操作评级：【豆类油脂】周度报告 2019年2月19日春节后第一周，外盘美豆延续震荡走势，马棕油价格回调后企稳。国内豆粕低位窄幅振荡，短期向上反弹失败。豆棕油回调后企稳，油粕比价重新上行。 上周中美在北京谈判，谈判进展顺利，本周将继续在美谈判。本次未有涉及中美大豆采购及关税事项，对市场影响较小，后续需继续关注。 上周部分机构再度下调巴西大豆产量预测，Agrual预计巴西大豆产量1.125亿吨，低于此前预测的1.169亿吨；Conab预测巴西大豆产量1.153亿吨，比此前调降350万吨。当前巴西大豆收获进度达到36%，上年17%，5年均值19%。 NOPA数据显示1月美豆压榨1.72亿蒲，上年同期1.63亿蒲，为同期历史最高。由于此前美国政府停摆，周出口销售报告滞后，上周公布的出口销售报告显示截至1月3日当周美豆出口净销售减少61万吨，其中中国取消80.7万吨，未知目的地取消44.4万吨。截至1月3日美豆累计净销售3037万吨，出口进度60%，上年同期4139万吨，出口进度71%；其中对中国累计净销售348万吨，上年同期2507万吨。 因春节假期，国内仅少量油厂开机，上周大豆压榨仅51万吨，本周及下周油厂陆续恢复开机。截至2月15日当周，油厂豆粕总库存56.56万吨，自1月初以来国内豆粕库存从123万吨高位快速下滑。 需求方面，近日三全水饺检测出非洲猪瘟疫情，侧面反应非瘟疫情蔓延比官方数据更严重，下游猪肉制品消费受到抑制。本周一传言广西北海爆发疫情，存栏超2万头。节后第一周东北地区猪价率先反弹，或显示此前疫情最严重的地区存栏去化超预期。分省草根调研亦显示疫情加速了母猪及生猪淘汰，母猪及生猪存栏大幅下滑。 上周一公布MPOB报告，1月产量下滑进度慢于预期，但由于出口大幅好转，1月底库存大幅下滑，总体库存仍处于历年同期高位。其中，1月产量174万吨，预估161万吨，上月181万吨；1月出口168万吨，预估156万吨，上月138万吨；1月库存300万吨，预估307万吨，上月322万吨。 国内豆油处于快速去库存中，截至2月15日当周，国内豆油库存131万吨，较前一周下降2万吨，自去年10月中旬最高水平185万吨快速下滑。棕榈油方面，截至2月15日当周，棕榈油港口库存76万吨，自1月初以来50万吨快速上升。 操作建议：国际市场受到全球大豆供应充裕及南美收获压力影响国际大豆预计延续偏弱震荡，中美谈判方面需关注是否有大豆关税变动。国内市场豆粕阶段性供应偏紧但需求同样存在拖累，预计延续低位震荡。油脂市场依然延续偏强走势，大豆压榨进度放缓豆油去库超预期，预计豆油延续偏强走势，棕榈油产区压力依然较大，预计棕油走势弱于豆油。 豆粕--观望 豆油--持多 棕榈油--观望 农产品周报 油脂延续强势 油粕比继续向上修复 国投安信期货 农产品团队 杨蕊霞 从业资格号 F0285733 投资咨询号 Z0011333 010-58747605 相关报告： 1、20190211《USDA季度库存报告及2月供需报告解读》 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美豆5月920.25-8.5美豆粕5月310.30.2美豆油5月30.31-0.9马棕油5月2272-35.0连豆粕5月2581-17.0连豆油5月5680-46.0连棕油5月4768-4.0年初至今涨跌幅-1.71%1.29%月涨跌幅周涨跌幅-0.92%0.06%-1.15%-1.80%7.86%3.98%-1.68%-2.82%-1.52%-0.65%0.43%-2.20%-0.19%-0.80%-0.21%5.65%-0.08%-0.21%6.38%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 -250-200-150-100-50050元/吨 Y1905-1909Y1805-1809数据来源：wind，国投安信期货 -200-100010020009-1310-1311-1312-1301-1302-1303-1304-13元/吨 P1905-1909P1805-1809数据来源：wind，国投安信期货 1.61.822.22.42.605-1607-1609-1611-1601-1603-16元/吨 Y1905/M1905Y1805/M1805数据来源：wind，国投安信期货 30040050060070005-1607-1609-1611-1601-1603-16元/吨 M1905-RM1905M1805-RM805数据来源：wind，国投安信期货 020040060080010001200140005-1607-1609-1611-1601-1603-16元/吨 OI1905-Y1905OI1805-Y1805数据来源：wind，国投安信期货 -160-120-80-4004080120元/吨 M1905-1909M1805-1809数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌现货价周涨跌2720.0-80.05760.020.04660.0-10.00.35%9.71%-0.21%-0.21%8.88%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅0.35%-6.21%-2.86%-2.86%【豆棕油】 4005006007008009001000110005-1607-1609-1611-1601-1603-16元/吨 Y1905-P1905Y1805-P1805数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 250027002900310033003500370039002018-2-92018-3-92018-4-92018-5-92018-6-92018-7-92018-8-92018-9-92018-10-92018-11-92018-12-92019-1-92019-2-9元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 480052005600600064002018-2-92018-3-92018-4-92018-5-92018-6-92018-7-92018-8-92018-9-92018-10-92018-11-92018-12-92019-1-92019-2-9元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 40004500500055002018-2-92018-3-92018-4-92018-5-92018-6-92018-7-92018-8-92018-9-92018-10-92018-11-92018-12-92019-1-92019-2-9元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -500501001502002017-1-42017-3-42017-5-42017-7-42017-9-42017-11-42018-1-42018-3-42018-5-42018-7-42018-9-42018-11-42019-1-4美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 2500270029003100330035003700390041002018-1-12018-2-12018-3-12018-4-12018-5-12018-6-12018-7-12018-8-12018-9-12018-10-12018-11-12018-12-12019-1-12019-2-1元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕基差】 -20002004006008001000元/吨 M1905基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -500-400-300-200-1000100元/吨 Y1905基差（张家港四级豆油） 数据来源：wind，国投安信期货 -500-400-300-200-1000元/吨 P1905基差（广东24度） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 121518千万蒲式耳 15/1616/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口检验】 0246810121409-0811-0801-0803-0805-0807-08千万蒲式耳 x 10000 14/1515/1616/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025009-0811-0801-0803-0805-0807-08千万蒲式耳 x 10000 14/1515/1616/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 美分/蒲 【美豆国外榨利】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%25%05101520253092/9394/9596/9798/9900/0102/0304/0506/0708/0910/1112/1314/1516/1718/19百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%35%02040608010012092/9394/9596/9798/9900/0102/0304/0506/0708/0910/1112/1314/1516/1718/19百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -100-5005010015020025030035009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 0100020003000400050006000700009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 0100020003000400050006000700008-3110-3112-3102-2804-3006-30万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 -100010020030009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250030003500400009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【美豆累计待装船】 【美豆对中国净销售】 【美豆对中国累计净销售】 【美豆粕累计出口销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 二、马来棕榈油0.150.30.45吨/公顷 20152016201720182019数