金融期货策略日报(国债)：担忧情绪仍存,国债期货价格震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——多空持续博弈，国债期货价格震荡 2016-07-15 中信期货金融期货（国债）周报 ——担忧情绪有待消化，国债期货价格震荡 2016-07-18 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-07-19 担忧情绪仍存，国债期货价格震荡 策略摘要 昨日期债市场价格震荡。5年期主力合约TF1609收盘报价101.12，变化-0.02%，日增仓-287手，持仓总量2.2万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报100.55，变化-0.01%，日增仓-322手，持仓2.8万手，成交量1.1万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.2675%，成交量33.8亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-3.7506%，成交量101.5亿元。 昨日央行进行了500亿元公开市场逆回购，加上2270亿元MLF投放和835亿元MLF到期，共计实现当日1635亿元资金净投放。虽然昨日央行通过MLF投放大量货币，但主要目的为提前对冲本周将要到期的2010亿元MLF操作。货币投放基本维持中性，同时昨日市场资金利率继续维持低位，市场流动性保持稳定。虽然市场对于三季度经济走势仍存担忧，但短期看来央行预计将不会扩大货币投放规模。但是也要看到二季度经济呈现前高后低的走势，也影响了投资者对三季度经济形势的预期。要求加强刺激的预期一直存在，这也将持续考验央行目前奉行的稳健的货币政策。同时市场对经济走势的担忧也对期债价格有所提振。 目前看来，稳定的市场流动性和对未来经济走势的担忧情绪继续为期债市场价格托底。另一方面，随着国企改革进程加速，投资者风险偏好得到一定程度修复，或使得资金流入股市，利空期债市场。这将使得国债收益率处在一个低位震荡格局。短期看来期债市场价格将持续震荡。建议投资者谨慎观望，重点关注投资者避险情绪和人民币汇率走势，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.土耳其政变，对全球金融市场带来的冲击； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.人民币汇率贬值带来的资金外流； 2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年7月19日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/7/18美国NAHB住房市场指数 2016/07----60602016/7/19美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/07----2.52.52016/7/19美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/07----0.81.22016/7/19美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/07-----1.20.32016/7/19美国新屋开工:私人住宅:折年数:季调(千套) 2016/06----116412132016/7/19美国新屋开工:私人住宅(千套) 2016/06----109.2112.32016/7/20美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/07----2869.81384.82016/7/20美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/07----234.7198.32016/7/20美国API库存周报:原油(千桶) 2016/07----5141245711.72016/7/21中国银行售汇:当月值(亿美元) 2016/06----1394.61648.92016/7/21中国银行结售汇差额:当月值(亿美元) 2016/06-----125.121.12016/7/21中国银行结汇:当月值(亿美元) 2016/06----1269.516702016/7/21中国银行代客涉外收付款差额:当月值(亿美元) 2016/06-----235.3253.72016/7/21美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/07----214900022160002016/7/21美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/07----2540002550002016/7/21美国成屋销售:环比折年率(%) 2016/06----1.82.32016/7/21美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/07----3.442016/7/21美国费城联储制造业指数:季调 2016/07----4.70.72016/7/21美国成屋销售折年数(万套) 2016/06----5535412016/7/22中国外汇市场交易额:当月值(亿美元) 2016/06----15534.112965.22016/7/22中国外汇市场即期交易额:当月值(亿美元) 2016/06----6696.55484 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年7月19日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数160416Z11.IB16农发16(增11)2016/7/185053.26160415Z11.IB16农发15(增11)2016/7/185033.08160414Z9.IB16农发14(增9)2016/7/186012.60160405Z16.IB16农发05(增16)2016/7/1850103.33160404Z14.IB16农发04(增14)2016/7/185073.32Z16071119.IB16广东债282016/7/1838.210Z16071116.IB16广东债272016/7/1825.57Z16071113.IB16广东债262016/7/1863.745Z16071110.IB16广东债252016/7/1851.410Z16071107.IB16广东债242016/7/1851.47Z16071104.IB16广东债232016/7/1851.45Z16071101.IB16广东债222016/7/1817.263160207Z17.IB16国开07(增17)2016/7/197073.24160206Z22.IB16国开06(增22)2016/7/197052.96Z16071216.IB16贵州债182016/7/191207Z16071213.IB16贵州债172016/7/19803Z16071210.IB16贵州债162016/7/194010Z16071207.IB16贵州债152016/7/19607Z16071204.IB16贵州债142016/7/19605Z16071201.IB16贵州债132016/7/1940.003.00160411Z7.IB16农发11(增7)2016/7/2050.005.003.10160410Z9.IB16农发10(增9)2016/7/2030.0020.003.95160409Z9.IB16农发09(增9)2016/7/2020.0015.003.95160408Z10.IB16农发08(增10)2016/7/2070.0010.003.37160407Z7.IB16农发07(增7)2016/7/2030.007.003.28160014X.IB16附息国债14(续发)2016/7/20330.007.002.95160008X2.IB16附息国债08(续2)2016/7/22260.0030.003.52Z16071510.IB16上海债042016/7/22243.9010.00Z16071507.IB16上海债032016/7/22162.607.00Z16071504.IB16上海债022016/7/22243.905.00Z16071501.IB16上海债012016/7/22162.603.00合计2,701.90 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年7月19日 4/ 12 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格震荡。5年期主力合约TF1609收盘报价101.12，变化-0.02%，日增仓-287手，持仓总量2.2万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报100.55，变化-0.01%，日增仓-322手，持仓2.8万手，成交量1.1万手。 （2）期现套利方面，5年期主力合约TF1609收盘CTD为140003.IB，IRR报0.4247%，成交量12.0亿元，久期值为4.0060，最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.2675%，成交量33.8亿元。10年期主力合约T1609收盘CTD为019311.SH，IRR报0.0062%，成交量0.0062亿元，久期值为5.9857，最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-3.7506%，成交量101.5亿元。 （3）现券方面，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率水平分别变化-1.93bp、0.03bp、-0.43bp、-0.02bp和-0.0bp至2.2994%、2.5261%、2.6775%、2.8300和2.8271%。国债10-1Y期限利差为52.77bp，前一交易日为50.84bp。国开债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债债券收益率分别变化-0.94bp、-1.55bp、0.47bp、-0.59bp和-0.61bp分别至2.3851%、2.7886%、3.0337%、3.2359%和3.1705%。 （4）昨日央行进行了500亿元公开市场逆回购，实现当日200亿元资金投放。昨日Shibor隔夜、1周、2周、1月、3月利率水平分别变化0.00bp、-0.10bp、-0.50bp、-0.40bp和-0.70bp至1.996%、2.307%、2.688%、2.799%和2.870%。回购定盘1天、7天和14天利率水平分别变化0.0bp、-7.0bp和0.0bp至2.00%、2.35%和2.60%。昨天，人民币Hibor隔夜利率下跌10.75bp，到1.4105%。 （5）汇率方面，昨日人民币中间价贬值156bp，至6.6961；而CNY贬值136bp，报6.7019；CNH报价6.7103，较上一交易日升值14bp。 （注：汇率数据取自2016年7月19日6 a.m.） 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年7月19日 5/ 12 二、国债期货市场 图 3： 5年期国债期货走势 图 4： 10年期国债期货走势 0100 00200 00300 00400 00500 00600 00700 00800 00949596979