股指期货周报20161114：美国大选尘埃落定，后市指数仍将维持震荡上行模式

1 美国大选尘埃落定 后市指数仍将维持震荡上行模式 内容概要 从2016年发生的历次黑天鹅事件看，A股市场在海外风险不断的情况下走出了独立的行情。我们认为，美国大选对A股带来的影响有限，更多是对短期情绪面带来影响，但中长期A股仍将延续此前的上涨逻辑不变。随着海外风险事件的逐渐落地，市场的风险偏好也将逐步抬升，A股市场逐步向好的局面不会改变，后市A股仍将延续此前震荡上行的行情走势，指数中枢将缓慢抬升。 基本面上看，首先，10月官方和“财新制造业”PMI双双创下逾两年新高，官方非制造业PMI也升至年内高点，再次表明经济趋稳态势已较为明朗；其次，企业盈利持续改善。从上市公司三季报来看，A股实现盈利的上市公司占全部A股比例达到87.88%，高于去年的65.3%，特别是钢铁、有色、煤炭等传统周期性行业盈利改善明显；此外，当前上证50、沪深300指数的估值整体处于历史相对低位。所以，经济基本面回暖，企业盈利回升，叠加上证50、沪深300指数低估值，为股指底部奠定基础。 深港通最快于11月底“通车”，但相比沪港通，深港通更显著的特点在于科技股、小盘股，这类股票在两边的估值差距很大。深港通“开车”后，与沪港通产生的资金流向不同，内地资金有可能更倾向于流向估值更低的香港科技股、小盘股，给内地的科技股、小盘股造成“抽血”压力，短期对中小板和创业板指数带来一定的冲击。 全球“资产荒”背景继续演化，叠加养老金入市进入倒计时，及A股未来有望加入MSCI指数，A股市场的热点风格正在发生切换，以低估值、业绩稳定著称的大盘蓝筹股凸显“洼地”，但市场风险偏好并未大幅提升，“进三退二”的走势延续。综合来看，以大盘蓝筹为主成份股的上证50指数料将继续强于以中小市值为成份股的中证500指数的表现，市场分化现象料将延续。 操作建议： 做多IF1612、IH1612合约 股指期货周报 2016年11月14日 吕洁 高级研究员 执业编号:F0269991 投资咨询号：Z0002739 电话： 0571-28132578 邮箱:lvjie@cindasc.com 郭远爱 股指、国内宏观研究员 执业编号：F3021290 电话： 0571-28132630 邮箱：245781839@qq.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 2 第一部分：市场行情回顾 上周A股市场整体走势表现良好，周一、周二小幅震荡上涨；周三由于受美国大选的影响，A股市场出现较大幅度的波动，日内最低跌3100点，最后随着大选结果的尘埃落定，A股日内走出一波“过山车”行情，最终收出一根长下影引线；但是美国大选的结果并未改变A股的后期上涨趋势，周四、周五继续开启震荡上涨走势，中最高突3200点。从周线上看，沪指连续5周出现上涨，自去年股灾以来，周K线首度实现五连阳。 期指市场，三大期指主力合约表现良好。从周线上看，IF、IH、IC三大期指主力合约均出现不同程度的上涨；持仓上看，近月合约均出现较大的减仓；升贴水来看，近月合约贴水幅度明显减小。 1.1 期现市场基本情况统计 表1：沪深300期现上周表现情况 简称 周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 期现价差 周持仓量 周持仓变化 沪深300 3417.22 3354.18 1.88% -- -- -- IF1611 3416.8 3338.6 2.34% -0.42 23491 -2808 IF1612 3396.2 3316.8 2.39% -21.02 17531 3694 IF1703 3333.0 3250.0 2.55% -84.22 2817 409 IF1706 3275.0 3194.6 2.52% -142.22 639 101 表2：上证50期现上周表现情况 简称 周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 期现价差 周持仓量 周持仓变化 上证50 2308.43 2271.93 1.61% -- -- -- IH1611 2308.4 2263.4 1.99% -0.03 11931 -2980 IH1612 2298.4 2255.2 1.92% -10.03 11009 3583 IH1703 2271.6 2225.4 2.08% -36.83 1930 96 IH1706 2240.0 2196.8 1.97% -68.43 345 106 3 表3：中证500期现上周表现情况 简称 周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 期现价差 周持仓量 周持仓变化 中证500 6583.89 6462.59 1.88% -- -- -- IC1611 6563.0 6419.6 2.23% -20.89 14274 -3660 IC1612 6489.8 6340.0 2.36% -94.09 13313 2749 IC1703 6264.2 6125.2 2.27% -319.69 5173 331 IC1706 6058.8 5936.0 2.07% -525.09 1604 483 资料来源：Wind，信达期货研发中心 1.2现货市场指数及期货主力合约K线走势情况 图1：上证综合指数周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中 4 图2：深圳综合指数周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 图3：沪深300指数周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 5 图4：沪深300股指期货主力合约周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 图5：上证50指数周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 6 图6：上证50股指期货主力合约周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 图7：中证500指数周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 7 图8：中证500股指期货主力合约周K线走势图 资料来源：博易大师，信达期货研发中心 1.3 三大期指近月合约基差变化 图9： 沪深300股指期货主力合约基差变化走势图 资料来源：WIND，信达期货研发中心 8 图10： 上证50股指期货主力合约基差变化走势图 资料来源：WIND，信达期货研发中心 图11： 中证500股指期货主力合约基差变化走势图 资料来源：WIND，信达期货研发中心 9 第二部分：宏观经济形势跟踪 2.1 工业：制造业PMI大幅超市场预期，工业运行情况平稳 1. 10月官方制造业PMI大幅回升，非制造业PMI创年内高点 10月份，制造业PMI为51.2%，比上月上升0.8个百分点，上升幅度较大；从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，所有指数都出现上升势头，其中生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界点，而从业人员指数、原材料库存指数低于临界点。在人民币汇率连创新低的背景下，10月份制造业PMI在荣枯线上进一步提高，表明经济增长趋稳态势已较为明朗，制造业企业信心普遍回升，生产经营活动趋向全面恢复。 10月份，中国非制造业商务活动指数为54.0%，比上月上升0.3个百分点，创下今年以来的高点，延续了良好的发展势头。表明非制造业保持扩张态势，增速继续加快。 图12：10月官方制造业和非制造业PMI 资料来源：WIND，信达期货研发中心 图13：10月官方制造业PMI及其构成指数表现情况 资料来源：WIND，信达期货研发中心 10 2. 10月“财新”PMI和“财新”服务业PMI均出现不同幅度上升 10月“财新制造业”PMI为51.20%，比9月大幅增加1.1个百分点；10月“财新服务业”PMI为52.40%，比9月增加0.3个百分点；受10月“财新制造业”PMI及“财新服务业”PMI表现强势的影响，进而推升了10月“财新综合”PMI的大幅上升，10月 “财新综合”PMI录得52.90%，比9月大幅增加1.5个百分点。 10月官方和“财新制造业”PMI双双创下逾两年新高，官方非制造业PMI也升至年内高点，再次表明经济趋稳态势已较为明朗。 图14：10月官方制造业PMI和“财新制造业”PMI对比 资料来源：WIND，信达期货研发中心 图15：10月三大财新PMI走势图 资料来源：WIND，信达期货研发中心 11 图16：10月官方服务业PMI和“财新服务业”PMI对比 资料来源：WIND，信达期货研发中心 3. 10月规模以上工业增加值增速与9月持平，工业下行压力犹在 2016年10月，规模以上工业增加值同比实际增长6.10%，同比增速与9月持平，比上年同期加快0.5个百分点；从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%，比上月增加0.04个百分点；1-10月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。中国社科院在报告中称，2016年中国工业经济形势仍然严峻复杂，运行中诸多矛盾叠加，风险隐患增多，工业下行压力仍然存在。 图17：10月规模以上工业增加值环比、同比增速情况 资料来源：WIND，信达期货研发中心 12 图18：10月规模以上工业增加值同比增速与官方PMI走势对比 资料来源：WIND，信达期货研发中心 图19：10月规模以上工业增加值同比增速与官方PPI走势对比 资料来源：WIND，信达期货研发中心 2.2 通胀：10月CPI增速重回“2”时代，PPI增速进一步扩大 国家统计局公布的10月份CPI和PPI数据显示，CPI环比下降0.7%，同比上涨2.10%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，同比增速结束此前连续4个月处于“1”时代，重回“2”时代；PPI环比上涨0.7%，同比上涨1.20%，同比增速进一步扩大。 从环比看，由于受鲜活食品市场供应充足，鲜蛋、猪肉、水产品、鲜果和鲜菜价格下降的影响，10月CPI环比出现下降。从同比看，10月CPI数据较9月进一步扩大，主要原因是去年同期对比基数相对偏低。 10月PPI同比涨幅进一步扩大，主要还是由生产资料价格进一步回暖所带来的，而生活资料的价格走势基本维持稳定。今年以来，在稳增长、去产能、去库存政策作用下，国内工业行业供需矛盾有所缓解，重点行业库存、销量均出现向好态势，加之焦煤、焦炭、铁矿石、有色金属等大宗商品行情火爆，国内工业品价格持续回升。 13 图20：10月CPI与PPI同比数据 资料来源：WIND，信达期货研发中心 图21：10月CPI和PPI环比数据 资料来源：WIND，信达期货