黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：成本支撑仍是主导因素

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 多单减持 2016-04-25 钢矿延续回调 2016-04-18 钢材强势不改，铁矿择机做空 2016-04-11 钢材保持强势，铁矿供应压力明显 2016-04-05 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2016-10-31 成本支撑仍是主导因素 策略摘要 钢材：成本因素仍是主导逻辑，上周各地焦价继续上涨，天津港准一级焦涨幅70元/吨。同时，据了解旭阳焦化计划在11月初继续提价80元/吨，钢厂成本支撑上移态势仍将持续。不过，下游需求观望情绪仍重，近期现货涨势明显不及期货，以上海地区现货2510计算，期价已经出现过升水结构。接近前高2620可先止盈。 铁矿石：供应端依旧是预期内的平稳。主导逻辑仍在钢材及煤焦价格的走势。本周在预期焦炭价格继续强势下，多单仍可继续持有。同时，以青岛港PB现货480湿吨计算，折合盘面530元/吨，期价在510以上时，扣除出库费后，多头接货也已没有利润空间。故建议500-510也可先止盈。 本周行情预测：偏强震荡。 本周投资策略： 螺纹1701合约多单继续持有。新多单依托5日和10日均线可入场。前高2620附近多单可先止盈。 铁矿1701合约多单继续持有，500-510止盈。 螺纹、铁矿目前月间价差操作意义都不大，建议暂作观望。 品种间方面，由于现货螺纹利润进入亏损区间，1701合约上买铁矿、焦炭抛螺纹止盈离场。 监测信号点：高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年10月31日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：成本支撑仍是主导因素 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货继续上行。螺纹钢主力1701合约涨4.7%至2578元/吨；热卷主力1701涨4.6%至2900元/吨。现货同样整体上涨，但涨幅明显较弱。螺纹现货方面，上海涨0.4%，广州涨1.4%，北京涨4.1%。热卷现货方面，上海涨3.5%，北京涨0.3%，广州涨2.7%。 （2）唐山关停增多，高炉开工明显回落 上周焦炭焦煤价格仍延续上涨走势，钢厂成本继续抬升，利润水平继续恶化，调研钢厂盈利面减少4.29%至43.56%。唐山部分厂家根据去产能任务前期公布的十月份停产名单而进行停产，导致高炉开工率明显下降，全国高炉开工率环比下降0.97%至78.31%。本周来看，利润情况继续恶化，加之焦炭库存仍然紧张，预计本周高炉开工率仍将小幅下行。 （3）社会库存下行，但区域间分化 钢材社会库存上周延续去化走势。仍然是以建筑钢材库存去化为主，全国螺纹社会库存环比减少10.75万吨，线材库存环比减少5.54万吨。不过，区域间分化明显，华东地区库存已经高于去年同期，杭州地区库存在累积到50万吨以上后，并未见明显去化。而华南地区库存仍显著低于去年同期，且去化速度较快。 （4）成本支撑继续上移 上周各地焦炭价格继续上涨，以天津港准一级焦为例，涨幅仍然高达70元/吨，继续推动钢厂成本支撑上移。同时，据了解，旭阳焦化计划在11月初即本周，继续上涨80元/吨。钢厂成本支撑上移态势仍将持续。 （5）后期操作策略 单边方面，1701合约上周突破上行后，我们日报中建议多单重新入场，本周在成本支撑继续上移支撑下，可继续持有。新多单依托5日和10日均线可入场。不过需注意的是，以上海地区最新现货2510折合盘面2587，1701合约期价已出现过升水结构，节奏上需要注意，不宜追高。前高2620附近多单可先止盈。 月间价差方面，1-5价差距离太远，目前操作意义不大。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年10月31日 3 / 8 品种间方面，买焦炭、铁矿空螺纹钢的操作止盈离场后暂作观望。 2. 铁矿：高位整理 （1）上周行情回顾 铁矿主力合约1701上周暴涨11.8%至493.5元/吨。现货方面跟随上行，青岛港、日照港61.5%PB粉涨15至480元/湿吨，普氏指数涨5.15至64.15美元。 （2）到港量继续上行，库存略有增加 10.17-10.23日，中国北方六大港口铁矿石到港量为1351万吨，环比增124.1万吨。到港量环比继续增加，日均疏港量虽然从267.7增至279.6万吨。但港口库存仍有环比增加。28日当周港口库存环比增加143万吨至10829万吨。不过，库存结构方面，高品矿资源较为紧张，给予价格支撑。 （3）发货量维持高位 10.17-10.23日，澳大利亚铁矿石发货量为1635.6万吨，环比增加135.85万吨，发往中国1306.2万吨，环比增加35.45万吨。巴西铁矿石发货量为655.41万吨,环比下降69.65万吨。发货量近期重回高位，预计到港压力将在11月上中旬体现。 （4）后期操作策略 展望本周，供应端依旧是预期内的平稳。主导逻辑仍在钢材及煤焦价格的走势。上周的大涨除了周边品种带动外，人民币贬值、以及期货贴水的修复也是推动因素。1701合约创新高后我们上周日报建议多单重新入场，本周在预期焦炭价格继续强势下，仍可继续持有。同时，以青岛港PB现货480湿吨计算，折合盘面530元/吨，期价在510以上时，扣除出库费后，多头接货也已没有利润空间。故建议500-510可止盈离场。 月间价差方面，1-5价差距离1701交割仍远，目前价差39属于同期较高水平，正套的风险收益比不高，建议先做观望。 品种间方面，如螺纹部分所述，建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸可以离场。 本周行情预测 偏强震荡。 本周投资策略 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年10月31日 4 / 8 螺纹1701合约多单继续持有。新多单依托5日和10日均线可入场。前高2620附近多单可先止盈。 铁矿1701合约多单继续持有，500-510止盈。 螺纹、铁矿目前月间价差操作意义都不大，建议暂作观望。 品种间方面，由于现货螺纹利润进入亏损区间，1701合约上买铁矿、焦炭抛螺纹止盈离场。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年10月31日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.67% 6.54% 7.40% 4.62% 4.50% 4.90% 11.78% 11.67% 10.98% 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年10月31日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB0125784.67%20741402060406RB0525926.54%872968293436RB1025837.40%4484017234HC0129004.62%329366118192HC0528364.50%7020815406HC1028024.90%34056I01493.511.78%1362304794420I05454.511.67%432320100190I09429.510.98%9610418184 期货市场价差最新价差RB05-0114RB10-05-9RB01-10-5HC05-01-64HC10-05-34HC01-1098I05-01-39I09-05-25I01-0964RB-HC-307RB/I5.3624RB/J 1.5012RB/JM2.0435I/J0.2799I/JM0.3811J/JM1.3613 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0200400600800100012002006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/172016/03/17库存:螺纹钢 周 库存:线材 周 库存:热卷(板) 周 库存:中板 周 库存:冷轧 周 0501001502002502012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/162016/03/162016/09/16