新三板策略周报：目前正处历史性低点
证券研究报告 2016年11月13日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 1 市场动态 本周新增家数 新三板公司分布 目前正处历史性低点 九州新三板策略周报 九州新三板研究团队 王朗其 Email:wanglq@jzsec.com 林红垒 Email:linhonglei@jzsec.com 汪晓波 Email:wangxb@jzsec.com 徐曼 Email:xuman@jzsec.com 夏利 Email:xiali@jzsec.com 朱艺泓 Email:zhuyihong@jzsec.com 证券研究报告 2016年11月13日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 2 新三板做市与A股估值比较（PE市盈率） 做市转让成交额前10名 协议转让成交额前10名 证券研究报告 2016年11月13日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 3 九州精选挂牌.做市.融资 九州精选策略： 1. 行业前景：聚焦在细分领域有较高增长前景的行业，如医疗、信息技术、军工、精密制造等。 2. 公司成长：在所处行业增长可期的前提下，从扩张潜力、市场占有率，核心领先技术等方向精选优质公司。 3. 市场地位：以品牌知名度、市场地位为另一坐标，挖掘行业中具有竞争优势的公司。 4. 列举展示所符合的创新层标准：标准一：近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元；近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%；标准二：近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股；标准三：最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。 董事会预案日：2016.11.10 主营业务：国联股份是中国领先的行业B2B电子商务集群和中小企业互联网服务平台，为企业会员提供B2B商机、全网营销、互联网金融、云应用、管理提升五大服务，分别为商机支持系统——国联资源网，营销支持系统——国联全网营销，资金支持系统——融投网，技术支持系统——国联云（专家智库）和智力支持系统——国联商学院，致力于企业生态圏建设。公司的收入主要来自于主营业务，公司2012年、2013年、2014年1-8月的营业收入分别为12,607.29万元、13,777.41万元和7,970.52万元，全部占营业收入的100%。 行业成长性： 证券研究报告 2016年11月13日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 4 根据中国互联网络信息中心(CNNIC)第三十三次《中国互联网发展状况统计报告》，截至2013年12月底，我国网民规模达到6.18亿，较2012年底增加5,358万人，互联网普及率达到45.8%，较2012年底提升3.7%。 近几年来，我国B2B电子商务市场交易规模一直以较快速度增长。2011年我国B2B电子商务市场交易规模达5.1万亿，同比增长18.6%；2012年我国B2B电子商务市场交易规模达5.9万亿，同比增长20.34%；2013年，我国B2B电子商务市场交易规模达7.1万亿，同比增长23.94%。在2014-2016年间，该行业仍然可以保持快速增长，到2016年，行业交易规模将达到15.2万亿元人民币，2010-2016的7年间行业交易规模复合增长率达26.7%。 从行业内企业数量来看，中国电子商务研究中心监测数据显示，近几年我国从事B2B电子商务的企业数量稳步增长。2011年我国B2B电子商务企业数量达到10,500家，同比增长14%；2012年我国B2B电子商务企业数量达到11,350家，同比增长8%。 公司成长性： 公司是国内较早采用垂直行业集群模式的第三方B2B电子商务平台运营服务公司，垂直行业集群模式同时规避了综合类B2B电子商务平台与单一垂直型第三方B2B电子商务平台的诸多弊端。 公司的行业聚合平台充分利用细分行业之间的上下游关系，挖掘产业链的链商业务，优化客户广告精准投放、会展活动及商情信息发布。国联资源网横跨垂直类B2B与综合类B2B两种B2B模式形态，同时兼具两类B2B的优点。 公司的整个管理团队在行业内均有10年以上的从业经历，多年以来在技术、管理、销售等方面均积累了大量经验，是行业内较为成功的一只专业管理团队。公司自发展以来，管理团队根据市场需求变化逐步转型，形成了现在特有的商业模式，也推动了公司业绩的逐步增长。 公司经营模式的特点之一即是依托众多优势的细分市场，按照产业链条捆绑众多上下游中小行业，对每个中小行业进行深度挖掘，满足行业客户的深度服务需求。线上线下综合服务是提高行业深度服务的重要手段，也是公司差异化的竞争策略。 市场地位：公司是中关村高新技术企业，北京市高新区高新技术企业协会理事单位、中关村最具投资价值高新技术企业。公司被授予“中国企业信用评价AAA信用企业”荣誉称号。 证券研究报告 2016年11月13日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 5 董事会预案日：2016.11.10 主营业务：湖南贵太太茶油科技股份有限公司主要从事以茶油类产品为主的食用植物油（半精炼、全精炼）研发、生产和销售。主要产品按原材料不同可分为纯茶油、茶油调和油、纯茶油个性化产品和其他油品；按是否包装可分为散装油和包装油。公司主营业务突出，2013年、2014年和2015年1-4月，公司主营业务收入分别为21,880.01万元、30,836.43万元和12,236.46万元，主要由销售纯茶油、茶籽调和油和其他油类构成，其中其他油类主要为大豆油，合计占主营业务收入的比重分别为96.78%、97.35%和93.26%。 行业成长性： 2013年全国油茶林种植总面积已达5750万亩，产油茶籽油约40万吨，油茶产业产值由2008年的110亿元增加到2013年的300亿元以上。预计2017年，中国茶油产量达63万吨。 《湖南省油茶产业发展规划（2011-2020年）》提出：“到2020年，全省规划建设油茶产业基地2200万亩，规划新造高产良种油茶林基地422万亩，更新改造1000万亩，抚育垦复778万亩。稳产后，全省2200万亩油茶产业基地每年茶油产量达到50万吨，年产值400亿元以上。每年可获得茶枯、茶壳等副产品200万吨，年产值可达24亿元。” 2013年中国茶油产量约为42.8万吨，其中农户自产自用毛油数量占75%，市场上实际流通数量约为27万吨左右，按照目前终端市场价格10万元/吨计算，产值约为270亿左右，如果折算成调和油，则市场规模超过300亿。随着中国茶油产量持续增加和居民生活水平不断提高，茶油的流通规模将保持增长态势，预计2017年将超过400亿。 公司成长性： 公司设立了规范和先进的技术研究中心，建设了自己的茶油研究所和产品质量检测中心，拥有较强的科技研发和创新能力。公司技术中心从2011年起连续被认定为“长沙市企业技术中心”。 “贵太太”商标是经国家工商行政管理总局商标局认定的“中国驰名商标”，也是湖南省著名商标。公司坚持通过最严格的品质 证券研究报告 2016年11月13日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 6 管理，从细节入手，打造金牌品质，在市场上赢得了经销商和消费者的信赖。 公司坚持走产学研合作之路，长期与长沙理工大学、湖南省林科院和湖南省食品质量监督检验研究院进行深度合作，常年开展校企合作，已合作完成“樟香茶油的制备方法”、“用于植物油炼油中的自动下料装置”、“一种用于植物油压榨机上的传动机构”、“真空精馏植物油一体装置”、“微波预处理—超临界CO2萃取高品质茶籽油的工艺研究”和“水代发提取鲜果茶籽油的工艺优化研究”等多个科技创新项目。 市场地位：公司是全国茶油行业唯一的中国林业产业联合会副会长单位、中国林业产业联合会木本油料分会副理事长单位，且是湖南省级林业产业龙头企业、湖南省高新技术企业。同时，公司开办的“贵太太茶油分校”是经湖南省农业广播电视学校批准设立的油茶行业唯一的新型农民专业培训学校。 董事会预案日：2016.11.9 主营业务：山东蓝孚高能物理技术股份有限公司致力于电子束技术的辐照应用研发、推广，专业从事电子加速器相关设备的研发、生产和销售以及辐照服务，主要产品为电子加速器设备及辐照加工服务。报告期内，公司主营业务为电子加速器研发、生产、销售、安装及相关技术服务，辐照加工服务及技术服务，尚无其他业务收入。主营业务收入比重均为100%。 行业成长性： 在国家宏观政策的影响下，从2006-2008年“十一五”规划的前三年，我国辐射加工产业处于持续高增长时期，全行业的重点（骨干）企业的规模、效益年均增长超过15%，辐射加工总产值2005年为163亿元，到2008年底269亿元，2010年达350亿元。从占GDP比重来看，我国辐照加工产业总产值2010年占GDP的比重仅为0.09%，这与美国3.9%的比重相差甚远，辐照加工产业发展潜力巨大。 与钴-60源相比，高能电子加速器具有功率大、射线利用率高、辐照加工时间短、吸收剂量均匀、安全防护要求简单、不需定期补 证券研究报告 2016年11月13日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 7 充辐照源（钴-60半衰期为5.27年）、能量可调节、适用范围广、投资少、运行成本低、无二次污染、无放射性源后续处理等显著优点。 在核发达国家，核技术应用产业对GDP的贡献率通常都在3%以上，而我国2010年的核技术应用仅占GDP的约0.2%，其中辐照加工产业产值仅占GDP的0.09%，具有巨大的发展潜力。根据国家发改委的计划，我国以辐照加工作为关键技术的产业规模到2015年将达到3000亿元，并将有力带动相关领域产业的发展。随着辐照加工技术尤其是以高能电子加速器为代表的电子束辐照应用技术的不断进步，辐照加工应用市场必将迎来广阔的市场空间。 公司成长性： 电子加速器的研发、生产具有技术难度大、制造工艺复杂等特点。公司经过多年的自主研发，不仅掌握了关键技术，还形成了自有的一整套标准化生产工艺，公司从线路板的设计与制造开始，到每一个控制单元模块的设计与生产，均可实现产业化自产。 公司立足于完善的技术和产品生产工艺，产品的制造过程具有独立功能模块化、底层技术自主化、生产测试标准化、现场集成快捷化的特点，进而使公司产品质量具备高稳定、高可靠性、高精准性和高加工效率的优点，形成公司的产品优势。 公司拥有国家发改委批准建设的“辐照加工电子加速器制造技术国家地方联合工程实验室”和山东省发改委批准建设的“山东省电子加速器工程实验室”。公司的工程实验室）建有“专家委员会”、“技术委员会”和4个研究室。其中：“专家委员会”由著名核物理专家、中科院院士王乃彦任主任，包括电子加速器、质子加速器、射线防护、辐射应用等相关专业著名专家共6人组成；“技术委员会”由公司10名相关专业的学者和工程技术人员组成。 市场地位：公司主编了国家标准《电子辐射工程技术规范》（GB50752-2012），获国家发改委批准设立了“辐照加工电子加速器制造技术国家地方联合工程实验室”，获山东省发改委批准设立了“山东省电子加速器工程实验室”，并先后承担了数十项省市一级科研项目，其中，公司承担的辐照用S波段10MeV/25KW电子直线加速器项目（高能电子加速器）于2013年通过山东省科学技术成果鉴定（证书号“鲁科成鉴字（2013）第369号”），鉴定结果为：率先在国内外采用全部自主知识产权底层技术和模块化设计的规模生产方式，关键技
