商品策略早报：联储官员发声，谨防加息提前

中信期货研究|商品策略早报 2016-05-31 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%油脂畜牧谷物化工非金属建材煤炭棉纺糖天胶金属贵金属黑色D%D 图 2： 全球商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%工业金属畜牧农产品能源贵金属D%D 图 3： 全球股票 -0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 联储官员发声 谨防加息提前 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国4月个人消费支出、4月个人收入、5月谘商会消费者信心指数  欧元区5月调和CPI初值，德国4月实际零售销售；加拿大第一季度GDP；日本4月失业率  韩国央行公布5月政策会议的会议记录；意大利央行公布年报，央行行长发表讲话 全球宏观观察： 习近平：要把科技创新放在更加重要位置。习近平在周一举行的全国科技创新大会、两院院士大会、中国科协第九次全国代表大会上表示，要把科技创新摆在更加重要位置，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，加快各领域科技创新，掌握全球科技竞争先机。他强调，实施创新驱动发展战略，是应对发展环境变化、把握发展自主权、提高核心竞争力的必然选择。 央行副行长眼里的“金融领域三大问题”。中国央行副行长周一在“2016金融街论坛”上指出了金融领域应引起关注的三大问题，同时也指明了下阶段的金融改革重点。央行副行长认为，第一个问题是高速货币供给和高杠杆率与社会要求央行货币政策进一步宽松之间的矛盾；第二个问题，是金融业自身快速发展与金融业服务实体经济能力之间的矛盾；第三个问题，是现代金融业发展与现行金融监管体制之间的矛盾。由上述三大问题的导向出发，引出了我国金融业改革的着力点。为此，他提出了未来金融业改革的7大任务，分别是：加强金融市场体系建设，完善金融机构体系，稳步推进金融创新，扩大金融业双向开放，健全金融基础设施，改革货币政策框架，以及建立符合现代金融特点、统筹协调的现代金融监管框架。 市场数据观察： 国内品种（注1）：玉米淀粉升4.13%，菜粕升4.05%，豆粕升3.40%，玉米升3.14%，玻璃升2.87%，螺纹跌1.98%，沪银跌1.75%，热卷跌1.28%，沪金跌1.16%，铁矿跌0.73%，沪深300期货升0.12%，上证50期货升0.62%，中证500期货跌0.06%，5年期国债跌0.05%，10年期国债跌0.15%。 国内商品夜盘（注2）：玻璃升2.39%，TA升1.32%，菜油升0.71%，焦炭升0.59%，沥青升0.54%，豆粕跌1.21%，连豆跌1.10%，铁矿跌1.02%，郑棉跌0.95%，热卷跌0.72%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.49%，白银跌0.45%，铜升0.54%，镍升0.30%，布伦特原油跌0.54%，天然气升0.84%，小麦升0.05%，大豆升0.63%，瘦肉猪跌0.25%，咖啡跌0.16%。 注明：由于周一美国、英国假期休市，全球商品的涨跌幅均为上一工作日的涨跌幅。 中信期货研究|商品策略早报 2016年5月31日 2 / 16 全球股票：标普500平0.00%，德国DAX升0.46%，富时100平0.00%，日经225升1.39%，上证综指升0.05%，印度NIFTY升0.27%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS升0.87%。 外汇：美元指数平0.00%，欧元升0.21%，100日元跌0.73%，英镑升0.12%，澳元升0.01%，人民币跌0.27%。 近期热点追踪： 美联储加息：圣路易斯联储主席周一发表讲话称，全球市场似乎已经为美联储夏季可能的加息做好了准备，如果美联储夏季升息，预计不会对市场产生重大冲击。近期多名美联储官员发表鹰派言论，美联储加息预期升温。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 中信期货研究|商品策略早报 2016年5月31日 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 8201 6/0 1/0 1201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 8201 6/0 4/2 2201 6/0 5/0 6201 6/0 5/2 0国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -101122Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 8201 6/0 1/0 1201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 8201 6/0 4/2 2201 6/0 5/0 6201 6/0 5/2 0国内银行回购利率(%)R001R007R014 -20-10010203040R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/1 2/0 3201 5/1 2/1 7201 5/1 2/3 1201 6/0 1/1 4201 6/0 1/2 8201 6/0 2/1 1201 6/0 2/2 5201 6/0 3/1 0201 6/0 3/2 4201 6/0 4/0 7201 6/0 4/2 1201 6/0 5/0 5201 6/0 5/1 9国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年5月31日 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3201 5/1 2/0 7201 5/1 2/2 1201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 8201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 9201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 9201 6/0 5/2 3国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -2024681年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 2/0 8201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 2201 6/0 2/2 9201 6/0 3/0 7201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 1201 6/0 3/2 8201 6/0 4/0 4201 6/0 4/1 1201 6/0 4/1 8201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 2201 6/0 5/0 9201 6/0 5/1 6201 6/0 5/2 3全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.5-1.0-0.50.00.51.01.5libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年5月31日 5 / 16 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/0 9/2 3201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 1201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 6201 5/1 2/3 0201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 7201 6/0 2/1 0201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 9201 6/0 3/2