作为全球原油市场罐容最后的避风港，从去年放开出口以来进口持续增加，这也是当前基本面供应过剩还未彻底扭转的信号，不过我们认为随着驾驶旺季到来，炼厂开工率进一步提升，预计出现胀库风险的概率不大。 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年5月5日 2 / 7 一、资金动向 图1：Nymex WTI合约累计成交持仓 单位：手 图2：ICE Brent合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图3：DME Oman合约累计成交量 单位：手 图4：Nymex RBOB合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图5：Nymex ULSD合约累计成交持仓 单位：手 图6：ICE Gasoil合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0001,500,0001,600,0001,700,0001,800,0001,900,0002,000,0002015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/022016/022016/022016/03持仓量 成交量 0500,0001,000,0001,500,0001,800,0001,900,0002,000,0002,100,0002,200,0002,300,0002015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/022016/022016/022016/03持仓量 成交量 02000400060008000100002015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/012016/012016/022016/022016/022016/022016/032016/03成交量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000300,000320,000340,000360,000380,000400,000420,000440,0002015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/022016/022016/022016/03持仓量 成交量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000300,000320,000340,000360,000380,0002015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/022016/022016/022016/03持仓量 成交量 0100,000200,000300,000400,000600,000650,000700,000750,000800,000850,0002015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/022016/022016/022016/03持仓量 成交量 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年5月5日 3 / 7 二、远期曲线 图7：Nymex WTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICE Brent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图9：DME Oman远期曲线 单位：美元/桶 图10：Nymex RBOB远期曲线 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图11：Nymex ULSD远期曲线单位： 美元/加仑 图12：ICE Gasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 25303540455004/201607/201610/201601/201704/201707/201710/201701/201804/201807/201810/201801/201904/20192016/3/142016/3/72016/2/132530354045505505/201608/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/201905/20192016/3/142016/3/72016/2/13203040506005/201608/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/201905/20192016/3/142016/3/72016/2/139010011012013014015016004/201607/201610/201601/201704/201707/201710/201701/201804/201807/201810/201801/20192016/3/142016/3/72016/2/138010012014016004/201607/201610/201601/201704/201707/201710/201701/201804/201807/201810/201801/20192016/3/142016/3/72016/2/1320025030035040045050004/201607/201610/201601/201704/201707/201710/201701/201804/201807/201810/201801/201904/20192016/3/142016/3/132016/2/13 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年5月5日 4 / 7 三、重要价差走势 图13：Nymex WTI跨月价差 单位：美元/桶 图14：ICE Brent跨月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图15：Nymex WTI跨月价差 单位：美元/桶 图16：ICE Brent跨月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图17：WTI-Brent原油价差 单位：美元/桶 图18：Brent-Dubai原油价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 -5-4-3-2-102015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02WTI1-2行价差 WTI1-3行价差 -5-4-3-2-1012015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02Brent1-2行价差 Brent1-3行价差 -14-12-10-8-6-4-202015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02WTI1-6行价差 WTI1-12行价差 -10-8-6-4-202015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02Brent1-6行价差 Brent1-12行价差 -12-10-8-6-4-20242015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02WTI-Brent价差 -2024682015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02Brent-Dubai价差 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年5月5日