有色金属策略日报（铜）：铜价弱势整理 向弱趋势未改

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-06-01 铜价弱势整理 向弱趋势未改 策略摘要 周二由于最新公布的美国4月个人消费支出创近7年以来的最快增速，表明美国经济在经历了开年的疲软后正逐步改善，美元指数自日低加速反弹并刷新日高至95.89。美元走高继续压制铜价走势，伦铜日内承压于20日均线，收盘报4654美元，下跌33美元/吨。 现货市场，SMM报升水30 -升水60元/吨，沪期铜低位小涨，早盘即有大贸易商率先放松升水出货换现，好铜报升水60-升水70元/吨，平水铜报升水40-升水50元/吨，贸易商买兴不积极，下游更鲜有参与。10点后盘面开始拉涨，越来越多的持货商主动降升水换现，供应增加升水下降，好铜报升水50-升水60元/吨，平水铜报升水30-升水40元/吨，但限于月末资金与结算的限制，响应者寥寥，成交乏力。午后成交继续不畅，月度结算也趋于尾声，持货商索性不急于降升水，报价表现僵持，现货升水报30-升水60元/吨，日内完全呈现月末特征，市场等待进入6月后交易活跃度的回暖，但升水恐难再返升。 进口铜市场，日内沪伦比值有所回落，进口铜现货亏损扩大至800元/吨左右。近期LME0-3出现持续推升，注销仓单比例持续运行于30%上方，伦铜市场或存在挤升水迹象。令近期市场，虽然人民币持续贬值，最新即期人民币汇率报6.5846，但比价未能跟随修复，一定程度上显示国内市场偏弱难改。虽然内贸市场库存持续下降，但保税区近65万吨库存，令市场压力紧绷，一旦比价有所好转，即面临大量报关压力。 新闻显示，中铝旗下秘鲁Toromocho矿工人周二开启为期4日的罢工，以要求回复季度奖金。Toromocho第一季度铜产量为31407吨。虽然近期有罢工事件影响，且4月智利铜产量受降雨影响同比下降，但从铜精矿现货市场来看，近期主流现货TC报价已开始运行至100美元/吨上方。由此显示供应面并未出现紧张，市场关注焦点依然在消费面上。 整体来看，近期铜价窄幅整理，但始终受制于美元指数走高，以及消费面疲软的重压中。目前来看内外市场20日均线压力均较为显著，操作方面，继续以逢高抛空为主。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年6月1日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货报升水30元/吨-升水60元/吨，平水铜成交价格35760元/吨-35840元/吨，升水铜成交价格35780元/吨-35860元/吨。沪期铜低位小涨，早盘即有大贸易商率先放松升水出货换现，好铜报升水60-70元/吨，平水铜报升水40-50元/吨，贸易商买兴不积极，下游更鲜有参与。10点后盘面开始拉涨，越来越多的持货商主动降升水换现，供应增加升水下降，好铜报升水50-60元/吨，平水铜报升水30-40元/吨，但限于月末资金与结算的限制，响应者寥寥，成交乏力。午后成交继续不畅，月度结算也趋于尾声，持货商索性不急于降升水，报价表现僵持，现货升水报30~60元/吨，成交价略抬于35810~35890元/吨。今日完全呈现月末特征，市场等待进入6月后交易活跃度的回暖，但升水恐难再返升。 (2) 近日，国网青海省电力公司完成青海省2016～2017年中心村电网改造升级工程编制内审工作，为早日实施中心村农村电网改造升级工程，加快城乡电力服务均等化进程，促进农村经济社会发展和全面建设小康社会打下坚实基础。中心村农村电网改造升级是新一轮农网改造升级工作的重要组成部分。据国家发改委统计数据，到2017年年底，全省将完成约900个小城镇和中心村的农网改造升级，涉及农村居民约112万人，占全省总人数的19.25%，涉及7个地区的42个县，预计总投资8.73亿元，其中2016年2.64亿元，2017年6.09亿元。按照国家发改委、国家能源局、国家电网公司“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局，国网青海省电力公司贯彻落实“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念，明确目标，落实任务，对项目建设的技术、环境、施工及运行管理等开展分析论证和方案比较，编制可行性研究报告，计划在2016～2017年分3批完成666个中心村配电网工程，其中2016年的第一批118个改造项目已纳入2016年农网改造升级计划。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年6月1日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 35910 110 上海现货 35845 120 广东现货 35840 120 上海物贸升贴水 45 0 洋山港升贴水 45 0 CIF提单平均升水 55 0 LME铜升贴水（0-3） 25.5 4.5 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/05/31 151725 0 2025 103600 48125 较前日变动 -2025 0 -200 -50 -1975 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/05/27 数量 2016/05/31 数量 第一 新奥尔良 45300 新奥尔良 44500 第二 柔佛 23625 柔佛 23625 第三 新加坡 21450 新加坡 20325 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003002015/08/142015/09/182015/10/232015/11/272016/01/012016/02/052016/03/112016/04/152016/05/20上海物贸现货升水 -20-100102030402015/08/172015/09/172015/10/182015/11/182015/12/192016/01/192016/02/192016/03/212016/04/212016/05/22LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年6月1日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 151725 -2025 -1975 欧洲 19025 0 0 亚洲 82475 -1125 -1075 北美洲 50225 -900 -900 安特卫普 975 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 16825 0 0 芝加哥 5700 -100 -100 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 7000 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 8900 0 0 仁川 0 0 0 柔佛 23625 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 44500 -800 -800 巴生港 4200 0 0 鹿特丹 8875 0 0 新加坡 20325 -1125 -1075 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 弗利辛恩 225 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 209.90 211.60 207.55 208.45 76755 136615 61270 -224 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年6月1日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 350003520035400356003580036000362001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/05/312016/05/302016/05/272016/05/26-80-60-40-20020401/22/33/44/55/66/72016/05/312016/05/30 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年6月1日