旗 下 基 金 净 值 表 现（07月08日） 基 金 简 称 基 金 代 码 单 位 净 值 累 计 净 值 德邦优化 770001 0.8771 1.6771 德邦新动力A 000947 1.0399 1.0399 德邦新动力C 002113 1.0262 1.0262 德邦大健康 001179 0.8007 0.8007 德邦福鑫A 001229 1.0493 1.0493 德邦福鑫C 002106 1.0472 1.0472 德邦鑫星稳健 001259 1.0096 1.0096 德邦鑫星价值A 001412 1.0125 1.0125 德邦鑫星价值C 002112 1.0097 1.0097 德邦新添利A 001367 1.0602 1.1192 德邦新添利C 002441 1.4915 1.4915 德邦多元回报A 001777 1.0560 1.0560 德邦多元回报C 001778 1.0536 1.0536 德邦德信 167701 1.107 1.209 德信A 150133 1.045 1.129 德信B 150134 1.250 1.393 德邦纯债18个月定开债A 001652 1.0146 1.0146 德邦纯债18个月定开债C 001653 1.0122 1.0122 纯债9个月定开债A 002499 1.0174 1.0174 2016年07月11日 第 163期 旗 下 基 金 净 值 表 现（07月08日） 基 金 简 称 基 金 代 码 单 位 净 值 累 计 净 值 纯债9个月定开债C 002500 1.0163 1.0163 纯债一年定开债A 002704 1.0029 1.0029 纯债一年定开债C 002705 1.0025 1.0025 德邦如意货币 001401 0.5750(每万份收益) 2.7930(七日年化收益) 德邦德利货币A 000300 0.5667(每万份收益) 2.1330(七日年化收益) 德邦德利货币B 000301 0.6299(每万份收益) 2.3680(七日年化收益) 德邦增利货币A 002240 0.6132(每万份收益) 2.2350(七日年化收益) 德邦增利货币B 002241 0.6810(每万份收益) 2.4830(七日年化收益) 一 周 概 述 一 周 市 场 表 现 海外市场表现 指数名称 涨跌幅% 海外市场表现 指数名称 涨跌幅% 道琼斯工业指数 1.10 上证指数 1.90 纳斯达克指数 1.94 深证成指 1.47 标准普尔500指数 1.28 沪深300指数 1.21 英国富时100指数 0.19 中证500指数 3.08 东京日经225指数 -3.67 创业板指 1.26 香港恒生指数 -1.11 上证B指 0.83 香港国企指数 -2.04 上证基金 0.15 国内/外要闻：  上半年IPO融资额同比降八成  央行：密切关注国际资本流动变化  政策助力 国企改革吹响集结号  全球股市强劲反弹 “脱欧”失地基本收复  新兴市场获利好 多地货币接连走强  英央行或加码宽松 英镑恐仍未见底 上周市场表现： 上周市场突破上行，周一以中阳线奋力突破半年线反应，而后在3000点附近巩固突破成果，但是整数关口盘久了压力增大，周五又回撤到3000点之下。大盘股充当周一突破主力军，而小盘股走势偏弱抛压较重，传统产业中的医药、白酒等防御板块加速上行，煤炭、有色等渐次跟进。 德邦基金观点摘要： 周末公布的6月CPI回落到1.9%，关于央行可能降准降息的预测再度升温。先前,我们已多次强调，降准降息对股市影响显著，因此每次预测升温都花较多笔墨分析可能性。同时，本周将迎来创业板退市第一股复牌，创业板乃至整个股市将迎来一次信心考验。这次退市，是没有回炉可能的直接退，是这么多年来真正意义上执行直接退市政策，展现了高层执行退市制度的态度趋于严厉。技术上，指数站上了半年线，这是一年来首次。技术上打开了中线空间。 宏观经济分析 国内/外要闻： 上半年IPO融资额同比降八成 上半年A股新股首发融资落定。Wind统计数据显示，上半年A股市场共完成61宗IPO交易，筹资总额接近300亿元，家数和金额分别同比下降近70%和80%。业内人士指出，目前IPO排队企业数重回高位，从未来趋势看，防止“带病申报”成为监管重点，从严审查将成新趋势。 央行：密切关注国际资本流动变化 中国人民银行7月4日消息，央行货币政策委员会2016年第二季度例会日前召开。会议强调，密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进工作总基调，适应经济发展新常态，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。 政策助力 国企改革吹响集结号 国企改革主题投资再度升温。中国企业研究院首席研究员李锦表示，习近平总书记对国企改革进入新阶段作出纲领性的指示，是对国有企业改革的再一次动员，吹响了改革集结号。 全球股市强劲反弹 “脱欧”失地基本收复 在经历英国“脱欧”冲击波后，全球股市自上周二开始企稳反弹，目前全球主要股市中，除了欧盟国家中的法国、德国，以及饱受日元升值困扰的日本股市以外，已大部分收复失地甚至创出近期新高。 新兴市场获利好 多地货币接连走强 从上周后半段以来，英国“脱欧”公投对金融市场的负面影响几乎完全消散，风险资产与避险资产罕见同步走强。其中更具看点的是，英国“脱欧”公投还加大了美联储等主要央行的宽松压力。 英央行或加码宽松 英镑恐仍未见底 6日盘中，市场避险情绪再度升温。英镑兑美元汇率再度刷新31年以来的低位，自1985年以来首次跌破1.3关口后，接连跌穿1.29、1.28关口。 一周市场回顾 股票市场 上周市场突破上行，周一以中阳线奋力突破半年线反应，而后在3000点附近巩固突破成果，但是整数关口盘久了压力增大，周五又回撤到3000点之下。大盘股充当周一突破主力军，而小盘股走势偏弱抛压较重，传统产业中的医药、白酒等防御板块加速上行，煤炭、有色等渐次跟进。全周各大指数都有一定涨幅，上证指数上涨1.90%，深圳成指上涨1.47%，创业板指数上涨1.26%。 债券市场 公开市场方面： 公开市场方面，上周央行照例开展了七天期逆回购操作，总规模为1950亿，中标利率持平于2.25%；而上周逆回购到期8400亿，据此计算，央行公开市场当周实现6450亿资金净回笼，创近四个月以来新高，前周为净投放1800亿元。 资金面： 上周，由于央行持续回笼过剩流动性，银行间资金供需恢复平衡格局，质押式回购利率涨跌互现。其中，14天和21品种分别下行17BP和12BP，隔夜品种基本持平，七天品种上行5BP；成交量方面，隔夜至14天品种成交量显著增长，尤其是隔夜品种的成交量增幅最大。 一级市场方面： 上周一级市场共计发行491款固定收益类产品，发行规模有所放大。 利率债方面，本周地方债发行量大幅下滑，仅有260亿元；政策性金融债供给与上周持平，记账式国债大幅攀升至736亿。从发行结果来看，虽然非地方债的利率品中标结果多低于市场预期，但认购倍数略有回落，一级市场配置的情绪较此前有所收敛。 信用债方面，受短融和中票供给回升拉动总量走高，采掘行业短融发行增长明显。本周信用债一级市场发行环比提高35%至1342亿，因到期量集中，净融资降至635亿。从发行结果来看：1）短融和中票供给整体回升，比前周均大幅增长至620亿和138亿。一级市场认购倍数亦普遍提升；2）受市场做多热情影响，前期发行困难的采掘业短融本周发行规模增加135亿，主要是永泰能源、福新能源、同煤等公司；3）高等级主体融资优势仍明显，且企业债均集中于城投；4）但因到期集中，净融资规模比上周减少99亿元。 二级市场方面： 利率债方面，短端部分修复，周度曲线变动陡峭化下行。1）跨月时点结束，资金面的担忧阶段性解除，本周短端品种部分修复；2）本周处在基本面数据真空期，市场情绪波动较大，前半周的高信贷传闻引发市场对于基本面向好的担忧，长端利率波动提升；3）外围市场方面，欧洲银行坏账问题引发市场担忧，发达国家国债收益率普遍回落，全球避险情绪整体较高。 信用债方面，收益率与信用利差周度变动明显下行，信用利差主动压缩。1）城投与中短票信用利差主动走低，主要原因为：第一，资金面受季节性担忧扰动平息，前期备付金释放，流动性宽裕提振信用债需求；第二，信用债曲线因后半周避险情绪下行，对信用债二级市场产生带动效应；第三，中短票1年品种涨幅居前则源于本周流动性利好而呈现修复；第四，自5月份以来，信用事件冲击放缓，在市场做多热情+票面优势保护下，信用债收益率下行幅度大于利率债，城投债收益率下行幅度大于产业债。2）信用事件并未对市场形成明显干扰。上周“13弘燃气”发布重大风险提示公告称，公司资金周转困难，对回售部分本金和利息兑付存在风险，公司虽为公用事业行业，具有现金流稳定的特点，但受到投资战略扩张失误+对外担保与融资租赁风险发酵，资金周转陷入困局。从市场表现看，信用事件并未形成明显冲击，可能在于：第一，违约主体为民企，违约规模并不大；第二，市场本身具有学习效应，违约常态化后市场的接受程度提升，特别是对于较小的民营企业；第三，13弘燃气处于停牌状态，估值并无变化，难以对市场有传导效应。 德 邦 视 点 股票市场 周末公布的6月CPI回落到1.9%，关于央行可能降准降息的预测再度升温。我们在周刊里多次强调，降准降息对股市影响显著，因此每次预测升温都花较多笔墨分析可能性。在2014年6、7月，提前四、五个月预测到央行将启动降息，并据此判断股市必将启动牛市。在那轮牛市中，存款利率下降一半，是推动股债双牛的根本动力，不预测到这一点就必然错失牛市，实践中也的确如此。现如今，预测降准降息再起，我们认为，远没有两年前那么乐观。目前预测降准降息的出发点是经济低迷，有金融刺激的必要性；但很多时候必要性要与可能性进行权衡，也即利弊要进行权衡。考虑降准降息的可能性，关键看通胀和杠杆。从狭义通胀来看是在回落，但是按照目前价格走向半年后狭义通胀势必回升，因为到年底各种大宗商品价格同比增幅都将惊人；从广义通胀来讲，房价涨幅还在扩大，再受刺激就更难控制。从杠杆来看，去杠杆已经是政策上的战略选择，这时候继续利用数量型和价格性货币工具，鼓励加杠杆的可能性很小。存款准备金的确高了点，相比利率在最近这个周期里降得不算多，但是货币泛滥、房价暴涨、杠杆奇高，都说明存准率高有其合理性。 本周将迎来创业板退市第一股复牌，创业板乃至整个股市将迎来一次信心考验。这次退市，是没有回炉可能的直接退，是这么多年来真正意义上执行直接退市政策，展现了高层执行退市制度的态度趋于严厉。这个市场的问题集中在诚信上，所有的信息披露问题、内幕交易问题、操纵市场问题都是诚信问题，而最恶劣的莫过于欺诈上市，突破诚信的底线。所以，监管层表态对于欺诈上市保持零容忍态度、高压打击。如果能推广开去，对于林林总总的不诚信行为，都能提高违规成本、保持高压态势，则市场的诚信问题将逐渐改观。严格执行退市制度，是提高违背诚信原则之成本最有效和直接的办法，这次退市将造成流通市值损失十几亿，流通股持有者可以获得赔偿5亿左右，最终流通股持有者市值损失还在10亿左右，这个风险教育是非常深刻的，对于其间的非理性投机者是当头棒喝。当然大股东受惩戒的损失最大，直接损失近10亿的非流通市值，上市公司还要赔付5亿多被直接逼向破产；中介机构垫付巨额赔付金不知道能否收回，还得接受各种处罚。还证券市场一个碧海蓝天，就需要这样的监管力度，不管市场如何反应，都是值得付出的短期代价，立足长远攻在未来。 技术上，指数站上了半年线，这是一年来首次。技术上打开了中线空间。 债券市场 短期来看，在前期大涨之后，利好因素基本释放完毕，接下来面临MLF到期与季度缴税扰动，叠加经济金融数据发布在即，预计债