券商集合理财行业月报：市场持续震荡，产品收益顺势而动

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 纪君洋 分析师 SAC执业编号：S1130515080004 (8610)66222720 jijunyang@gjzq.com.cn 张慧 分析师 SAC执业编号：S1130515080002 (8610)66216781 zhang_h@gjzq.com.cn 市场持续震荡，产品收益顺势而动 券商集合理财产品3月发行概况  2016年3月券商资产管理人共计发行设立集合理财产品78只，发行量较前期上升幅度较大。具体来看，固定收益类产品中债券型共19只、固收信托产品8只、专项资管产品4只；股票对冲策略中偏股型产品1只、多空对冲新增2只；另有组合基金2只，QDII1只，复合策略1只；分级产品仍受到管理人和投资者青睐，当月共成立30只。除此之外，有10只产品的集合计划合同尚未获取，因而暂未分类。 券商集合理财业绩回顾  3月份A股环境略有好转，在此背景下券商集合理财产品在3月份实现了整体正收益，其中实现正收益的产品接近九成。具体来看3月份279只大集合产品（含分级母基金，不含分级子份额）261涨18跌，平均收益3.96%；530只小集合产品（同前）443涨87跌，平均收益2.22%。分策略类型来看，大集合产品中各类型产品整体均获得正收益，其中股票指数、QDII、套利策略、偏股型产品表现较好。小集合方面各类型产品亦实现整体正收益，其中产品数量最多的偏股型产品表现最佳。  就2016年一季度而言，A股市场大幅震荡，整体表现不佳。在此背景下，券商集合理财产品虽未能实现整体净值上涨，但仍表现相对稳健。一季度275只大集合产品（含分级母基金，不含分级份额）49涨226跌，平均收益-8.01%。具体到策略类型上来看，各类型产品在2016年一季度均未实现净值的上涨，其中数量最多的偏股型产品下跌幅度最为明显，债券型和QDII型产品相对抗跌（具体参见前文图表2）。小集合产品一季度整体表现好于大集合。500只小集合产品（含分级母基金，不含分级份额）207涨293跌，平均收益-3.67%。从产品类型来看，一季度仅收益稳健抗跌的债券型产品实现净值的上涨，而偏股型产品平均跌幅最大。分级子份额部分，大集合分级子份额整体实现正收益，一季度平均收益上涨0.08%，表现优于小集合分级子份额。  在满足大集合统计条件（具体见正文）的23家券商管理人中有22家在3月份实现资产净值的正增长。其中中银国际证券表现最佳，长江证券紧随其后。就2016年一季度而言，各家券商管理人均未实现资产净值的上涨，其中渤海证券相对抗跌，而华泰证券表现最差。从最近一年的表现来看，东方证券表现相对较好，同时国泰君安证券、兴业证券、中信证券近一年也表现良好，实现净值上涨且领先同业平均水平。小集合方面，在25家管理人中有22家管理人在3月份实现了正收益。太平洋证券在小集合方面表现最优。另外东方证券、世纪证券、渤海证券、兴业证券、招商证券、广发证券旗下产品的净值增长率也超过了同业平均水平。就一季度而言，各家券商管理人均未实现资产净值的上涨，其中天风证券相对抗跌，而东海证券表现最差。从近一年表现来看，招商证券表现尤为突出，除此之外，渤海证券、兴业证券也表现良好且超越了同期同业平均水平。 2016年06月08日 券商集合理财行业月报(2016.4) 券商集合理财行业月报 证券研究报告 券商集合理财行业月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：券商集合产品发行概况  2016年3月券商资产管理人共计发行设立集合理财产品78只，发行量较前期上升幅度较大。具体来看，固定收益类产品中债券型共19只、固收信托8只、专项资管4只；股票对冲策略中偏股型产品1只、多空对冲新增2只；另有组合基金2只，QDII1只，复合策略1只；分级产品30只。除此之外，有10只产品的集合计划合同尚未获取，因而暂未分类。  就分级产品而言，其中固定收益类策略中债券型共计13只、固收信托1只、专项资管1只；股票对冲策略中偏股型产品7只；组合基金2只；定向增发型分级产品4只。同样，在分级产品中也有5只产品由于集合计划合同尚未获取而暂未分类。 图表1： 3月份产品设立情况 名称 管理人 设立日期 大小集合 国金分类 产品属性 光大恒利6号 光大证券 2016/3/1 小集合 广州证券鲲鹏多策略量化3号 广州证券 2016/3/1 小集合 复合策略 西南证券云帆3号 西南证券 2016/3/2 小集合 西南证券云帆1号 西南证券 2016/3/2 小集合 广发资管QDLP钧策2 广发证券 2016/3/4 小集合 QDII 西藏同信同心成都-阿坝工业园4号 西藏同信证券 2016/3/4 小集合 固收信托 西藏同信同心318浙江长兴 西藏同信证券 2016/3/4 小集合 固收信托 国海金贝壳金堂6号 国海证券 2016/3/7 小集合 债券型 非限定性 西藏同信同心237江苏淮阴 西藏同信证券 2016/3/7 小集合 固收信托 天风证券天勤11号 天风证券 2016/3/8 小集合 债券型 天风证券天勤12号 天风证券 2016/3/8 小集合 债券型 华融股票宝15号 华融证券 2016/3/9 小集合 财通证券资管润富1号 财通证券 2016/3/10 小集合 债券型 财通证券资管双季赢8号 财通证券 2016/3/10 小集合 债券型 华宝证券母基金6号 华宝证券 2016/3/10 小集合 FOF 华融通质押宝22号 华融证券 2016/3/10 小集合 债券型 华泰远见7号 华泰证券 2016/3/10 小集合 平安证券橙心1号 平安证券 2016/3/10 小集合 债券型 申万宏源灵通睿裕3号 申万宏源证券 2016/3/10 小集合 西藏同信同心822贵州凯里 西藏同信证券 2016/3/10 小集合 固收信托 东莞证券旗峰合盈1号 东莞证券 2016/3/11 小集合 债券型 限定性 东莞旗峰安盈6号 东莞证券 2016/3/11 小集合 偏股型 非限定性 中投证券质押4号 中国中投证券 2016/3/15 小集合 债券型 限定性 财通证券资管双季赢9号 财通证券 2016/3/15 小集合 债券型 东证融汇融信36号 东北证券 2016/3/15 小集合 专项资管 东证融汇融信37号 东北证券 2016/3/15 小集合 专项资管 广发多添富11号 广发证券 2016/3/15 小集合 债券型 华福证券兴睿5号 华福证券 2016/3/15 小集合 债券型 平安证券橙明1号 平安证券 2016/3/15 小集合 债券型 广州证券鲲鹏聚智4号 广州证券/沣沅弘 2016/3/16 小集合 偏股型 华泰证券中银1号 华泰证券 2016/3/16 小集合 中信港股通7号 中信证券 2016/3/16 小集合 偏股型 非限定性 长城半年红3号 长城证券 2016/3/17 小集合 债券型 限定性 财通证券资管双季赢12号 财通证券 2016/3/18 小集合 债券型 广州证券鲲鹏凯衡1号 广州证券 2016/3/18 小集合 债券型 国都安心稳利1号 国都证券 2016/3/18 小集合 债券型 限定性 国泰君安君享稳富一号 国泰君安证券 2016/3/18 小集合 债券型 天风证券天慧4号 天风证券 2016/3/18 小集合 债券型 天风证券天慧3号 天风证券 2016/3/18 小集合 债券型 天风证券天慧2号 天风证券 2016/3/18 小集合 债券型 天风证券天慧1号 天风证券 2016/3/18 小集合 债券型 限定性 长城金穗1号 长城证券 2016/3/18 小集合 固收信托 非限定性 财通证券资管莱茵1号 财通证券 2016/3/21 小集合 偏股型 广州证券鲲鹏鼎成3号 广州证券 2016/3/21 小集合 多空对冲 开源证券金泽1号 开源证券 2016/3/21 小集合 固收信托 非限定性 长城方舟1号 长城证券 2016/3/21 小集合 偏股型 光大恒耀量化8号 光大证券 2016/3/22 小集合 华宝证券华芮量化二号 华宝证券 2016/3/22 小集合 多空对冲 中信定增稳增2号 中信证券 2016/3/22 小集合 组合定增 非限定性 财通证券资管华中1号 财通证券 2016/3/23 小集合 固收信托 券商集合理财行业月报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一级目录 二级目录  此处撰写股票估值和第二部分：券商集合理财产品业绩表现  2016年3月份A股环境略有好转，就统计数据而言，2016年3月份上证指数上涨11.75%；沪深300指数上涨11.84%；中小板指数上涨14.45%；创业板指数上涨19.05%。在此背景下券商集合理财产品在3月份也实现了整体正收益，其中实现正收益的产品接近九成，不过不同类型的产品表现参差不齐。具体来看3月份279只大集合产品（含分级母基金，不含分级子份额）261涨18跌，平均收益3.96%，其中最高收益20.93%，最低收益为-5.60%；530只小集合产品（同前）443涨87跌，平均收益2.22%，其中最高收益25.52%，最低收益-18.86%。  分级子份额方面，102只大集合分级子份额产品95涨7跌，平均收益2.54%；581只小集合分级子份额产品521涨125跌，平均收益5.60%。  分策略类型来看，大集合产品中各类型产品整体均获得正收益。其中股票指数型产品表现最佳，4只产品3月净值平均上涨7.85%；QDII型产品紧随其后；另外产品数量最多的偏股型产品也表现良好，当月净值平均上涨5.26%；而收益相对稳健的债券型产品3月份则表现相对一般，净值仅平均上涨0.85%。  具体产品方面，152只偏股型产品中，长江超越理财优享红利、长江超越理财经典策略、广发理财3号表现相对较好；28只组合基金型产品中浙商汇金1号、中信基金精选、中银国际中国红基金宝排名靠前；82只债券型产品中中信稳健收益、中信债券优化、华泰紫金鼎步步为盈收益相对较好。 图表2：各类型券商集合理财产品阶段业绩概览（大集合） 策略类型 产品数量 3月 近一季 近半年 近一年 近两年 近三年 收益率 夏普比率 标准差 下行风险 收益率 夏普比率 标准差 下行风险 收益率 夏普比率 标准差 下行风险 股票指数 4 7.85% -10.68% 0.41% -14.08% -31.12% 34.70% 51.64% 55.75% 77.49% 33.34% 57.14% 44.64% 49.63% 29.00% 81.34% 财通证券资管莱茵体育1号 财通证券 2016/3/23 小集合 偏股型 东证融汇融信9号 东北证券 2016/3/23 小集合 专项资管 华宝证券华量鲁证1号 华宝证券 2016/3/23 小集合 FOF 非限定性 齐鲁蓝辰1号 齐鲁证券 2016/3/23 小集合 债券型 齐鲁碧辰8号 齐鲁证券 2016/3/23 小集合 单一定增 财通证券资管恒信1号 财通证券 2016/3/24 小集合 固收信托 华融融智1号 华融证券 2016/3/24 小集合 债券型 限定性 华泰远见5号 华泰证券 2016/3/24 小集合 山西证券稳健优选58号 山西证券 2016/3/24 小集合 债券型 山西证券稳健优选55号 山西证券 2016/3/24 小集合 债券型 山西证券稳健优选57号 山西证券 2016/3/24 小集合 债券型 湘财金禾十八号 湘财证券 2016/3/24 小集合 债券型 限定性 长江和谐7号 长江证券 2016/3/24 小集合 债券型 中信债券多策