股指研究周报：经济数据偏暖,期指强势震荡

经济数据偏暖，期指强势震荡 （2016年10月17日-2016年10月21日） 内容摘要： 国庆小长假前后，期指走出震荡攀升格局，有所回暖的宏观经济形势对市场提供支撑。回顾今年以来的走势，市场整体呈现出震荡筑底，底部逐渐抬高的格局，一方面是管理不希望市场大涨大跌，最重要的是宏观经济企稳缓解了市场担忧情绪。目前来看，期指位于密集均线之上运行，虽难见趋势性行情，但震荡缓慢攀升的格局有望延续。 对于后市走势，我们将从市场关注的经济、政策、资金、技术等多方面加以分析。 豆类研究周报 2016年10月21日 股指研究周报 欢迎扫描关注我们微信 分析师：路天章 从业资格号：F0247983 邮箱：zzyf@zzfco.net 地 址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2 / 7 研发管理部 请务必阅读免责声明 一、三季度经济数据进一步验证宏观经济回暖 最新公布的数据显示，三季度GDP同比增长6.7%，持平于前两季度；1-9月规模以上工业增加值增长6 %；1-9月全国固定资产投资增长8.2%；1-9月份民间固定资产投资同比增2.5%；1-9月份房地产开发投资同比增长5.8%，其中，商品房销售额超8万亿，同比大增41.3%；1-9月份社会消费品零售总额增长10.7%；1-9月CPI同比上涨2.0%，涨幅比上半年回落0.1个百分点；1-9月PPI同比下降2.9%，降幅比上半年收窄1.0个百分点，其中，9月份同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势；1-9月进出口同比下降1.9%，降幅比上半年收窄1.7个百分点；其中，出口100585亿元，下降1.6%，收窄1.1个百分点；进口74733亿元，下降2.3%，收窄2.4个百分点。 从数据来看，虽然进出口数据仍不理想，但由于政府加大财政支出，以及房地产市场的繁荣抵消了进出口的疲软，中国前三季度GDP持平于6.7%，经济下滑的态势已经止住。此外，最为瞩目的民间投资在8月份也止住下滑势头，9月份继续正增长，民间投资持续转正为市场注入了一剂强心针，也是市场信心回复的重要信号。此前，克强总理表示，今年以来中国经济整体好于预期，特别是到了三季度，不仅延续了上半年的发展势头，又出现了不少积极变化，消费和服务业对经济增长的贡献率稳步提升。 图1：GDP和三大产业 3 / 7 研发管理部 请务必阅读免责声明 数据来源:Wind资讯GDP和三大产业
GDP:现价:当季值GDP:当季同比(可比价)(右轴)GDP:现价:第一产业:当季值GDP:现价:第二产业:当季值GDP:现价:第三产业:当季值GDP:不变价:第一产业:当季同比(右轴)GDP:不变价:第二产业:当季同比(右轴)GDP:不变价:第三产业:当季同比(右轴)03-Q404-Q405-Q406-Q407-Q408-Q409-Q410-Q411-Q412-Q413-Q414-Q415-Q403-Q44000060000800001000001200001400001600001800006789101112131415020000400006000080000100000120000140000160000180000246810121416 二、楼市调控影响四季度经济有限 国庆小长假期间，市场迎来了罕见的收紧楼市调控政策。北京、天津率先鸣枪，济南、武汉、合肥、南京等城市紧随其后。短短9天，先后有21个城市出台了新的楼市调控政策，这21个城市涵盖了一线、二线、三线的过热城市。 据中国指数研究院数据显示，9月中国百城房价环比上涨2.83%，涨幅较上月扩大0.66个百分点，涨势已持续17个月；1-9月商品房销售额超8万亿，同比大增41.3%。火热的房地产市场迎来了政府的调控大棒，政策进入从严期。对比2011年46城调控大潮，本次限购城市还仅为21个城市，所以一些承担需求溢出的一线毗邻城市，以及部分省会城市，均有可能会成为下一个调控城市。此轮调控是向市场释放明确信号：高层不允许房地产市场的疯狂之火危及中国经济整体，通过限购限贷，为市场紧急降温。 展望后市，楼市调控总体思路仍然遵循“分类指导、因城施策”原则，即过热城市会受到打压，而库存压力较大的三四线城市政策仍然保持宽松态势。虽然房地产的调控会对企稳的宏观经济造成一定的影响，但房地产投资的滞后效应继续支撑四季度。进入明 4 / 7 研发管理部 请务必阅读免责声明 年，随着调控政策继续深入发酵，会加大2017年的经济下行压力，但也不必过于悲观，PPP等基建投资的持续发力，有望对冲房地产投资的下滑压力。 另外，房地产市场降温之后，部分资金撤离楼市已是必然，滞涨的股市或将吸引一部分资金进入，对市场的信心也有一定的提振作用。 图2：shibor走势 数据来源:Wind资讯
SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:1个月14-12-3115-03-3115-06-3015-09-3015-12-3116-03-3116-06-3016-09-3014-12-3114-09-3014-06-3014-03-311.41.42.12.12.82.83.53.54.24.24.94.95.65.66.36.3%%%% 三、PPP项目火爆提振经济 18日，财政部发布了第三批政府和社会资本合作示范项目分析报告。经过评审，第三批PPP示范项目共有516个示范项目脱颖而出，占全部申报项目的44%，投资总额逾1.17万亿元。相较于第二批示范项目，项目数量翻番，投资额增加逾八成。 值得注意的是，此次申报明确要求各省申报项目数上限为50个，共有13个省份满额申报，如果没有申报限制，此次申报示范项目的数量和投资规模会更高，这表明前两批项目的示范效果初显，PPP模式已经得到越来越广泛的关注与运用。 5 / 7 研发管理部 请务必阅读免责声明 此前我们提到，伴随着楼市进入新一轮调控周期，调控政策影响的逐渐显现，进入2017年房地产投资出现下滑将是大概率事件，而PPP项目的火爆则有望对冲房地产投资的下滑，起到稳定经济的重要作用，同时吸引资金关注相关个股。 四、央行放量中短期工具释放流动性 继13日央行开展6个月和1年期MLF操作共3010亿元后，18日央行再次对20家金融机构开展MLF操作共4620亿元，短短一周之内，央行通过MLF操作已投放中期流动性合计7630亿元。本月共有5575亿元MLF到期回笼，央行已超额完成对月内到期MLF的对冲。央行在进行MLF投放的同时，央行公开市场操作（OMO）亦恢复净投放，19日央行实现资金净投放400亿元，为10月9日以后OMO首现净投放。此外，逆回购操作量创了9月29日以来的新高。MLF与逆回购操作双双放量，显示央行正通过多种途径加大对金融体系中短期流动性的支持力度，央行维稳资金面的决心依旧。 目前来看，企业季度缴税影响犹存，外汇流出势头难改，加上月内逆回购等到期回笼压力仍大，市场对央行流动性支持的依赖尚未减轻，但央行加码资金投放已表明呵护流动性态度，预计央行“补水”操作不会停止，资金面将逐步恢复平稳。此外，央行通过加大中短期工具释放流动性，也进一步堵死了降准降息的可能。 图2：shibor走势 6 / 7 研发管理部 请务必阅读免责声明 数据来源:Wind资讯
SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:1个月14-12-3115-03-3115-06-3015-09-3015-12-3116-03-3116-06-3016-09-3014-12-3114-09-3014-06-3014-03-311.41.42.12.12.82.83.53.54.24.24.94.95.65.66.36.3%%%% 五、后市展望 综上所述，当前国内经济出现回暖的迹象，L型走势达成共识，经济硬着陆的风险已经远去，市场担忧情绪渐渐烟消云散，加之流动性有望继续适度宽松，期指面对的市场环境明显要好于上半年，不过考虑到管理层的政策，单边趋势性行情恐难再现。因此，我们认为后市期指有望延续今年以来的走势，即震荡筑底，底部逐步抬升。 7 / 7 研发管理部 请务必阅读免责声明 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中州期货研发管理部（Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd） 地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 邮编：264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电话（phone）：0535-6699942 传真：0535-6692275 中州期货研发管理部 负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。