有色金属策略日报（镍）：美元强势突破，镍价高位整理

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-07-20 美元强势突破 镍价高位整理 策略摘要 昨日LME市场镍价表现略偏弱，盘中偏弱运行为主，最终收跌1.09%至10475美元/吨，国内沪镍收于81700元/吨。 现货市场上，上午，金川镍较无锡1608合约贴水150元/吨成交，俄镍现货较无锡1608合约贴水550元/吨成交，镍价再度冲高，但现货交易不太乐观，贸易商高位采购意愿低，市场有贴水扩大趋势，跳水后下游询价意愿增加，但是否采购还有待了解，市场成交偏弱，主流成交区间为81500-82100 元/吨。下午，虽然镍价回调，但贸易商下游均显谨慎，成交偏弱，主流成交区间80400-81000元/吨。 上半年亚洲镍业旗下四座镍矿山合计出货854万湿吨，较去年同期968万湿吨下滑11.78%，因Hinatuan和Cagdianao矿山雨季及棉兰老岛北部海矿不佳导致出货延期，此外Taganito冶炼厂进行历时一个月的检修，对褐铁矿的需求量下滑，目前检修工作已完成，工厂实现满负荷运作。为了应对镍矿的供应短缺，公司旗下Taganito镍矿将增加对中国褐铁矿的发货量。 宏观方面，美国6月新屋开工118.9万，预期116.6万，前值116.4万修正为113.5万，营建许可115.3万，预期115万。IMF下调全球2016年经济增速预期至3.1%，下调2017年预期至3.4%，均较4月份预期下调0.1%。 综合而言，目前LME镍价在近期高点附近窄幅震荡蓄势，菲律宾的限矿叠加国内环保组的巡视，基本面上近期供应端以利多为主。短期镍价仍以偏多配臵，向上突破则轻仓跟进，否则观望。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年7月20日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-07-19 2016-07-18 日涨跌 沪镍活跃合约 81880 80840 1040 沪镍连续合约 81720 80410 1310 物贸镍均价 81900 79400 2500 南储金川镍 82500 80000 2500 国外市场（单位：美元/吨） 2016-07-19 2016-07-18 日涨跌 伦镍3月 10590.00 10205.00 385.00 LMECash /3M -40 -41.25 1.25 保税区溢价 190 190 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind中信期货研究部 -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 Mar-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jul-16物贸镍均价-沪镍连续价78000790008000081000820008300084000850001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/07/192016/07/182016/07/15-60 -50 -40 -30 -20 -10 0 Mar-16Apr-16Apr-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Jul-16LME镍Cash-3M174176178180182184186188190192Mar-16Apr-16Apr-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Jul-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年7月20日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-07-19 2016-07-18 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 190.00 190.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 232.50 232.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 278.33 278.33 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 336.67 336.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 350.00 350.00 0.00 印尼:2.0<20% 436.67 436.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：镍库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100 120 140 160 180 200 220 240 Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16Jul-16Jul-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280 330 380 430 480 530 580 Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16Jun-16Jul-16Jul-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%340000 360000 380000 400000 420000 440000 460000 480000 Jul-15Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年7月20日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 377748 768 116772 欧洲 101112 -252 46434 亚洲 271404 1020 70338 北美洲 5232 0 0 德国 30 0 0 韩国 10314 0 3732 荷兰 95832 -252 46434 美国 5232 0 0 瑞典 0 0 0 英国 4734 0 0 比利时 516 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 48432 1164 7206 意大利 0 0 0 马来西亚 150312 -144 49488 阿联酋 12264 0 0 安特卫普 516 0 0 巴尔的摩 5232 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年7月20日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com