锡期货周报：多头获利离场 锡价短期或小幅回调

请务必阅读最后重要事项 第1页 多头获利离场 锡价短期或小幅回调 要点： 美联储发布的7月份FOMC货币政策会议纪要显示美联储官员7月时在是否需要短期内加息上意见分歧；上周费城联储8月制造业就业分项数据大幅走低，抵消上周就业市场的好转对美元的提振；美二季度GDP不及预期，7月零售消费疲软，均令市场降低对美联储加息的预期，美元走势承压回落，这也支撑期锡价格走势。 锡业股份公司上周公布了2016年中期业绩,报告期内实现营业利润5881万元,同比实现扭亏为盈。锡企盈利好转或带动未来增产可能。 观点：震荡 行情回顾 上周美国经济数据普遍不及预期，美元受影响走势疲软，这对伦锡价格的提振构成一定支撑。上周伦锡小幅震荡上扬，但上方并未突破上周达到的高位，周四收盘18370美元/吨较上周四上涨40美元/吨。中国公布的投资和贷款数据不及预期，令市场产生担忧情绪；一系列美国数据表现欠佳，周三的美联储7月会议纪要显示加息立场不坚定，极大削弱市场对其年内加息的预期，美元大幅下挫触及94一线，从而支撑基金属走势。 本周沪期锡主力合约震荡下行，最低时触及20日均线下方，周五收盘122140元/吨较上周五下跌2280元/吨，多头获利减仓立场情绪较浓是本周偏弱震荡最主要原因。本周成交56060手减28978手，持仓12536手减3640手。 宏观方面 中国公布的数据不及预期，令市场对中国需求加剧担忧，国务院常务会议也传达出近期工作重心，化解产能过剩和促进外贸企稳回升，或表明促进中国经济发展不再主要依靠宽松的货币政策，而是采取优化产业结构的方式；不过，针对下半年经济形势，也不宜过分悲观，目前国家级和地方级引导基金规模合计已经超过7000亿元。多地也在部署下半年经济工作市，强调要把稳增长作为当务之急，并提出将扩大有效投资。随着基建投资等大规模兴建，对基金属需求的带动，或仍令下半年基金属走强行情可期。 锡期货周报tin Weekly Report 作 者： 有色金属组 吴江 彭博涵(实习生) 执业编号：F3013358（从业） 联系方式：010-68578971 / wujiang@foundersc.com 成文时间：2016年8月20日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 国际方面，美联储7月会议纪要显露美联储官员内部有关加息时点存在分歧，纪要显示，几位有投票权的美联储官员，不仅担忧未来就业增长放缓，还认为楼市复苏有所放缓，并认为通胀仍需进一步上涨，大家一致认为需等待更多经济数据以评判美国经济表现。 库存情况 -800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00伦锡库存及变化LME锡库存：吨库存变化：吨（右轴） -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.00沪锡库存及变化沪锡库存：吨库存变化：吨（右轴） 资料来源：Bloomberg，Wind 方正中期研究院整理 截至8月19日当周，沪锡库存共计2,347吨，较上周减少354吨；而从整个国内市场来看，7月中旬环保督查组进驻锡主产区开展为期一个月的环保督查，目前维持正常生产的仅有云南锡业和云南乘风两家企业,锡锭全面收紧,未来价格有望持续反弹。目前为止云南大多数民营锡厂仍未开工复产，而广西华锡集团年度检修停产1个月虽也在本月16日重新开工，但短期供应目前来看仍然处于偏紧的态势，必定支撑锡价维持高位。本周LME锡库存持续下跌，较上周五减少340吨至4725吨。 全球方面，三季度是缅甸的雨季期,锡矿的采选基本将全部停止生产,三季度缅甸锡矿冲击明显下降,国内原材料逐渐趋紧,锡价格有望迎来大幅上涨。 价格变动 请务必阅读最后重要事项 第3页 -50.000.0050.00100.00150.00200.00美元/吨LME现货锡较三个月期锡升贴水 -8000-6000-4000-2000020004000600080008000090000100000110000120000130000元/吨元/吨期现价差基差(右轴)长江有色市场1#锡平均价锡期货收盘价(活跃合约) 10000110001200013000140001500016000170001800019000707580859095100105美元/吨美元指数与伦锡走势美元指数LME三月锡收盘价 资料来源： Wind 方正中期研究院整理 上周沪锡没有持续之前强劲的上涨势头，一直是以震荡整理为主，下方支撑位122000元/吨，周四一度跌破支撑位似要大幅下挫，但随即当日夜盘便收复之前下跌幅度，重回高位。我们认为，中长期沪锡仍是强势上涨的势头，供给面来看，之前环保督查使得锡冶炼厂大规模停工，进入八月中下旬已结束停产，广西华锡集团也于本月16日完成停产检修重新开工，因此上周市场上多头获利了结离场意愿较浓，这也是上周持续震荡格局最主要的原因。但虽然冶炼厂大部分复产，短期内供给短缺的情况仍将为维持一段时间，因为由于粗炼等重污染环节停产导致中间原料减少，影响精炼锡成品的最终产出，复产工厂难以满负荷生产；另外，缅甸锡矿进口量下降冲击下，成本端提升也影响冶炼厂复产意愿。市场上上周现货价格走势震荡，相较于沪期锡的持续下挫，现货价格表现相对坚挺，对期货盘面升水不断扩大，周三最高位123500-125000元/吨，周五回落至122500-124000元/吨，下游交投清淡。本周来看，前期因环保检查而停产的云南、广西地区冶炼厂尚未复工，仅江西地区企业恢复生产，因此市场供应仍然偏少，这对价格起到 请务必阅读最后重要事项 第4页 支撑作用，部分持货商惜售意愿较强，市场现货价格对期货盘面贴水逐步扩大至1000-2000元/吨。小牌资源依然偏少，主要以云字品牌流通居多。 产量数据 7月 同比 1-7月 累计同比 6月 8月预测值 电解铜 66.8 4.40% 447.5 7.00% 65.9 氧化铝 504.7 4.49% 3281.6% 0.72% 486.4 501.2 电解铝 267.7 2.14% 1772 -0.88% 257.1 269.3 原生铅 24.2 - 189.9 - 26.9 22.9 精炼锌 43.5 -3.70% 302.9 -4.90% 44.6 43.8 电解镍 1.33 -22.20% 9.78 -20.90% 1.54 1.33 镍生铁 3.37 0.02% 21.88 -9.31% 3.4 3.29 精炼锡 1.44 9.90% 9.67 N/A 1.56 1.38 数据来源：上海有色网 由上表看出，7月精炼锡产量同比增长9.9%，环比减少7.8%，减少原因是7月中旬中央环保督查组进入锡主产区，导致所涉地区冶炼厂集中停产，主要为云南、广西和江西地区；另有个别安徽地区企业受到暴雨侵袭被迫停产数日，产量有所减少。8月精炼锡产量预计为1.38万吨，环比减少4.2%，主要考虑到8月上半月上述地区企业仍多数处于停产状态。本次集中停产中，部分企业暂停污染较重的冶炼环节，而7月份停产伊始仍可以精炼前期产出的中间产物，因此7月份受影响不大；8月份由于粗炼等环节停产导致中间原料减少，影响成品的最终产出，预计8月份整体产量还将较7月份进一步小幅下降。 进出口情况 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.002007-032007-062007-092007-122008-032008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-06精炼锡进口数量精炼锡进口数量 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.002007-032007-062007-092007-122008-032008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-06锡精矿进口数量锡精矿进口数量 请务必阅读最后重要事项 第5页 根据海关总署数据显示，6月进口锡矿砂及精矿39044吨，环比5月的40575吨减少4%。1-6月累计进口25.47万吨，累计同比增长48.15%。这两个月锡矿进口量减少，主要由于缅甸5月底进入雨季导致。根据以往，雨季一般要持续到10月份。4月份锡矿进口量达到历史最高33000多吨，此乃雨季前期加大出口量所致。 供需平衡 -2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002007-062007-122008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-06单位：万吨WBMS全球锡供需平衡 资料来源： Wind 方正中期研究院整理 WBMS数据显示，截至今年6月30日，全球锡供需平衡为短缺7200吨，相比5月末的-2000吨又拉大了5200吨的差距，主要原因是由于消费需求强劲而供给持续偏弱造成。国内市场来看，根据中国金属通报的数据显示，预计2016年国内锡市供需平衡为9000吨。 操作建议 虽然短期内沪锡可能还会震荡调整，但基本面来看长期市场上锡供给仍偏紧，支撑锡价走高。操作上，建议逢低买入为主。 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。