请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 国债晨报/期货研究报告 行情回顾 季末资金面开始收敛，货币市场利率纷纷走高，央行也因此持续加大投放量，上周净投放3400亿元创2月5日以来新高。英国超预期脱欧，市场避险情绪发酵，债券作为安全资产配置价值增加，周五银行间债市涨势明显，10年期新券160010收盘跌破2.9%创3个月新低；期债亦全面飘红，10年期品种成交量翻倍，主力合约分别上涨0.18%和0.31%。5年期主力合约TF1609收盘报100.885元，涨0.18%，成交量8840，持仓量2.79万手，日增仓1024，收盘CTD为140024.IB，IRR为3.0078。10年期主力合约T1609收盘报100.165元，涨0.31%，成交量2.35万，持仓量3.17万手，日增仓-1004，收盘CTD为150005.IB，IRR为1.8192。 现券市场 财政部续发30年期固息国债，中标收益率为3.5871%，大幅高于此前3.43%的预测均值，投标倍数1.95倍；91天期贴现国债加权中标收益率2.1842%，边际中标收益率2.2101%，投标倍数2.70倍。受脱欧刺激，二级市场收益率快速下行，10年期新券160010收益率跌破2.9创3个月来新低，目前5年期新券160007报2.7800%，10年期国债活跃券160010报2.8900%，10年期国开债160210.IB报3.2300%。月末资金继续收紧，目前Shibor隔夜、7天及1月分别报2.0350、2.3710和2.8852；银行间回购利率中隔夜、7天及14天期品种继续上行，1月期维持不变，目前隔夜、7天、1月加权平均分别报2.0101、2.3798和2.8500。 操作建议 由于英国脱欧后续依旧面临较多的不确定性，避险情绪短期仍将有利债市的表现。此外从高频数据来看，国内基本面在6月难有起色，在流动性扰动消散后，债市走势重回基本面的指引，收益率或仍有下行空间，但过程可能较为反复。关注即将出炉的6月数据，可尝试作平收益率曲线，择机获利了结。 报告日期 2016-06-27 -400 现券报价 收益率 涨跌 10Y国债 2.9350 5.42 10Y国开 3.2200 -0.77 债券净价指数 11211411611812012215/115/215/315/415/515/615/715/815/915/1015/1115/1216/116/216/316/416/516/6中债国债总净价(总值)指数中债金融债券总净价(总值)指数 研究所 罗玉 电话：010-84183098 邮件：luoyu@guodu.cc 执业证书编号：F3014729 英国意外脱欧 债市涨势明显 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 国债日报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 5年期主力合约走势 图2 10年期主力合约走势 98.098.599.099.5100.0100.5101.0101.516/216/316/416/516/6TF1609 96.096.597.097.598.098.599.099.5100.0100.516/216/316/416/516/6T1609 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 TF主力合约成交量及持仓量 图4 T主力合约成交量及持仓量 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00016/216/316/416/516/6持仓量成交量 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00005,00010,00015,00020,00025,00016/216/316/416/516/6持仓量成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 TF跨期价差图 图6 T跨期价差图 -0 .8-0 .7-0 .6-0 .5-0 .4-0 .3-0 .2-0 .10.016/416/516/6下季-当季 -1 .2-1 .0-0 .8-0 .6-0 .4-0 .20.016/416/516/6下季-当季 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 国债晨报/期货研究报告 图7关键期限国债到期收益率变化 图8关键期限国开债到期收益率变化 1.51.71.92.12.32.52.72.93.1-6 .0-5 .0-4 .0-3 .0-2 .0-1 .00.01.02.03.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2016-06-24 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5-5 .0-4 .0-3 .0-2 .0-1 .00.01.03M6M9M1Y3Y5Y7Y10Y涨跌（BP）（左）2016-06-24 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9上海银行间同业拆借利率变化 图10银行间质押式回购利率变化 0.00.51.01.52.02.53.03.5-0 .20.00.20.40.60.81.01.21.4ON1W2W1M3M6M9M1Y涨跌（BP）（左）2016-06-24 1.52.02.53.03.54.0-2 0.0-1 5.0-1 0.0-5 .00.05.010.015.020.025.0R001R007R014R021R1MR2MR3M涨跌（BP）（左）2016-06-24 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11公开市场操作 图12债券净价指数 -1 0,000-5 ,0 0005,00010,00015,00007-1007- 2408-0708-2109- 0409-1810-0210- 1610-3011-1311-2712-1112-2501-0801- 2202-0502-1903- 0403-1804-0104- 1504-2905-1305-2706-1006-24货币回笼货币投放货币净投放 11211311411511611711811912012112215/115/215/315/415/515/615/715/815/915/1015/1115/1216/116/216/316/416/516/6中债国债总净价(总值)指数中债金融债券总净价(总值)指数 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 国债晨报/期货研究报告 分析师简介 罗玉，国都期货研究所国债期货分析师，澳大利亚国立大学发展经济学硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yfb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。