电力设备行业动态分析：把握春季攻势：光伏需求超预期，探析19年新能源爆款车型

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 把握春季攻势：光伏需求超预期，探析19年新能源爆款车型 ■新能源汽车：根据GGII数据，2019年1月我国新能源车产销约10. 2万辆，同比增156%；动力电池装机4.98GWh，同比增281%。从产销数据看，1月乘用车共实现产销约9.2万辆，同比增186%。其中，比亚迪销量突破2.8万辆；北汽销量略超5000辆；上汽销售近9500辆，同比和环比分别增89%和39%；吉利汽车销量约6251辆；长城汽车销量升至第四位，达到5227辆。新势力方面，蔚来ES8销售1856辆、威马销售1359辆，云度和小鹏基本没有实现销售。 从电池装机数据看，T OP2市占率继续提升，CA TL和比亚迪市占率分别达到43.7%和27.5%；3-10名排位依然不清晰，电池企业的装机量很大程度上受到下游客户销量的影响。因此，对于19年爆款车型的分析是有必要的。 通过分析，我们认为19年爆款车型可能存在于四大类型中：1）设计前卫结合智能网联，售价较高，满足前端及年轻消费者需求。典型如新造车势力旗下车型；2）性价比高，满足高基数普通消费者需求。典型如比亚迪各款车型；3）具备传统燃油车市场树立的品牌效应，懂车的人更加信任；不懂车的人更加熟悉。典型如合资/外资车企旗下车型；4）解决痛点，具备更高的续航里程，或者更快的充电时间。 投资建议：从产销数据和装机数据看，1月装机需求旺盛，对产业链形成较好拉动。预计1季度整体企业排产情况将保持在高位。补贴退坡预期下，首选降价压力更小的环节及一季度业绩出货高增长的企业。1）重点推荐优质产能供不应求，议价能力强，参与全球竞争的电芯龙头宁德时代，建议关注亿纬锂能、欣旺达；2）实现海外供货的材料厂商可获得一定的价格溢价，对冲国内降价压力，重点推荐：当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、三花智控等。 ■新能源发电：需求超预期，光伏淡季不淡。受春节因素影响，国内光伏制造企业出现减产甚至停产，而在海外旺盛需求的带动下，光伏产业链价格进一步企稳回升。节后首周单晶用致密料、海外单晶用料均有调涨；多晶硅片、单晶硅片散弹价格分别提升至2.1-2.15元/片和3.25元/片人民币；电池片及组件环节价格目前维持稳定。 近期调研了解到，国内产能规模排名前十的组件企业2019年上半年订单均已签满甚至部分企业已开始签Q3和Q4的订单且大部分订单都是来自海外市场，进一步验证了在海外强劲需求的带动下Q1淡季不淡的事实。 投资建议：海外需求的持续强劲以及随着国内Q3旺季的到来，产业链相关环节价格有望维持坚挺，制造企业的业绩有望持续超预期。重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源等，另外建议重点关注东方日升、中环股份、福斯特、捷佳伟创、迈为股份等。 风电：行业迎来复苏，龙头市占率进一步提升。2018年中国风电市场新增吊装总容量达21GW，同比提升17%，行业经历两年调整后迎来复苏，前五大整机制造商总吊装容量达15GW，市场份额达73%，同比上升9个百分点，而龙头金风科技新增吊装容量高达6.7GW ，市场占比达32%。 从核准容量来看，当前有超过70GW项目核准未建。另外，2016-2018年全国风电新增招标合计超过80GW，扣除2017-2018年合计吊装43GW，预计还有接近40GW的招标未建项目。因此，无论从核准还是招标未建项目来看，都足以支撑2019-2020年Table_Tit le 2019年02月18日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600438 通威股份 11.00 买入-A 601012 隆基股份 23.50 买入-A 300750 宁德时代 90.00 买入-A 300014 亿纬锂能 21.69 买入-A 300073 当升科技 30.00 买入-A 002202 金风科技 12.61 买入-A 002531 天顺风能 5.10 买入-A 601877 正泰电器 30.00 买入-A 600312 平高电气 12.00 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.74 -8.42 6.41 绝对收益 4.56 -5.93 -9.43 邓永康 分析师 SAC执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师 SAC执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 彭广春 报告联系人 penggc@essence.com.cn 丁肖逸 报告联系人 dingxy@essence.com.cn 相关报告 从新能源车型投放看2019行业趋势 2019-02-11 产 业 携 手 前 进 ， 静 待 靴 子 落 地 2019-01-27 补贴退出后的平价时代提前到来 2019-01-21 新能源政策密集期，影响测算与点评 2019-01-14 电池装机超预期，能量密度创新高 2019-01-07 -33%-27%-21%-15%-9%-3%3%201 8-02201 8-06201 8-10电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 国内风电装机空间，我们预计2019年风电新增装机有望达30GW。同时，随着招标价的企稳回升、原材料成本下降，企业盈利将迎来拐点。 投资建议：当前风电复苏已十分明显，同时随着补贴退坡节点的临近，2019年将迎来抢装，重点推荐风机龙头金风科技以及风塔龙头天顺风能，同时建议重点关注恒润股份、金雷风电、日月股份、振江股份等。 电力设备与工控：2交2直开标，节奏大超预期。18Q4发改委核准了青海-河南〒800kV、陕北-湖北〒800kV特直及张北-雄安1000KV、驻马店-南阳1000KV特交2直2交特高压输电工程2交2直输电工程，项目在、核准后即进入开工期，设备招标工作也同期展开，核准-开工-招标同步推进。2019年1月31日，国家电网公司公示了设备预中标情况，这2直2交主设备招标共计175亿元，2条直流和2条交流分别打捆招标。 重点推荐主设备龙头公司。特高压主设备产品技术门槛高，市场集中度高。18/19年是特高压核准大年，19/20年将进入集中交付期，每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升。我们以此次2直2交预中标金额做测算，主要企业均呈现出较大的业绩弹性。我们认为特高压是电网基建和解决我国能源分布失衡的重要发力点，此次2直2交项目开标有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。我们重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。 ■风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏低于预期；电网混改力度不足或节奏迟缓等。 ■本周组合：通威股份、隆基股份、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、金风科技、天顺风能、正泰电器、平高电气 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新能源车：19年爆款车型探析 ........................................................................................... 5 1.1. 行业观点概要 ............................................................................................................ 5 1.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 12 1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................. 13 2. 新能源发电：需求超预期，光伏淡季不淡......................................................................... 15 2.1. 行业观点概要 .......................................................................................................... 15 2.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 17 2.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................. 18 3. 电力设备及工控：2交2直开标，节奏大超预期............................................................... 19 3.1. 行业观点概要 .......................................................................................................... 19 3.2. 行业数据跟踪 .......................................................................................................... 21 3.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................................. 22 4. 本周板块行情（中信一级）.............................................................................................. 23 图表目录 图1：2019年1月动力电池企业装机TOP10 ......................................................................... 5 图2：2018年12月动力电池企业装机TOP10 ....................................................................... 5 图3：2018年TOP10乘用车型销量排名................................................................................ 6 图4：不同类别车型举例......................................................................................................... 7 图5：现有/潜在新能源车主年龄分布 .....................................................................