能源化工策略日报：化工整体调整，关注品种多头入场机会

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|能源化工策略日报 2016-09-28 化工整体调整，关注品种多头入场机会 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 单边 原油 偏多 —— —— —— —— —— —— 橡胶 买入 RU1701 9月19日 12450 12350 —— 14000 LLDPE 观望 —— —— —— —— —— PP 观望 —— —— —— —— —— —— PTA 偏多 TA1701 9月21日 4722-4740 4650-4700 —— 5000 甲醇 观望 —— —— —— —— —— —— 沥青 观望 —— —— —— —— —— —— 对冲 PP 正套 PP1-5 8月29日 305 200 —— 600 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2016年9月28日 2/10 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 原油 观点：会议言论担当油价指挥棒 1. WTI跌2.74%至44.67美元/桶，Brent跌2.91%之45.97美元/桶； 2. API原油库存减少75.2万桶，汽油库存减少371.2万桶。 逻辑：阿尔及利亚会议开幕，市场凝神屏息，会议言论成为油价的实时指挥棒。沙特、阿联酋表态乐观；尼日利亚希望得到豁免；伊朗寻求重获OPEC市场份额的12%-13%，希望提高产量至400万桶/日再考虑冻产。各国普遍认同此次会议为或不会达成最终协议，将尝试在11月达成一致。今日下午国际能源论坛结束后将召开非正式会议，冻产预期影响力也将达到短期高峰。若无重要结论达成，冻产炒作或将暂时降温，供需基本面重得市场关注。昨日API库存再次意外下降，对期价并未造成太大影响。继续关注会议进展。 风险因素：突发事件 震荡 观望 橡胶 观点：沪胶继续处于调整过程中 1. 沪胶1701深度调整后反弹上行。 2. 现货回调。人民币现货回落50-250元/吨。船货走低10-60美元/吨。保税区美金胶下跌20-70美元/吨。 3. 原料价格涨跌不一。泰国白片下跌，胶水下跌。云南胶水小幅上涨，因天气导致供应有限。 4. 下游平稳。 逻辑：价格连续上涨过后调整。 风险因素：美国双反，美联储加息 看涨 1701合约多头持有，13000元/吨多头补仓 LLDPE 观点：节前备货略显，物流影响增大 1. 现货成交重心在8630-8650元/吨，成交改善，下游有节前补货迹象； 2. 仓单注销277手（青州中储、全程天津），余11382手； 3. 9月27日华北地区部分石化PE库存较9月20日库存减少20.45%左右。 逻辑：节前备货利好库存下降，但物流因素引起华北及华东价差扩大；10~11月间需要消化检修复产及现有库存两项利空，新装置投产进展对线性市场也产生压制，调整深度或将进一步加大，如反弹至8700元/吨一线关注抛空机会。 风险因素：检修复产不顺利，新增产能提前投放，油价突破波动区间 偏空 观望 PP 观点：市场交投清淡，延续震荡行情 1. 现货成交重心在7700~7800元/吨，月底将至，市场交投清淡； 2. 检修产能于9月中~10月初复产； 3. 仓单注销1066手（浦东中储、青州中储），余13166手； 4. 下游利润需要PP价格下跌修复。 逻辑：上游丙烯价格松动，装置集中复产，神华新疆、中天合创试车顺利与否也将影响现有库存消化速度，继续等待利空因素落地。基差对PP1701合约存在保护，价格支撑方面，PP1701可参考回料价格及PP拉丝出口盈利，关注6800~7000元/吨区间表现。 风险因素：检修复产不顺利，油价突破波动区间 震荡 PP1-5正套持有 PTA 观点：静待ACP谈判结果，PTA窄幅波动 1. 韩国SK 、日本出光10月PX ACP 倡导价格在840美元/吨CFR。 2. 9月27日亚洲PX估价790.33美元/吨CFR中国，较26日收盘价涨2美元；在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4802元/吨。 逻辑：临近月末，10月ACP谈判将成为市场关注的焦点之一，在PTA供需格局没有太多改变下，聚酯需求的改善对PTA价格有利好作用；但同时，原料PX价格表现直接关系着PTA价格底部的运行区间，在PX价格最终敲定前，PTA短期走势的波动或有加剧。 风险因素：聚酯开工恢复受挫，原油价格大幅走低，ACP的PX价格大幅下挫 偏多 多单续持，1701止损4650-4700 甲醇 观点：甲醇开始盘整 1. 甲醇继续调整，但是已经开始横向运动。 偏多 MA1701等待价格调整回到2000 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2016年9月28日 3/10 2. 现货价格涨跌不一。山西、江苏、浙江、陕西地区价格下跌5-20元/吨。湖北、湖南、渭南价格上涨30-60元/吨。 3. 西北地区装置检修，库存无压力；江苏港口市场现货放量较好。节前排库导致厂家低价出货现象较多。 4. 丙烯出货气氛一般，厂家库存有压力。 逻辑：接近前期整数关口。下跌空间有限，原料成本上涨推升。 风险因素：原油大跌 元/吨附近 沥青 观点：夜盘大跌 1. BU1612前二十主力净多持仓-139987（-397）手，主力多单持仓+16317手，主力空单持仓+16714手。 逻辑：昨日现货价格整体稳定。尽管本月开工率持续下滑，炼厂库存连降四周；但整体供应过剩、库存高企的局面仍然使市场预期悲观。BU1612合约前二十主力多空持仓同步大增，净空持仓微增。沥青基本面相对稳定，最大的不确定性来自成本端原油的价格变化；昨日油价大跌助推沥青期价下行。继续关注沥青供需及油价走势。 风险因素：油价大幅波动 震荡 观望 二、行业要闻： 原油： 1. 周二（9月27日)，沙特石油部长则对市场感到乐观，但他表示，市场复苏比希望的要慢。他还指出，为了获得更多投资，油价必须回升。阿联酋能源部长表示，将支持任何维护石油市场稳定的集体决定。他看好达成限产，因为比减产容易。安哥拉石油部长表示，目前油价并不处于良好水平，但冻产可能并非获得最佳油价的途径。安哥拉将试图维持在OPEC内的市场份额。目前，安哥拉的产量在176万桶/日，计划至年底达到183万桶/日。尼日利亚石油部长表示，在目前的产量水平冻产不会产生任何影响。而该国希望能免于遵守冻产协议。目前，尼日利亚产量为170万桶/日，计划至年底达到200万桶/日。 2. 周二（9月27日)，伊朗石油部长Zanganeh表示，不愿在目前的产量水平进行冻产。伊朗寻求重获OPEC市场份额的12%-13%，希望提高产量至400万桶/日再考虑冻产。他表示，目前还未到做出决定的时候。他提及将在11月30日于维也纳举行的OPEC峰会，将尝试在11月达成一致。 3. 周二（9月27日)，美国石油学会(API)公布报告称，截至9月23日当周，美国原油库存减少75.2万桶至5.064亿桶；库欣原油库存减少83.2万桶。汽油库存减少371.2万桶；精炼油库存减少34.3万桶，预估为减少1.4万桶。原油进口量减少35.7万桶至750万桶，炼厂日加工量减少34.9万桶。 4. 周日(9月25日)，俄罗斯新闻通讯社RIA援引能源部长诺瓦克(Alexander Novak)的话报导称，对俄罗斯来说，达成稳定全球油价的协议，包括可能的冻产协议，不是关键的。 橡胶：据巴基斯坦《黎明报》9月20日报道，在经历了2015-2016财年的稳定增长之后，本财年前两个月重型商用车依旧保持稳定增长势头。报道称，一位汽车组装商表示，一些组装商已经收到了大量的订单，这些订单来自军方和旁遮普省政府。此外，中巴经济走廊建设也增加了对卡车的需求。 甲醇：中国石油天然气集团公司发布消息称，9月24日，国家级重点项目“典型危险化学品储存设施安全预警与防护一体化关键技术研究与应用示范”项目正式启动。 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2016年9月28日 4/10 三、品种数据监测： 1. 能源化工日度指标检测 表1:能源化工日度指标检测监测 一级指标最新值变化值单位一级指标最新值变化值单位1-5月-2285-65-2295-6955-9月-85-8515-459-1月-2370-75529-1051-5月43515-161-235-9月2900-109-49-1月-725-15-8141-5月314261464-605-9月211191343-499-1月-525-451264-301-5月-66440-15-9月-704WTI45.91.79-1月116-8Brent46.6-0.31-5月-24-3石脑油CFR日本402-95-9月156MXFOB韩国65709-1月9-3PXCFR中国788-66-9月-10614CFR东北亚116509-12月298-20CFR东南亚1040012-6月-1926丙烯CFR中国8550元/吨美元/桶美元/吨二级指标二级指标产业链数据沥青/WTI比价PTA原油 甲醇乙烯沥青跨期价差橡胶主力基差橡胶 (山东)LLDPE (山东)PP (浙江)LLDPEPTA (华东)甲醇 (江苏)沥青 (华东)PPL-P01L-P05元/吨L-P09跨品种价差/比价 数据来源：Wind 中信期货研究部 2. 跨品种价差/比价 图1: L-PP价差 单位：元/吨 图2: 原油/沥青比价 0500100015002000250030002015/09/302015/10/312015/11/302015/12/312016/01/312016/02/292016/03/312016/04/302016/05/312016/06/302016/07/312016/08/31L-PP01L-PP05L-PP09 3035404550556065702015/09/252015/10/162015/11/062015/11/272015/12/182016/01/082016/01/292016/02/192016/03/112016/04/012016/04/222016/05/132016/06/032016/06/242016/07/152016/08/052016/08/262016/09/16沥青主力合约/WTI连续合约 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（能源化工）