金色香江-每日晨报：市场憧憬深港通或5月底前公布

1 请务必阅读尾页的免责声明部分全球视野本土智慧 金色香江─每日晨报（2016年5月24日） 恒生指数52周走势 国内外主要市场指数 收盘 涨跌幅 上证指数 2,843.65 0.64% 深证成指 9,918.16 1.03% 沪深300 3,087.22 0.29% 标准普尔指数500 2,048.04 -0.21% 道琼斯指数 17,492.93 -0.05% 纳斯达克指数 4,765.78 -0.08% 日经225指数 16,654.60 -0.49% 富时100指数 6,136.43 -0.32% 欧洲Stoxx50指数 2,932.93 -0.99% 大宗商品及BDI 类别 收盘 涨跌幅 WTI原油 48.08 -0.68% COMEX黄金 1,252 -0.11% LME铜 4,562 -0.35% CBOT大豆 1,058.5 -1.47% BDI 624.0 0.00% 债券市场数据 产品 收益率收盘 涨跌幅 美国2年期国债 0.9160 2.67% 美国10年期国债 1.835 -0.19% 美国30年期国债 2.6232 -0.20% 德国2年期国债 (0.5090) -0.61% 外币汇率 名称 收盘 涨跌幅 美元/港币 7.7678 -0.02% 美元/人民币 6.5557 0.10% 欧元/人民币 7.3447 0.05% 人民币/港币 1.1849 -0.11% 美元/日元 109.2400 -0.83% 欧元/美元 0.8913 0.03% 资料来源:WIND 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 18,00020,00022,00024,00026,00028,00030,0002015/5/232015/11/222016/5/23金色香江市场点评 市场憧憬深港通或5月底前公布 昨日港股低开低走，恒指收盘跌0.22%，收于19,809点，交易量438亿港元；恒生国企指数收盘涨0.06%，收于8,308点，成交额71亿港元。成分股跌多涨少，综合业领跌，电讯业领涨。 中国方面，传媒报导，市场普遍认为深港通可提高A股在6月纳入MSCI指数的机会，故憧憬深港通在5月底前公布。 欧美方面，道琼斯指数跌0.38%，收于17,493点，标准普尔500指数跌0.21%，收于2,048点；纳斯达克指数跌0.08%，收于4,766点。 昨日港股交投淡静，市场顾虑美联储加息继续困扰投资者情绪，恒指先升后回。故短期建议保持观望，留意深港通相关股份。(研究部) 恒生指数 恒指期货 国企指数 红筹指数 收盘指数（点） 19,809.03 19,833 8,308.21 3,496.84 涨跌幅度（％） -0.22 -0.11 +0.06 -0.25 涨跌（点） -43.17 -22 +4.63 -8.72 成交金额（亿元） 437.57 96,030张 71.09 27.56 资料来源：国信证券(香港)，WIND 近 期 研 究 报 告 IMAX China (1970 HK) 专家学堂纪要 中国支付行业 NFC 支付市场壮大 百富环球 (327 HK) 迈向全球 金 色 香 江 晨 报 导 读 全球财经新闻 近期研究报告 研究员信息 2 请务必阅读尾页的免责声明部分全球视野本土智慧 全球财经新闻  伊朗石油部称没有冻结石油出口计划 路透援引伊朗迈赫尔通讯社报道，伊朗石油部副部长贾瓦迪（Rokneddin Javadi）日前表示，伊朗没有冻结石油生产和出口水平的计划，该国正致力于将原油出口提升至国际制裁前水平。贾瓦迪称，在当前情况下，政府以及石油部没有出台任何政策或任何计划让NIOC(伊朗国家石油公司)停止提高石油生产或出口量。目前伊朗除凝析油以外的原油出口达到200万桶/日，且该国原油出口能力将在夏季中段达到220万桶/日。(资料来源:国信证券(香港)，Wind)  德国5月制造业PMI初值为52.4，创五个月新高 香港万得通讯社报道，周一（5月23日）公布的数据显示，德国5月制造业PMI初值为52.4，前值51.8；服务业PMI初值55.2，前值54.5；综合PMI初值54.7，前值53.6。三个数据都好于预期，且制造业与综合业PMI均创五个月新高。(资料来源:国信证券(香港)，Wind)  欧盟草案：希腊完成审核后将获得一批110亿欧元贷款 彭博报道，欧盟关于希腊救助方案评估的报告草案显示，希腊完成审核后将获得一批110亿欧元贷款；希腊利率应维持在低水平；希腊需要获得债务延期及宽限。(资料来源:国信证券(香港)，Wind)  布拉德：美联储计划在多次加息后才缩表 据财新报道，圣路易联储主席布拉德在接受采访时表示，美联储计划在多次加息后才会收缩资产负债表，这一计划始终没有变；现在美联储才在谈论第二次加息，距离缩表还很远。(资料来源:国信证券(香港)，Wind)  日本月度经济报告：维持经济评估，但下调企业利润预估 香港万得通讯社综合报道，日本政府5月23日发布5月月度经济报告，维持对经济评估，但下调企业利润预估；预计九州岛岛地震造成的直接损失约为2.4万亿-4.6万亿日元，造成的经济活动损失约为900亿日元-1270亿日元。(资料来源:国信证券(香港)，Wind)  PPP项目有望在下半年迎来新一轮落地高峰 中国证券报记者了解到，国务院派出多个促进民间投资专项督察组，分赴山西、广东、重庆等省市开展专题调研，其中PPP项目落地情况是调研重点之一。同时，在江浙地区，多个地方政府紧急召集商业银行、民营企业，针对目前民资投资PPP项目遇到的资金困难进行商讨。(资料来源:国信证券(香港)，Wind)  中国基金业协会发布第六批失联私募名单，17家被注销 基金业协会已将深圳金赛银基金等31家机构列入失联机构名单。第六批失联私募涉及上海环杉信息科技有限公司、望洲资产管理（上海）有限公司、宁波有道资产管理有限公司、上海恒恒创业投资有限公司、中逢昊投资基金管理（北京）有限公司、上海永邦投资有限公司、上海炳恒股权投资基金管理有限公司等7家公司。(资料来源:国信证券(香港)，Wind) 3 请务必阅读尾页的免责声明部分全球视野本土智慧  人民日报外贸企业调研，关注点由“量”转向“质” 人民日报5月23日刊文称，调研发现，当前我国外贸形势依然严峻，企业经营面临不少困难，不能简单用“触底反弹”来形容外贸。但是，对于外贸增速的下降，也没有必要过于焦虑。不妨把关注点由“量”转向“质”，只有以供给侧结构性改革为指引，推动企业加快形成国际竞争新优势，才有望迎来外贸再次强势回升。(资料来源:国信证券(香港)，Wind)  央行主管报纸：构建中央和地方两元金融监管体制 香港万得通讯社报道，央行主管的《金融时报》5月23日刊登山东省政府金融工作办公室副主任葛志强的文章《构建中央和地方两元金融监管体制》。文章论证了确立完善中央和地方二元金融监管体制的必要性，以及提出了关于完善两元金融监管体制的具体设想及实施步骤。(资料来源:国信证券(香港)，Wind)  高盛：看好中国新行业公司，比美股强 香港万得通讯社报道，高盛资产管理公司投资组合管理经理Katie Koch表示，投资者应当增持股票，但美股偏高的估值意味着投资者应当把眼光投向美国之外。Koch称，“考虑到美国偏高的估值，我们看到日本、欧洲和新兴市场国家有更大的增长空间。”(资料来源:国信证券(香港)，Wind) 4 请务必阅读尾页的免责声明部分全球视野本土智慧  IMAX China (1970 HK) 专家学堂纪要 公司快讯：我们在5 月18 日举办了国信专家学堂系列讲座。讲者Clay Chandler 先生对讲题《红地毯：中国电影产业发展对投资者的启示》发表了一场精彩的演说。演说摘录载于本报告下文。 点评：Chandler 先生评论了目前电影产业的发展，并且提出产业面对的各种争论，对于与我们IMAX China 投资概念相关的争论，我们看法如下。 A.中国电影产业的增长能否持续？我们相信电影业的增长势头将会受以下因素持续驱动：一、中国消费者可支配收入的长远增长；二、次级城市的电影银幕渗透率的增长空间庞大； 三、华语电影质量日益提升，有助带动票房增长。我们维持早前预测，根据16 下半年上画电影的现有时间表推算，中国16/17 财年的总票房增长率为33%/24%。 B.串流技术如何影响中国电影业？Chandler 先生相信这种趋势至少在未来10 年内将难成气候。我们认为，在线串流和家庭票房抢夺电影院票房的情况不大可能在中国发生，原因是： 一、内容是王道。互联网巨头乐于与现有制片商和发行商合作去保障电影内容的质量；二、电影体裁的问题。因应中国观众的喜好，我们认为相对串流而言，电影院将可继续带来更佳的观赏体验，尤其是在消闲活动相对有限的三至五线城市，现今的年轻一代相当愿意花费于电影娱乐。 C.中国票房数字可靠吗？我们认为，包场、送礼、团购和电影发行商提供补贴是一些中国电影行业惯用的营销手法，也是某些发行商的市场策略，一些电影院更排出“幽灵场次”，以赚取网上购票平台的现金回扣。票房收益由国家广电总局、制片商以及电影院线实时密切监测，作假空间有限。 重申买入。IMAX 现价相当于2016 年预测市盈率30 倍和EV/EBITDA 16 倍。我们认为，IMAX 是中国电影在香港票房强劲增长的最大受益者，而且在电影产业链中的定位独特，因此应较同业享有估值溢价。根据2016 年预测EV/EBITDA 25 倍推算，我们的目标价是60 港元，相当于2016/17 年预测市盈率42 倍/35 倍，仍然较其A 股同业折让约40%。主要风险包括人民币贬值和电影院增长放缓。(2016/05/23 俞励颉, SFCCE No.: AUX358) (2016/05/23 谢嘉熙, SFCCE No.: BAZ779) (2016/05/23 姜正浩, SFCCE No.: BGL257)  中国支付行业 NFC 支付市场壮大 随着中国消费者的交易付款方式迅速由电脑终端转移至移动设备， 我们相信，移动支付市场将会成为各大互联网巨头、银联以及智能手机OEM 厂商的兵家必争之地。银联大额注资移动支付业务，并且与OEM 厂商合作，将有助提升NFC 支付的应用率，2016 年将会是中国支付行业的一个拐点。百富环球是整个支付行业进化的主要受惠者，因此相对金邦达，我们较看好百富环球。 与OEM 厂商合作推动NFC 应用：中国支付行业是一个竞争激烈、创新和跨板块的综合一体式行业。为应对支付宝和财付通迅速渗透市场，中国银联积极反击，自2015 年底开始大额注资发展移动支付以及寻求新合作伙伴。我们认为银联与智能手机OEM（原始设备制造商）厂商的合作关系（尤其是与苹果和三星）将有助推动NFC 在中国市场的应用。我们在本报告中评论了移动支付所涉及的保安概念，认为Apple Pay 的安全度最高，其次是银联的QuickPass 和三星的Samsung Pay。我们预期，随着NFC 移动支付的渗透率加速增长，2016 年将会是行业的一个拐点。 中国移动支付市场的独特发展路向：与市场上的主流论调不同，我们认为中国的移动支付市场将会开创出独特的发展路向，有别于美国、欧洲和韩国／日本市场。我们预期，在银行卡渗透率较高的一二线发达城市，NFC 的应用率相对较高。至于在三线和更次级城市，消费者支付方式可能跳过银行卡阶段，由现金直接转为手机钱包。这发展路向对利益相关者的意义是难以断定的，因为需要视乎在不断演变的生态系统中，各利益相关者与商户之间的关系