现指量能不足期指震荡调整（2016年7月18日-2016年7月22日）内容摘要：本周股指呈现出弱调整走势，周线收阴结束三连阳，现指量能迟迟未能放出，显示密集成交区上轨之前，投资者较为谨慎的心态。短线来看，期价在盘区上轨一线遇阻回落，近期仍有整理的需求，关注现指能成交量的变化，若要向上突破必须放量。对于后市走势，我们将从市场关注的经济、政策、资金、技术等多方面加以分析。2016年7月22日股指研究周报欢迎扫描关注我们微信分析师：路天章从业资格号：F0247983邮箱：zzyf@zzfco.net地址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2/5研究中心请务必阅读免责声明一、房地产投资增速下滑，去库存依然任重道远进入2016年，中国楼市发起“去库存”攻坚战，一边是一二线城市轮番上演楼市“盛宴”，一边大多数三四线地区消化库存仍前路漫漫，“冰火两重天”的中国楼市去库存依然任重道远。国家统计局公布的数据显示，今年上半年全国房地产开发投资为46631亿元，同比名义增长6.1%，增速比前5个月回落0.9个百分点。其中，住宅投资为31149亿元，增长5.6%，增速回落1.2个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为66.8%。根据国家统计局数据，6月末，全国商品房待售面积71416万平方米，比3月末减少2100万平方米，比5月末减少753万平方米。尽管在一系列政策推动下，我国房地产去库存取得一定成效，一二线城市库存压力基本释放，多数城市库存消化时间缩短，但数据还显示，当前去库存仍压力大，截至今年6月末，全国商业营业用房待售面积高达1.53亿平方米，同比激增23%。此外，中国指数研究院常务副院长黄瑜用另一个视角观察去库存——由竣工待售、在建未售及待开工面积三部分组成的商品房库存总量。据初步统计，2016年5月全国商品房库存为55.5亿平方米，按照过去三年的平均销售速度来看，需要4.7年时间才能完全去化。目前房地产调控的主基调依然是去库存，需要实施“分城施策”的楼市调控取向，在一线、二线城市控制好信贷节奏，在三线、四线城市仍需落实好去库存政策措施，今年下半年至2017年第二季度，房价涨幅或呈回落趋势，房地产投资增速将趋缓。图1：房地产投资完成额同比增速数据来源:Wind资讯房地产开发投资完成额:累计同比13-Q414-Q114-Q214-Q314-Q415-Q115-Q215-Q315-Q416-Q116-Q213-Q413-Q313-Q2003366991212151518182121%%%%二、央行连续净投放，缓解资金紧张局面 3/5研究中心请务必阅读免责声明22日，央行以利率招标的方式开展了700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.25%，与上期持平。当日有200亿元逆回购到期，实现净投放500亿元，为连续第五日净投放，且单日投放量为本周以来最高。本周前四个交易日，单日资金净投放规模依次为200亿元、300亿元和450亿元、100亿元。本周央行以逆回购形式已向公开市场“放水”1550亿元。此外，继上周三开展2590亿元中期借贷便利（MLF）后,周一央行再度开展2270亿元MLF操作。央行7月18日公告称,为保持银行体系流动性合理充裕,结合7月下旬MLF到期2185亿元,对14家金融机构开展MLF操作共2270亿元,其中3个月530亿元、6个月1345亿元、1年期395亿元,利率与上期持平,分别为2.75%、2.85%、3.0%。需要指出的是,虽然周四有1175亿元MLF到期,但央行和财政部21日通过国库现金定存招标向市场投放了500亿元资金。虽然在7月上半月公开市场持续回收资金之后，企业缴税因素引发资金面短期趋紧，整体仍没有明显超出市场预期。随着央行在公开市场加大逆回购力度，加之央行已提前续作MLF实现对冲，因缴税引起的流动性收紧在本月下旬有望逐步缓和，后续资金面预计重回均衡偏松态势。图2：shibor走势数据来源:Wind资讯SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:1个月14-12-3115-03-3115-06-3015-09-3015-12-3116-03-3116-06-3014-12-3114-09-3014-06-3014-03-311.41.42.12.12.82.83.53.54.24.24.94.95.65.66.36.3%%%%三、央行出手干预汇市，人民币贬值压力放缓央行数据显示，年初以来，人民币兑美元贬值近3%，而国家外汇管理局也发布数据显示，2016年上半年，银行结售汇和涉外收付款总体仍呈现逆差，这意味着，更多的个人和企业换走了外汇， 4/5研究中心请务必阅读免责声明而将人民币留给了银行，外汇的流程加大了人民币贬值压力。不过从银行结售汇数据看，上半年我国跨境资金流出压力逐步缓解。上半年月度结售汇逆差由1月份的544亿美元，逐步回落到5、6月份的125亿和128亿美元。而银行代客涉外收付款数据则从1到4月份的逆差，转为5、6月份顺差2亿和125亿美元。此外，银行远期结售汇逆差370亿美元，同比大幅下降46%，市场对人民币汇率的预期趋于稳定。而6月份人民币走势最为“艰难”的那段时间，市场也并没有出现去年8月和今年1月的恐慌情绪。从目前的国际形势看，随着央行再次出手干预汇市，人民币单边贬值预期减弱。但是全球市场在未来避险的情绪还会上升，这样一来也会对美元产生新的需求。人民币的实际有效汇率可能更多的还是会相对比较平稳的贬值。目前中国政府允许人民币逐步甚至可预测的贬值，不会出现恐慌性贬值。人民币贬值无疑会推升资产价格，股市和大宗商品也将受益。四、技术分析图3：IF指数日K线图从IF指数日K线图上看，期指承压盘区上轨一线震荡调整，期价收于五日、十日均线之下，短线技术形态偏空，近期或仍有震荡整理的需求。五、后市展望综上所述，当前国内经济较为稳定，硬着陆可能性不大，加之资金面较为宽松，资本外流情况有所放缓，但人民币贬值压力仍在，这无疑会推升国内资本市场价值，对股指提供较为有利的支撑。因此，我们对后市依旧持较为乐观的看法，拉升-震荡-拉升或是主旋律。短线来看，期价在盘区上轨一线遇阻回落，近期仍有整理的需求，关注现指能否放量突破。 5/5研究中心请务必阅读免责声明更多资讯，欢迎扫描二维码！中州期货研发管理中心（InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd）地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层邮编：264000Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong电话（phone）：0535-6699942传真：0535-6692275中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。