有色金属策略日报（铜）：日内铜价走高限制现货成交，铜价冲高回落

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 游洋 021–60812978 youyang@citicsf.com 近期相关报告： 铜基本面不支持价格转势 需警惕价格攀升后的风险 2016-07-14 铜消费步入淡季叠加美元走强因素 铜价趋弱 2016-05-23 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-09-08 日内铜价走高限制现货成交 铜价冲高回落 策略摘要 美国劳工部周三公布的7月JOLTS职位空缺意外创下历史新高且美联储官员再度发表鹰派言论，美元指数升至95关口上方。美元走高令铜价日内出现冲高回落，伦铜日内最高上冲4688.5美元，夜盘涨幅回落，收盘报4651美元，上涨15美元/吨。 现货市场，SMM报升水50-升水80元/吨，沪期铜开盘窄幅震荡，现铜市场报价稳中有降，开盘好铜报升水70-升水80元/吨，平水铜报升水60-升水70元/吨，价差极小且盘面稳定，令下游少量按需采买，以备9月中旬小长假，贸易商则积极询价找寻低价货源。但临近第一节休市，盘面突然拉涨逾200元/吨，使现铜交易各方陷入观望，而面对清淡成交，持货商亦不愿降升水出货，以致成交继续降温。午后铜价高位震荡，市场继续观望，现铜升水维稳不变，报升水50-升水80元/吨，成交继续拉锯僵持。 进口铜市场，由于前期美元走弱，人民币汇率跳升即期报6.6641，较周二的6.6803显著升值。日内铜价有所走高，沪伦比值回落至7.88一线。进口铜现货亏损在100元/吨上下，洋山铜溢价维稳在45-55美元/吨。伦铜方面库存继续攀升4625吨至339600吨。 整体来看，日内现货市场升水继续小幅回落，而铜价跳涨之后下游观望情绪增加，盘中铜价走高并未引发市场积极买盘，或一定程度上显示下游对“金九银十”旺季订单一般，故而备货情绪未因为铜价波动而攀升。而进口铜方面，夜盘沪伦比值有所走弱，显示内强势头持续力度有限。故我们延续看弱铜价，操作方面空单继续持有，以4700美元作为离场参考。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年9月8日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货报升水50-升水80元/吨，平水铜成交价格36570-36830元/吨，升水铜成交价格36590-36850元/吨。沪期铜开盘窄幅震荡，现铜市场报价稳中有降，开盘好铜报升水70-升水80元/吨，平水铜报升水60-升水70元/吨，价差极小且盘面稳定，令下游少量按需采买，以备9月中旬小长假，贸易商则积极询价找寻低价货源。但临近第一节休市，盘面突然拉涨逾200元/吨，使现铜交易各方陷入观望，而面对清淡成交，持货商亦不愿降升水出货，以致成交继续降温。G20会议结束，盘面拉涨，市场等待下游消费如期归来。午后铜价高位震荡，市场继续观望，现铜升水维稳不变，报升水50-升水80元/吨，成交价位于36740-36800元/吨，成交继续拉锯僵持。 (2) 据SMM数据显示，9月7日广东光亮铜报价为32900~33200元/吨；2#铜29400~29700元/吨；破碎黄铜21400~21700元/吨；62黄铜25300~25600元/吨；精废价差为854元/吨。 (3) 据外电9月6日消息，在伦敦上市的智利安托法加斯塔（Antofagasta Plc执行长Ivan Arriagada周二在一场矿业会议上表示，旗下的Antucoya铜矿8月份实现了每月7,000吨的最高产能。Arriagada表示，“我很高兴宣布Antucoya铜矿在8月份达到了最高单月产能。” 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年9月8日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 36640 -40 上海现货 36555 -90 广东现货 36550 -30 上海物贸升贴水 55 -10 洋山港升贴水 50 2 CIF提单平均升水 55 2.5 LME铜升贴水（0-3） -14.75 -4.25 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 -500-300-100100300201 5/1 1/3 0201 6/0 1/0 4201 6/0 2/0 8201 6/0 3/1 4201 6/0 4/1 8201 6/0 5/2 3201 6/0 6/2 7201 6/0 8/0 1201 6/0 9/0 5上海物贸现货升水 -30-20-10010203040201 5/1 1/2 4201 5/1 2/2 5201 6/0 1/2 5201 6/0 2/2 5201 6/0 3/2 7201 6/0 4/2 7201 6/0 5/2 8201 6/0 6/2 8201 6/0 7/2 9201 6/0 8/2 9LME铜现货升贴水（0-3） 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/09/07 339600 5875 1250 295825 43775 较前日变动 4625 -1375 450 5225 -600 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/09/06 数量 2016/09/07 数量 第一 釜山 85500 釜山 85500 第二 新加坡 74825 新加坡 73825 第三 光阳 47700 光阳 47700 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年9月8日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 339600 4625 -600 欧洲 24850 3125 0 亚洲 270575 1500 -1000 北美洲 44175 0 400 安特卫普 825 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 3025 0 0 釜山 85500 0 0 芝加哥 11475 0 400 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 47700 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 15525 3150 25 仁川 0 0 0 柔佛 6300 0 0 来亨 0 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 28100 0 0 巴生港 31425 2000 0 鹿特丹 4100 -25 -25 新加坡 73825 -1000 -1000 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 1300 0 0 弗利辛恩 75 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 209.35 211.35 209.05 210.05 47998 199371 67282 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年9月8日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 3620036300364003650036600367003680036900370001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/09/072016/09/062016/09/052016/09/02-80-70-60-50-40-30-20-1001/22/33/44/55/66/72016/09/072016/09/06 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年9月8日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中