央行渐收紧流动性期指震荡调整行情（2016年5月9日-2016年5月13日）内容摘要：在经过上周五及本周一大跌后，本周后四个交易日股指连续呈现出低位震整理势，休整之前两天过大跌幅，现指成交量持续萎缩，显示投资者略显谨慎的心态。近期的弱反弹行情，暂且只能以超跌后的修复性行情对待，连续两根长阴线，依然破位向下，近期仍倾向于偏空走势。对于后市走势，我们将从市场关注的经济、政策、资金、技术等多方面加以分析。2016年5月13日股指研究周报欢迎扫描关注我们微信分析师：路天章从业资格号：F0247983邮箱：zzyf@zzfco.net地址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2/6研究中心请务必阅读免责声明一、经济复苏乏力，仍需政策刺激海关总署5月8日公布数据显示，4月中国进出口总值2999.63亿美元，出口同比下降1.8%，3月为大增11.5%；4月进口下滑10.9%，低于前值与预期，贸易顺差为455.6亿美元，远超预期，前值298.57亿。继连续三个月受到春节错位因素的扰动而出现大幅波动之后,4月出口数据回归常态,从出口累计增速与前值基本持平亦可以看到当月数据表现较为平淡,而并非表面上呈现出的大幅回落。国家统计局公最新布的数据显示，中国4月CPI连续三个月持平于2.3%，环比下降0.2%，4月PPI同比下降3.4%，降幅连续四个月缩窄，环比则上涨0.7%。虽然PPI数据连续第二个月环比回升，但该数据为连续50个月下滑，且环比回暖和4月的大宗商品价格大涨相关，但这个拉动因素并不具有持续性。目前国内去产能任务依然艰巨，工业品价格存在下行压力的总体格局没有改变。此外公布的4月PMI数据，4月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1，比3月下降0.1个百分点；同日公布的中国非制造业商务活动指数也环比下降0.3个百分点，与官方PMI走势一致。财新数据显示，4月中国财新制造业PMI为49.4，比3月的49.7略回落0.3个百分点，但仍是过去10个月来次高。财新中国通用服务业经营活动指数在4月份录得51.8，低于3月(52.2)，显示服务业扩张率整体仍属小幅水平，且低于长期平均值。这一趋势与官方服务业PMI基本一致。4月官方服务业商务活动指数为52.5，比3月回落0.6个百分点，业务总量增速有所放缓。总体来说，数据表明当前中国经济的复苏基础并不牢固，经济仍在反复筑底中，经济的下行风险不减。制造业、非制造业PMI、进出口数据同步下滑，显示经济跌势虽放缓，但并没有出现市场所说的“小阳春”。管理层多次表态，一旦经济运行滑出合理区间，将果断采取综合性措施，保持经济运行在合理区间。图1CPI、PPI同比增速 3/6研究中心请务必阅读免责声明数据来源:Wind资讯CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比07-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1207-12-9-9-6-6-3-300336699%%%%二、资金投放态度日趋谨慎，紧平衡的态势料延续本周央行公开市场分别展开200亿元、700亿元、800亿元、500亿元、300亿元逆回购操作，逆回购操作量较上周大幅回落，考虑到本周有3600亿元逆回购到期，本周央行通过公开市场净回笼资金1100亿元，央行连续上周的净回笼态势。公开数据显示，公开市场本周共计有3600亿7天期逆回购到期，无正回购及央票到期。其中，周二到周五分别为1000亿、1000亿、1300亿和300亿。由于后续有缴税和MLF到期等因素的冲击，一些业内人士对未来资金面仍存谨慎。因此，考虑到5月和6月份的资金缺口，如果央行投放流动性不积极，流动性的实际情况或并不会宽松。从年初至今的央行公开市场操作思路来看，央行更倾向预调微调，通过运用市场化工具及时化解可能存在的流动性风险，货币政策仍谨慎稳健。央行并无意大规模放松银根，其对资金投放的态度日趋谨慎。综上，管理层或在收紧货币政策，未来降准的可能性机会为零，流动性料维持紧平衡的态势，阶段性紧张的态势或将成为常态。图2：shibor走势 4/6研究中心请务必阅读免责声明数据来源:Wind资讯SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:1个月14-12-3115-03-3115-06-3015-09-3015-12-3116-03-3114-12-3114-09-3014-06-3014-03-311.41.42.12.12.82.83.53.54.24.24.94.95.65.66.36.3%%%%三、民间投资增速下滑，管理层酝酿放松门槛国家发改委表示，将努力稳定民间投资，进一步放宽民间资本市场准入，加强和改善政府服务，缩短投资核准报建周期，推动民间投资项目尽早落地，营造公平竞争的投资环境，发挥政府投资的引导带动作用，加大对民间投资的融资支持，大力推广PPP模式。此前，5月4日，李克强总理主持召开国务院常务会议，指出民间投资是稳增长、调结构、促就业的重要支撑力量，必须采取有力措施，推动相关政策落地，进一步放宽准入，打造公平营商环境，促进民间投资回稳向好。近期国家管理层屡屡提到民间投资，主要是基于对经济下行压力的担忧。国家统计数日前公布的数据，一季度民间投资53197亿元，同比增长5.7%，增速比上年同期回落3个百分点，比去年全年回落4.4个百分点。数据显示，民间投资较去年大幅回落。而近期公布的经济数据显示，国内经济呈现出一定的止跌迹象，但并没有出现市场所说的“小阳春”，经济仍面临较大的下行压力。在经济复苏乏力的大背景下，管理层开始放松民间投资门槛，大力推动民间投资，显示是寄希望于民间投资能成为除政府投资外，稳定经济新的重要砝码。四、欧洲议会拒绝承压中国市场经济低位当地时间5月12日，欧洲议会在斯特拉斯堡通过一项决议案称，中国仍未达到欧盟所设定的五个市场经济认定标准，因此“中国还不是市场经济国家”。这五个标准涉及价格与成本，会计准则，市场扭曲程度，法律环境和汇率操作等。欧洲议会议员并指出，目前欧盟正在进行的73件反倾销案 5/6研究中心请务必阅读免责声明件中，其中有56件就是在针对中国的。在不承认中国的市场经济地位的同时，欧洲议会的议员们提出，对于欧盟反倾销法修改的紧迫性，希望欧洲理事会可以尽快受理欧洲议会中2014年时在此方面做出的提案。欧洲不承认中国市场经济低位，对于中国的产能过剩的出口行业具有较大影响。五、技术分析图3：IF指数日K线图从IF指数日K线图上看，期指连收两根长阴线，重要支撑MA20、MA60均宣告失守，由支撑变阻力，技术上呈现出空头态势。六、后市展望综上所述，当前经济仍处在反复筑底的过程当中，虽然管理层刺激政策力保经济不出现硬着陆的状况，但下行的压力依旧不减，加之央行有收紧货币政策的趋势，中长期看期指仍缺乏上行的基础。结合技术面，期指破位下行，我们对后市依然持震荡偏空的观点，按之前提示背靠MA20、MA60介入空单设好止盈持有，空仓者短裤思路参与。 6/6研究中心请务必阅读免责声明更多资讯，欢迎扫描二维码！中州期货研发管理中心（InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd）地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层邮编：264000Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong电话（phone）：0535-6699942传真：0535-6692275中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。