香港消费行业：4月零售销售额略高于预期

分析师声明及重要披露事项请参见附录A。 元大与其研究报告所载之公司行号可能于目前或未来有业务往来，投资人应了解本公司可能因此有利益冲突而影响本报告之客观性。投资人于做出投资决策时，应仅将本报告视为其中一项考虑因素。本报告原系以英文做成，并翻译为中文。若投资人对于中文译文之内容正确性有任何疑问，请参考原始英文版。 香港消费产业 4月零售销售额略高于预期 事件 5月31日香港政府公布4月零售销售额数据，4月零售销售额实际同比降幅为7.5%，略优于本中心预估的8%，但是显著优于市场预估的10%的同比降幅。其中的细微差异系由食品饮料和超市产品需求改善引起。但是，零售量同比下滑7.6%，与零售额同比下滑幅度相当，表明平均售价同比保持稳定。 研究中心观点 ► 珠宝/钟表/服装和百货公司业务疲弱导致4月零售销售额下滑：金价高企（今年首4个月上涨22%）抑制了消费者的购买欲望。游客数量下滑亦对百货公司和服装公司产生负面影响。 ► 预计5月零售销售额同比下滑幅度将收窄至5.7%：五一黄金周大陆游客数量上升（4月30日-5月2日同比增加7.1%）是主要增长动能。但是，高基数（2015年5月：同比下滑0.1%）将在一定程度上抵消上述正面影响。 ► 不利于黄金珠宝商和钟表零售商：我们给予周大福(1929 HK)“持有-落后同业”评级。但是，其他消费品需求有所改善（今年3月同比增长0.6%，而4月同比增长2%），利好国际家居零售(1373 HK，买入)。 图2：珠宝/钟表/服装产品需求疲弱 同比变动 占2016年4月零售总额百分比 2016年3月 2016年4月 鞋服 12% -10.3% -5.9% 百货公司 10% -5.4% -6.8% 食品饮料及烟草 9% +2.6% +5.0% 珠宝首饰、钟表及名贵礼物 15% -20.3% -16.6% 药妆 10% +1.5% +1.7% 汽车及汽车零件 4% -8.8% -5.4% 超市产品 12% +0.1% +2.4% 合计 -9.8% -7.5% 资料来源：香港政府，元大 元大快报 香港: 专营零售 2016 年 05 月 31 日 报告分析师： 朱 家杰 CFA +852 3969 9521 peter.kk.chu@yuanta.com 图1：香港2016年4月零售销售额同比降幅收窄 资料来源：香港政府，元大 香港: 专营零售 2016-05-31 香港消费产业 第2 页，共 2页 附录A：重要披露事项 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全文或部分内容之分析师，兹针对本报告所载证券或证券发行机构，于此声明：(1) 文中所述观点皆准确反映其个人对各证券或证券发行机构之看法；(2) 研究部分析师于本研究报告中所提出之特定投资建议或观点，与其过去、现在、未来薪酬的任何部份皆无直接或间接关联。 目前元大研究分析个股评级分布 评级追踪个股数%买入22347%持有-超越同业11624%持有-落后同业449%卖出123%评估中7917%限制评级10%总计：475100% 资料来源：元大 July 30, 2014 投资评级说明 买入：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对报酬率之预测，我们对该股持正面观点。此一观点系基于本中心对该股之发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。建议投资人于投资部位中增持该股。 持有-超越同业：本中心认为根据目前股价，该档个股基本面吸引力高于同业。此一观点系基于本中心对该股发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。 持有-落后同业：本中心认为根据目前股价，该档个股基本面吸引力低于同业。此一观点系基于本中心对该股发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。 卖出：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对报酬率之预测，我们对该股持负面观点。此一观点系基于本中心对该股之发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。建议投资人于投资部位中减持该股。 评估中：本中心之预估、评级、目标价尚在评估中，但仍积极追踪该个股。 限制评级：为遵循相关法令规章及/或元大之政策，暂不给予评级及目标价。 注：元大给予个股之目标价系依12个月投资期间计算。大中华探索系列报告并无正式之12个月目标价，其投资建议乃根据分析师报告中之指定期间分析而得。 总声明 © 2016 元大版权所有。本报告之内容取材自本公司认可之资料來源，但并不保证其完整性或正确性。报告内容并非任何证券之销售要约或邀购。报告中所有的意見及预估，皆基于本公司于特定日期所做之判断，如有变更恕不另行通知。 本报告仅提供一般信息，文中所载信息或任何意见，并不构成任何买卖证券或其他投资目标之要约或要约之引诱。报告数据之刊发仅供客户一般传阅用途，并非意欲提供专属之投资建议，亦无考虑任何可能收取本报告之人士的个别财务状况与目标。对于投资本报告所讨论或建议之任何证券、投资目标，或文中所讨论或建议之投资策略，投资人应就其是否适合本身而咨询财务顾问的意见。本报告之内容取材自据信为可靠之资料来源，但概不以明示或默示的方式，对数据之准确性、完整性或正确性作出任何陈述或保证。本报告并非（且不应解释为）在任何司法管辖区内，任何非依法从事证券经纪或交易之人士或公司，为于该管辖区内从事证券经纪或交易之游说。 元大研究报告于美国仅发送予美国主要投资法人（依据1934年《证券交易法》15a-6号规则及其修正条文与美国证券交易委员会诠释定义）。美国投资人若欲进行与本报告所载证券相关之交易，皆必须透过依照1934年《证券交易法》第15条及其修正条文登记注册之券商为之。元大研究报告在台湾由元大证券投资顾问股份有限公司发布，在香港则由元大证券(香港)有限公司发布。元大证券(香港)系获香港证券及期货事务监察委员会核准注册之券商，并获许从事受规管活动，包括第4类规管活动（就证券提供意见）。非经元大证券(香港)有限公司书面明示同意，本研究报告全文或部份，不得以任何形式或方式转载、转寄或披露。 欲取得任何本报告所载证券详细数据之台湾人士，应透过下列方式联络元大证券投资顾问股份有限公司： 致：联络人姓名 元大证券投资顾问股份有限公司 台湾台北市104南京东路三段 225号4楼 欲取得任何本报告所载证券详细数据之香港人士，应透过下列方式联络元大证券(香港)有限公司： 致：研究部 元大证券(香港)有限公司 香港夏悫道18号 海富中心1座23楼