金融期货策略日报（国债）：避险情绪向境内传导，国债期货价格震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——国债需求再度升温，国债期货价格震荡 2016-07-07 中信期货金融期货（国债）周报 ——经济数据仍旧疲软，国债期货价格震荡 2016-07-04 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-07-08 避险情绪向境内传导，国债期货价格震荡 策略摘要 昨日期债市场价格震荡上涨。5年期主力合约TF1609收盘报价101.22，上涨0.16%，日增仓385手，持仓总量2.4万手，成交量0.7万手。10年期主力合约T1609报100.69，上涨0.26%，日增仓-308手，持仓2.9万手，成交量1.2万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.4518%，成交量49.8亿元。T1609最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-2.5867%，成交量67.4亿元。 昨日央行进行了150亿元公开市场逆回购，实现当日1150亿元资金净回笼。近期英国退欧后风险不断发酵。虽然昨日惠誉表示：英国主权评级展望不变，但英国退欧可能产生巨大的尾部风险。从近期欧洲和全球市场的反应来看，风险仍旧没有消散，欧洲银行也风险也有愈演愈烈的趋势，投资者避险情绪依旧高涨。目前来看，境外投资者避险情绪向境内传导效果明显。中国国债收益率已经持续下滑数日。从商品角度来看，沪金和沪银这类贵金属这类避险资产涨幅明显，投资者避险情绪不断升温。 目前看来，期债市场价格继续受到稳定市场流动性和疲软的经济数据的支撑。随着英国退欧风险事件不断发酵，投资者避险情绪持续升温。将会在短期进一步推高期债价格。但由于10年期国债收益率已经接近2.8%的低位，期债价格继续上行仍面临一定阻力。短期看来期债市场价格将持续震荡。建议投资者谨慎观望，重点关注投资者避险情绪和人民币汇率走势，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 空单离场观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.英国退欧公投，对全球金融市场带来的冲击； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.人民币汇率贬值带来的资金外流； 2.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 3.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年7月8日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/7/5中国财新服务业PMI:经营活动指数 2016/06--52.751.251.82016/7/5美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/07--2.6332016/7/5美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/07---0.11.52.12016/7/5美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/07--0.60.522016/7/5美国全部制造业:新增订单:环比(%) 2016/05--1.6-6.10.72016/7/5美国全部制造业:新增订单(百万美元) 2016/05--4595734532324689572016/7/6美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/07--234.6224.9212.42016/7/6美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/07--2579.92136.41342.92016/7/6美国商品和服务贸易差额:季调(百万美元) 2016/05---41144-37436-401702016/7/6美国商品出口额(百万美元) 2016/05--119612.2119057128074.82016/7/6美国商品进口额(百万美元) 2016/05--183591.3174547186500.92016/7/7中国外汇储备(亿美元) 2016/06--32051.631917.436938.42016/7/7中国黄金储备(万盎司) 2016/06--5862581453322016/7/7中国官方储备资产(亿美元) 2016/06--33031.732836.437713.52016/7/7美国ADP就业人数:环比:季调(%) 2016/06----0.10.32016/7/7美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/07----2680002960002016/7/7美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/06----212000023270002016/7/7美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/07----3.542016/7/7美国API库存周报:原油(千桶) 2016/07----51864.946211.72016/7/8美国新增非农就业人数:季调(千人) 2016/06----382282016/7/8美国失业率:季调(%) 2016/06----4.75.32016/7/8美国制造业平均周工时:季调(小时) 2016/06----41.841.82016/7/8美国制造业平均时薪:环比(%) 2016/06----0.10 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年7月8日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数160413Z.IB16农发13(增发)2016/7/410052.98100.45100.45-100.452.44160412Z.IB16农发12(增发)2016/7/46032.63100.23100.23-100.233.85160212.IB16国开122016/7/54112.352.352.35-2.355.57160210Z14.IB16国开10(增14)2016/7/5100103.18101.04101.04-101.043.81160206Z20.IB16国开06(增20)2016/7/53052.96101.28101.28-101.284.37160205Z21.IB16国开05(增21)2016/7/530203.80101.82101.82-101.824.19160411Z5.IB16农发11(增5)2016/7/65053.10101.45101.45-101.453.46160410Z7.IB16农发10(增7)2016/7/630203.95103.5103.5-103.53.77160409Z7.IB16农发09(增7)2016/7/620153.95103.64103.64-103.645.98160408Z8.IB16农发08(增8)2016/7/650103.37102.26102.26-102.265.42160407Z5.IB16农发07(增5)2016/7/65073.28101.34101.34-101.343.70160011X2.IB16附息国债11(续2)2016/7/626012.30100.363100.35-100.473.14160010X2.IB16附息国债10(续2)2016/7/6330102.90101.25101.12-102.43.84751805.SHWI1615052016/7/73305160307.IB16进出072016/7/75032.76160303Z19.IB16进出03(增19)2016/7/750103.331605389.IB16北京债022016/7/7114.883752.671605388.IB16北京债012016/7/7113.495232.54169930.IB16贴现国债302016/7/81000.2493Z16070110.IB16青海债162016/7/85.4910.00Z16070107.IB16青海债152016/7/87.597.00Z16070104.IB16青海债142016/7/87.595.00Z16070101.IB16青海债132016/7/85.483.00合计1,935.532.83 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年7月8日 4/ 12 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格震荡上涨。5年期主力合约TF1609收盘报价101.22，上涨0.16%，日增仓385手，持仓总量2.4万手，成交量0.7万手。10年期主力合约T1609报100.69，上涨0.26%，日增仓-308手，持仓2.9万手，成交量1.2万手。 （2）期现套利方面，5年期主力合约TF1609收盘CTD为019413.SH，IRR报2.0838%，成交量0.0003亿元，久期值为4.5106，最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.4518%，成交量49.8亿元。10年期主力合约T1609收盘CTD为019523.SH，IRR报0.6600%，成交量0.3018亿元，久期值为7.8998，最大成交量可交割券为160010.IB，IRR报-2.5867%，成交量67.4亿元。 （3）现券方面，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率水平分别变化-1.47bp、-2.54bp、-1.9bp、-1.53bp和-2.99bp至2.3170%、2.5183%、2.6479%、2.8150和2.8066%。国债10-1Y期限利差为58.96bp，前一交易日为50.48bp。国开债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债债券收益率分别变化-1.47bp、-3bp、-1.31bp、-2.95bp和-2.24bp分别至2.4353%、2.7653%、2.9894%、3.2174%和3.1537%。 （4）昨日央行进行了150亿元公开市场逆回购，实现当日1150亿元资金回笼。昨日Shibor隔夜、1周、2周、1月、3月利率水平分别变化-0.20bp、-0.70bp、-1.40bp、-0.25bp和-0.75bp至1.997%、2.330%、2.760%、2.8535%和2.9455%。回购定盘1天、7天和14天利率水平分别变化0.0bp、7.0bp和-3.0bp至2.00%、2.42%和2.64%。昨天，人民币Hibor隔夜利率下跌47.15bp，到1.8040%。 （5）汇率方面，昨日人民币中间价升值37bp，至6.6820。而CNY升值68bp，报6.6832，变动幅度0.10%。CNH报价6.7015，较上一交易日贬值3bp。 （注：汇率数据取自2016年7月8日6 a.m.） 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年7月8日 5/ 12 二、国债期货市场 图 3： 5年期国债期货走势 图 4： 10年期国债期货走势 0100 00200 00300 00400 00500 00600 00700 00800