腾讯控股维持买入评级，目标价184元

腾讯控股(00700)维持买入评级,目标价184元交银国际 交银国际发表报告表示，即时通讯应用厂商Line将于本周五（15日）在纽约和东京上市，市值范围约59.9亿至68.3亿美元，该行据Line招股书所公布的数据，跟腾讯(183.3, -1.70, -0.92%)（00700.HK）旗下微信及其他社交平台运营数据及盈利数据对比。从估值看，该行估算微信每用户价值108美金，对比Facebook的224美金、Line的29美金，反映了市场对於微信未来收入潜力的认可，尤其是随着‘朋友圈’广告主不断多元化，以及大数据技术进步，微信可以匹配用户需求推送所需要的信息，实现个性化推送。 该行指，维持腾讯目标价184元，及长线买入评级；对腾讯旗下微信估值约820亿美金，分别给予腾讯游戏、社交娱乐平台预测今年市盈率各25倍及20倍，腾讯娱乐业务（除去微信游戏）估值为1，230亿美金，给予广告平台预测今年市盈率20倍，腾讯广告业务（除去微信广告）估值约137亿美金。 该行估算微信收入是Line的1.6倍，且增速高于Line，而Line的用户增长已经放缓，基本稳定。微信游戏收入是Line的2.8倍，微信游戏ARPU值（13.2美金/月）高於Line（4.2美金/月），原因是相较於Line游戏主要以小游戏、休闲游戏为主，微信游戏已经开始向重度（一般指玩家投入精力，深度较高）游戏类型扩展 微信广告收主要包括订阅号点击广告，按照广告点击，以CPC（Cost Per Click，按每次点击计价）计价，而不同於Line向订阅号收取固定会员费的模式。微信於2015年1月开始上线‘朋友圈’广告，类似於Line於2015年底上线的信息流广告。受效果类广告高速增长，2015年微信广告收入较2014年翻9倍。该行预计微信广告收入於2016年增速超过60%。相较之下，Line於2015年广告收入是微信广告收入的47%，增速81%。 至于用户数据对比，微信每月活跃用户（MAU）达到7.62亿，仅次于Facebook（移动端MAU达到15亿）和Whatsapp（MAU超过10亿），高于Instagram（MAU超过4亿）和Line（MAU约2.18亿）。对比全球主要社交APP，微信MAU保持较快增长，而Line的MAU用户数已经相对稳定，增长缓慢。