投资策略专题报告：他经济-男性消费的崛起

HeaderTable_User 439373790 1048804895 1186176669 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专题报告 【投资策略·证券研究报告】 他经济——男性消费的崛起 研究结论 消费扛起中国经济增长的大旗。我们认为，随着经济周期的轮动，投资和出口对于经济增长的边际贡献正在逐步递减，叠加供给侧改革的影响，高储蓄率下的高投资率不可持续，消费扛起经济增长的大旗是必然。相对于投资和出口，消费是个相对稳定的变量，受整体经济水平、收入和年龄结构影响比较大，我们认为，经过改革开放以来，特别是近10-15年经济的飞速发展、财富的积累以及消费习惯的养成，我国的消费能力已经达到了一个厚积薄发的阶段。 通过国际经验比较我们发现，中国目前的消费阶段与韩国90年代初极具可比性，中国的消费处在厚积薄发前夕。首先，韩国1980-1990的黄金十年和中国2000-2010的黄金十年经济环境非常相似：1）1988年、2008年分别是韩国和我国储蓄率、GDP增速的高峰。2）韩国在80年代中期也面临产业结构调整的问题。3）韩国工人和白领工资在1986年到1991年急剧增长。人均GNI到1991年达到了 $7105美元。4）奥运会带领了一大波品牌的全球化和国际化以及首都房价的大涨。其次，中韩两国在消费方面的共同点有：1）中韩两国在上世纪90年代之前，都经历了一波显著的消费率下降潮，而韩国在90年消费率开始企稳在65%左右 ；2）从消费支出增长率来看，韩国与中国有着相似的高增长率阶段，随后亦逐渐企稳。3）如果以2011年的国际币不变价作为可比货币，中国的购买力平价人均GDP（GDP Per Capital PPP）目前的水平为1.26万国际币左右，相当于韩国1990年的水平。 大消费时代下还看“他经济”。我们认为，1）男性相对收入水平更高，意味着大额消费能力更强，购买力更强。2）男性在不同年龄阶段的消费领域存在较大不同。女性基本上在16岁长大成年后，消费领域固定在服饰、珠宝首饰、美妆美容三大领域。而男性则不同，16-25岁，男性消费支出主要在体育、游戏、服饰等领域；26-36岁，主要消费领域开始向3C电子产品、汽车、旅游、保健等倾斜；37-50岁，男性的消费主要为手表、奢侈品、汽车、旅游等。而51岁以上，则更注重于个人健康的消费支出。因此对于男性消费者来讲，其实能够深挖的领域是非常丰富的。3）客单价更高，品牌忠诚度更高，这意味着男性消费更具有“深耕性”。男性消费的深耕性体现在男性对于优秀游戏、影视、体育、漫画文学作品大IP的持续性和忠诚度上。 现代生活立体打造了一名男性的消费诉求：让男性必须为登上金字塔顶而追逐健美的身材、威严的衣装，让男性天生被残酷的竞技体育吸引，也让男性更倾向于从电子产品与虚拟世界的幻想之中寻求安慰与满足。把握“他经济”时代的消费与投资脉络，须对固有的消费领域性别差异与特征加以厘清，并从本原上把握“他”与“她”在人类社会发展历程、在社会生产、分配、交换与消费过程当中天然赋予的角色与定位。根据男性的特点，我们认为当前及未来“他经济”重点可以关注的领域和行业包括：体育健康、游戏影视漫画文学、汽车、奢侈品、男性保健美容等。具体配置建议为：1）传媒行业（游戏产业、VR、电影等）2）体育行业（足球、健身等）3）纺织服装行业（男性服饰、奢侈品）4）医药生物（医美、男性健康、保健品等）5）汽车（新能源汽车等） 风险提示 1）经济下行压力超预期 2）相关产业发展缓慢 报告发布日期 2016年06月28日 证券分析师 邹慧 021-63325888*7528 zouhui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512100001 曹海军 021-63325888*6111 caohaijun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100001 联系人 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn 相关报告 【Smartxt主题快报】 2016-06-23 熬过六月的梅雨天 2016-06-20 "他经济"体育产业之——足球产业正在风口 2016-06-14 6月事件密集，全球厌恶风险，中国主要看国内改革推进 2016-06-14 请不要离开——英国退欧公投之德国视角 2016-06-14 继续布局调整行情 2016-06-13 战略研究参考：山一证券100年史（连载之八） 2016-06-13 战略观察：社会与市场“积弊”真除不掉吗？——上海交通大整治的投资启示 2016-06-08 中期继续看多市场，但行情不会一蹴而就 2016-06-06 东方证券2016年6月月度关注标的 2016-06-01 前进的方向 2016-05-30 穿越变局，回归本原 2016-05-30 静待机会到来 2016-05-30 日本股市“国家队”的启示 2016-05-17 市场弱于预期 2016-05-17 继续防守,震荡中把握机会 2016-05-17 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 他经济——男性消费的崛起 2 目录 消费扛起经济增长的大旗 ............................................................................... 4 “喜欢存钱，不爱消费” ................................................................................................... 4 消费拉动经济增长 .............................................................................................................. 5 中国消费能力：厚积薄发，冰山一角 .............................................................. 7 厚积薄发：收入是消费能力的基石 ..................................................................................... 7 一个国际视角：与韩国相比 ................................................................................................ 7 冰山一角：中国的消费能力开始显现，以出国游为例....................................................... 10 人口结构支持消费升级再加速 .......................................................................................... 11 男女消费群体性差异 .................................................................................... 13 “她经济”——消费皇冠上永远的明珠 ............................................................................ 13 他与她，有何不同？......................................................................................................... 14 “他经济”——一块沃土 ................................................................................................. 15 “他经济”消费领域 .................................................................................... 17 腹肌和西装：内外兼修 ..................................................................................................... 18 体育和男性健康 18 颜值和形象 19 “玩乐”：男人的未泯童心 ................................................................................................ 21 游戏——每个男人都有成为英雄的梦 21 体育——男人娱乐盛宴 21 汽车和奢侈品：不再是富人专属 ....................................................................................... 22 行业配置 ...................................................................................................... 24 风险提示： .................................................................................................. 24 图表目录 图1： 1982-2014年国民总储蓄率峰值达到51% ........................................................................ 4 图2： 相对来讲，全球中国的储蓄率非常高 ................................................................................ 4 图3： 投资增速面临巨大压力 ..................................................................................................... 5 图4： 随着全球经济形势严峻，进出口压力会增加 ..................................................................... 5 图5： 三大需求对GDP拉动的贡献率 .......................................................................................