农产品策略日报（棕榈油）：关键性报告今日待出，料连棕依旧承压偏弱震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 基本面无明显利好，料连棕弱势震荡 2015-11-30 供应过剩格局将加剧，预计连棕延续弱势震荡 2015-11-23 油脂库存压力趋升，预计连棕延续弱势震荡 2015-10-26 “三座大山”压力下，4季度油脂价格走斜L形 2015-09-30 节前备货已暂告段落，预计连棕反弹有限 2015-09-25 基本面与信息面影响背离，故料连棕短期震荡为主 2015-09-12 中信期货研究|农产品策略日报（棕榈油） 2016-05-10 关键性报告今日待出，料连棕依旧承压偏弱震荡 策略摘要 观点： 国际方面，近期随着马、印棕榈油进入增产周期，供应压力逐渐显现，而与其同时两地出口情况却不理想，另南美大豆方面，巴西大豆出口创记录，前期阿根廷降雨对大豆影响随着该国天气转干而淡去，整体上外围油脂供应压力成为主导力量，预计油脂价格承压下行概率较大，关注今日MPOB报告与USDA供需报告，料报告对油料库存下调，但预计对基本面现货压力影响不大。 国内方面，供应方面，国内油脂库存供应充足，且豆油库存呈止跌回升，菜籽油抛储每周均有竞拍销售，而且油料进口力度环比继续放大下，预计油脂库存后期将继续持上升走势；需求方面，上周棕榈油成交延续前期颓势，料后期油脂成交发生明显改善概率较小。综上，在供应过剩压力趋升下，料连棕承压偏弱震荡概率较大。 操作建议： 趋势操作：建议P1609空单续持（P1609，4月28日5550进场，止损位下调至5560）。 套利操作：建议豆棕跨品种套利（买Y1609卖P1609，5月6日755进场，止损位设于660），（买Y1701卖P1701，5月6日1000进场，止损位设于930）。 重要监测点： 1.国际原油价格走势； 2.马棕出口、生产情况； 3.进口大豆到港情况。 风险因子： 1.南美天气条件； 2.马来天气条件。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年5月10日 2 / 12 一、行业动态 （1）据外电5月9日消息，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一下跌，回吐上周五急升2%的部分涨幅，因交易商获利回吐，且在美国农业部（USDA）发布月度作物供需报告前调整头寸。分析师预计，美国农业部周二的月度供需报告将下调2015/16全球和美国大豆年末库存预估，因南美作物受损。 （2）马来西亚棕榈油局（MPOB）即将公布4月棕榈油数据，一份调查显示，马来西亚4月棕榈油库存料下滑，因产量并未呈现季节性跳增。4月末库存料下滑3.5%至182万吨的14个月低位，产量预估较上月增加8%至132万吨，但较去年同期下滑22%。 （3）下游买家观望心理犹在，昨日豆油总体成交不多。昨日国内主要工厂散装豆油成交12000吨，相比之下，上周五成交9100吨。截止昨日，国内豆油商业库存总量68.53万吨，较上周五的67.01万吨增2.27%，较上周同期的63.8万吨增4.73万吨增7.41%，较上个月同期的58.605万吨增9.925万吨增幅为16.94%，较去年同期的62.065万吨增6.465万吨增10.42%，但较2012年11月20日高点145.36万吨大降76.83万吨降52.85%，也远低于5年同期平均的101万吨。 （4）受原油上涨以及对阿根廷大豆作物质量担忧推动，昨日大连盘油脂也高开上涨，但提价之后，买家追涨谨慎，昨日棕榈油市场总体成交廖廖无几。沿海地区主要油厂及进口商棕榈油均无成交，相对比之下，上周五无成交。第19周，棕榈油日均成交量0.09万吨。2016年5月1-9日日均成交0.09万吨。相对比，去年同期日均成交量0.5万吨。截止昨日，全国港口棕榈油库存总量67.45万吨，较上周五的69.03万吨降2.3%，较上月同期的96.2万吨降28.75万吨，降幅29.9%，较去年同期37.3万增30.15吨，增幅80.8%。 （5）昨日市场有传言称已确定下周开始拍卖国储大豆，拍卖总量380万吨，预计每周拍卖10万吨左右直至年末，但目前价格还不确定。该消息暂未得到政府部门证实，还有待核实。 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年5月10日 3 / 12 二、行情监测指标日度变化 1.油脂期货合约量仓价变化 图 1： 油脂期货各合约收盘价 图 2： 油脂期货价格日涨跌幅 40004500500055006000650070002014/07/162014/09/162014/11/162015/01/162015/03/162015/05/162015/07/162015/09/162015/11/162016/01/162016/03/16油脂各合约收盘价Y收盘价元/吨P收盘价元/吨OI收盘价元/吨 2.20%0.78%2.16%2.61%2.20%2.88%2.17%3.33%2.24%0%1%1%2%2%3%3%4%Y1月Y5月Y9月P1月P5月P9月OI1月OI5月OI9月豆油收盘价棕榈油收盘价菜籽油收盘价油脂期货价格日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 油脂期货成交量、持仓量日涨跌 图 4： 油脂各合约价差 23.94%32.70%18.21%3.06%4.75%1.47%0%5%10%15%20%25%30%35%Y成交量P成交量OI成交量Y持仓量P持仓量OI持仓量油脂期货成交量、持仓量日涨跌幅 -3002007001200170022002700320037002012/07/172012/10/172013/01/172013/04/172013/07/172013/10/172014/01/172014/04/172014/07/172014/10/172015/01/172015/04/172015/07/172015/10/172016/01/172016/04/17油脂各合约价差Y-P价差元/吨OI-Y价差元/吨OI-P价差元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年5月10日 4 / 12 图 5： DCE豆油合约月间价差走势 图 6： DCE棕榈油合约月间价差走势 -400-300-200-10001002002016/01/042016/01/112016/01/182016/01/252016/02/012016/02/082016/02/152016/02/222016/02/292016/03/072016/03/142016/03/212016/03/282016/04/042016/04/112016/04/182016/04/252016/05/022016/05/09D CE豆油合约月间价差Y5-1Y9-5Y9-1 -200-150-100-500501001502002016/01/042016/01/112016/01/182016/01/252016/02/012016/02/082016/02/152016/02/222016/02/292016/03/072016/03/142016/03/212016/03/282016/04/042016/04/112016/04/182016/04/252016/05/022016/05/09D CE棕榈油合约月间价差P5-1P9-5P9-1 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： ZCE菜籽油合约月间价差走势 图 8： DCE/CBOT豆类活跃合约收盘价比价 -800-600-400-20002004006002016/01/042016/01/112016/01/182016/01/252016/02/012016/02/082016/02/152016/02/222016/02/292016/03/072016/03/142016/03/212016/03/282016/04/042016/04/112016/04/182016/04/252016/05/022016/05/09ZCE菜籽油合约月间价差OI5-1OI9-5OI9-1 3456789101601701801902002102015/07/112015/08/012015/08/222015/09/122015/10/032015/10/242015/11/142015/12/052015/12/262016/01/162016/02/062016/02/272016/03/192016/04/092016/04/30D CE / CB OT豆类活跃合约收盘价比价豆油DCE/CBOT大豆DCE/CBOT豆粕DCE/CBOT 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（棕榈油） 2016年5月10日 5 / 12 2.油脂现货价格走势 图 9： 油脂现货价格走势 图 10： 油脂现货价格日涨跌幅 3000350040004500500055006000650070002014/07/282014/09/282014/11/282015/01/282015/03/282015/05/282015/07/282015/09/282015/11/282016/01/282016/03/28油脂全国现货平均价格豆油元/吨棕榈油元/吨菜籽油元/吨 0 20 40 60 80 100 120 140 全国均价大连天津青岛连云港张家港石家庄上海福州全国均价福建广东宁波张家港天津日照全