能源化工策略日报：化工大幅波动，注意多头低位入场机会

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|能源化工策略日报 2016-09-29 化工大幅波动，注意多头低位入场机会 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 单边 原油 买入 WTI1611 9月28日 45.00 40.00 —— —— 橡胶 买入 RU1701 9月19日 12450 12350 —— 14000 LLDPE 观望 —— —— —— —— —— PP 观望 —— —— —— —— —— —— PTA 买入 TA1701 9月21日 4722-4740 4650-4700 —— 5000 甲醇 观望 —— —— —— —— —— —— 沥青 观望 —— —— —— —— —— —— 对冲 PP 正套 PP1-5 8月29日 305 200 —— 600 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2016年9月29日 2/10 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 原油 观点：减产协议高效达成，多头宣泄油价大涨 1. WTI涨5.33%至47.05美元/桶，Brent涨5.92%至48.69美元/桶； 2. EIA原油库存减少190万桶，汽油库存增加200万桶。 逻辑：阿尔及利亚会议闭幕，冻产协议意外达成，并升级为减产协议。这是金融危机以来首次达成减产协议，象征着过去两年自由增产时代的结束；这次非正式磋商会议也升级为欧佩克正式会议。关于本次减产协议的详细评论，请参阅《中信期货能源化工（原油）专题报告20160929——欧佩克系列报告（一）以史为鉴：欧佩克产量及价格政策回顾》，《中信期货能源化工（原油）专题报告20160929 —— 欧佩克系列报告（二）减产达成：欧佩克非正式会议成果速评》。 风险因素：突发事件 偏多 WTI多单持有（9月28日入场，入场点位45.00） 橡胶 观点：沪胶继续整理，夯实基础 1. 沪胶1701深度调整后反弹上行。 2. 现货小幅上涨。人民币上涨100-200元/吨。保税区多数仍然下跌，跌幅在10美元/吨。外盘报价回落，跌幅在10-15美元/吨。 3. 泰国原料价格下跌。泰国白片跌0.31泰铢/公斤，胶水跌0.5泰铢/公斤。云南原料持稳。因为降水问题导致产出有限。胶水价格稳定在一定水平。 4. 下游销量表现一般，旺季不旺。 逻辑：价格连续上涨过后调整。 风险因素：美国双反，美联储加息 看涨 1701合约多头持有，13000元/吨多头补仓 LLDPE 观点：节前备货略显，但供应尚显充足 1. 现货成交价微张至8800-8900元/吨，节前终端用户存在刚需采购需求； 2. 仓单注销160手（临沂立晨），余11222手。 逻辑：节前下游备货支撑市场成交，但交割库货源陆续流入市场，场内线性资源将会增多；此外，10~11月间需要消化检修复产及现有库存两项利空，新装置投产进展对线性市场也产生压制，调整深度或将进一步加大，如反弹至8700元/吨一线关注抛空机会。 风险因素：检修复产不顺利，新增产能提前投放，油价突破波动区间 偏空 观望 PP 观点：短期延续震荡行情 1. 现货成交重心小幅上调50元/吨至7750~7800元/吨，终端部分有节前备货想象，成交略有好转；下游利润需要PP价格下跌修复。 2. 检修产能于9月中~10月初复产；仓单注销748手，余12418手； 逻辑：长假临近，下游略显备货动作，市场成交情况良好；上游丙烯价格整体平稳；但10月或将出现新增产能集中释放的情况，此外前期新增装置推迟开车的，也多数集中在四季度启动装置，后期PP供应压力趋增。基差对PP1701合约存在保护，价格支撑方面，PP1701可参考回料价格及PP拉丝出口盈利，关注6800~7000元/吨区间表现。 风险因素：检修复产不顺利，油价突破波动区间 震荡 PP1-5正套持有 PTA 观点：后期PTA装置检修增加，PTA价格跌幅或有限 1. 逸盛大化1#220万吨PTA装置及2#375万吨PTA装置计划将于10月初开始轮流停车检修； 2. 恒力石化220万吨2#PTA装置计划10月7日停车进行例行检修，检修时间20天左右，合约减量20%供应； 3. 9月28日亚洲PX估价787.67美元/吨CFR中国，较27日收盘价跌2.33美元；在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4791元/吨。 逻辑：10月PTA装置检修增加，短期供应下降，如果聚酯维持80%以上开工，PTA价格将受提振；10月ACP谈判将成为市场关注的焦点之一，原料PX价格表现直接关系着PTA价格底部的运行区间，在PX价格最终敲定前，PTA短期走势的波动或有加剧。 风险因素：聚酯开工恢复受挫，原油价格大幅走低，ACP的PX价格大幅下挫 偏多 多单续持，1701止损4650-4700；如未入场，继续关注4700一线附近进场机会 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2016年9月29日 3/10 甲醇 观点：甲醇结束盘整，重拾升势 1. 甲醇结束了连续几日的低迷状态，日盘录得1%以上涨幅。 2. 现货价格涨跌不一。山西、山东地区价格下跌10元/吨。四川重庆上涨50元/吨。 3. 西北由于有烯烃采购支撑，出货价格相对较高。但内地仍有去库存意向，下游接单力度欠佳。 逻辑：接近前期整数关口。下跌空间有限，原料成本上涨推升。 风险因素：原油大跌 偏多 MA1701等待价格调整回到2000元/吨附近 沥青 观点：砸盘偶遇原油暴涨，后续走势值得关注 1. BU1612前二十主力净多持仓-110921（+29066）手，主力多单持仓+909手，主力空单持仓-28157手。 逻辑：昨日沥青期价暴跌，空单大幅离场。本次砸盘与9月12日的沥青大跌表面上看极为相似，均挑选在双节假期前第三天；在数日窄幅盘整过后突然增仓急跌。沥青现货基本面整体稳定，上下暂无太大推动力；而期货在资金推动下大幅波动，逼多之态隐现。夜盘期价继续小幅下跌，盘后原油减产协议意外达成，油价暴涨。沥青与原油极端背离，后续走势略显尴尬。继续关注沥青供需及油价走势。 风险因素：油价大幅波动 震荡 观望 二、行业要闻： 原油： 1. 周三（9月28日)，OPEC成员国在阿尔及尔达成冻产协议以限制原油供应，为8年以来首次达成冻产协议。OPEC同意将石油产量限制在3250-3300万桶/日区间。一位消息人士称，一旦该组织达到其目标，OPEC将向非OPEC产油国寻求支持。此外，OPEC将在11月的下次正式会议上对各成员国的具体产量水准达成协议。 2. 周三（9月28日)，美国能源信息署(EIA)数据显示，截至9月23日当周美国汽油库存增加200万桶，市场预估为增加17.8万桶。上周美国原油日进口量增加39.3万桶。更多数据显示，炼厂产能利用率下降1.9个百分点，日炼油量减少25.3万桶。 3. 周二（9月27日)，沙特石油部长则对市场感到乐观，但他表示，市场复苏比希望的要慢。他还指出，为了获得更多投资，油价必须回升。阿联酋能源部长表示，将支持任何维护石油市场稳定的集体决定。他看好达成限产，因为比减产容易。安哥拉石油部长表示，目前油价并不处于良好水平，但冻产可能并非获得最佳油价的途径。安哥拉将试图维持在OPEC内的市场份额。目前，安哥拉的产量在176万桶/日，计划至年底达到183万桶/日。尼日利亚石油部长表示，在目前的产量水平冻产不会产生任何影响。而该国希望能免于遵守冻产协议。目前，尼日利亚产量为170万桶/日，计划至年底达到200万桶/日。 橡胶：泰国政府高级官员日前透露说，米其林、普利司通等轮胎巨头表示，如果泰国再不提高橡胶质量，其将减少从该国进口橡胶。 甲醇：27日下午，国家发改委召集多个部门、单位以及各地职能部门，召开保障冬季煤炭稳定供应的会议。这是国家发改委一个月里第四次召开会议讨论煤炭供应问题。 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2016年9月29日 4/10 三、品种数据监测： 1. 能源化工日度指标检测 表1:能源化工日度指标检测监测 一级指标最新值变化值单位一级指标最新值变化值单位1-5月-2285-65-2295-6955-9月-85-8515-459-1月-2370-75529-1051-5月43515-161-235-9月2900-109-49-1月-725-15-8141-5月314261464-605-9月211191343-499-1月-525-451264-301-5月-66440-15-9月-704WTI45.91.79-1月116-8Brent46.6-0.31-5月-24-3石脑油CFR日本402-95-9月156MXFOB韩国65709-1月9-3PXCFR中国788-66-9月-10614CFR东北亚116509-12月298-20CFR东南亚1040012-6月-1926丙烯CFR中国8550跨期价差橡胶主力基差橡胶 (山东)LLDPE (山东)PP (浙江)LLDPEPTA (华东)甲醇 (江苏)沥青 (华东)PPL-P01L-P05元/吨L-P09跨品种价差/比价元/吨美元/桶美元/吨二级指标二级指标产业链数据沥青/WTI比价PTA原油 甲醇乙烯沥青数据来源：Wind 中信期货研究部 2. 跨品种价差/比价 图1: L-PP价差 单位：元/吨 图2: 原油/沥青比价 0500100015002000250030002015/09/302015/10/312015/11/302015/12/312016/01/312016/02/292016/03/312016/04/302016/05/312016/06/302016/07/312016/08/31L-PP01L-PP05L-PP09 3035404550556065702015/09/252015/10/162015/11/062015/11/272015/12/182016/01/082016/01/292016/02/192016/03/112016/04/012016/04/222016/05/132016/06/032016/06/242016/07/152016/08/052016/08/262016/09/16沥青主力合约/WTI连续合约 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（能源化工）